中泰通信行业周报：美国公布加速部署5G无线网络计划，通信测试有望最先受益

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2019年4月14日 通信 中泰通信行业周报（0408-0414） 美国公布加速部署5G无线网络计划，通信测试有望最先受益 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：吴友文 执业证书编号：S0740518050001 电话：021-20315728 Email：wuyw@r.qlzq.com.cn 002281.SZ 光迅科技 买入 300308.SZ 中际旭创 买入 300017.SZ 网宿科技 买入 600845.SH 宝信软件 买入 300183.SZ 东软载波 买入 002139.SZ 拓邦股份 买入 300098.SZ 高新兴 买入 600498.SH 烽火通信 买入 000063.SZ 中兴通讯 买入 002465.SZ0 海格通信 买入 300101.SZ 北斗星通 买入 300045.SZ 合众思壮 买入 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《闻泰科技（600745.SH）：业绩符合预期，股东大会通过收购议案迎来新起点》2019.4.8 《通信：移动互联网DOU维持高位，短信业务量继续增长》2019.4.10 《通信：Viavi（VIAV.O），5G网络测试和3D光学器件业务迎来增长新周期》2019.4.10 [Table_Finance] 投资要点  市场回顾 本周沪深 300下跌1.81% ，创业板下跌4.59%，其中通信板块下跌2.58%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的的 128支成分股本周内换手率为2.48%；同期沪深 300 成份股换手率为0.50%，板块整体活跃程度强于大盘。 通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：*ST凡谷（27.17%）、动力源（11.67%）、星网锐捷（10.52%）、永鼎股份（9.65%）、*ST大唐（8.16%）；跌幅居前五的公司分别是：光库科技（-19.77%）、中国海防（-12.95%）、吉大通信（-12.57%）、数知科技（-12.56%）、华测导航（-11.16%）。 核心观点  美国公布加速部署5G无线网络计划，各国正争相采用5G技术。4月12日，美国政府公布推进5G网络建设的举措，公布了加速部署5G无线网络的计划，包括新增款项在偏远农村地区推广这种超快系统，同时，联邦通信委员会宣布将再次拍卖5G系统频谱，并表示未来10年内将投入204亿美元帮助农村地区建设高速宽带网络。美国总统特朗普在活动中表示，“美国公司必须在蜂窝技术方面领先世界。5G网络必须有安全保障，必须牢不可破，必须能够防范敌人。我们的确是有敌人的。”。目前，各国正争相采用5G技术，韩国推出了首个全国性5G网络，美国运营商则在部分地区推出了5G网络，中国在5G方面也进展迅速。我们认为，5G将使无线技术向前迈出重要的一步，它将大大提高网速，并有可能推动发展各种实际应用，比如自动驾驶汽车、城市互联、智能城市、工厂和家用联网设备等。  2019 Q1国内手机出货量同比下滑，2020年有望重拾增长。据信通院统计，2019 Q1国内手机出货量7693.1万部，同比下降11.9%，其中4G手机7331.7万部，同比下降10.5%，在同期手机出货量中占比95.3%，智能手机出货量7307.2万部，同比下降10.7%，占同期手机出货量95%。同时，近期，在巴塞罗那世界移动通信大会期间，许多厂商推出了可折叠手机，其中多款手机预计将于2019年底上市。尽管手机出货量出现下滑，Gartner研究总监Roberta Cozza 表示2020年手机市场有望重拾增长，原因是当新机型能够提供重大的新实用性、效率或体验时，将迎来手机用户换机浪潮。我们认为，由5G驱动下的换机周期，相应的ODM制造厂商有望最先受益，同时，随着5G技术的发展与成熟，将引领5G物联终端及应用的爆发，手机ODM制造厂商可充分发挥其终端ODM优势，快速提升出货量并为介入物联解决方案提供竞争优势，长期看好国内ODM龙头闻泰科技。  腾讯开启国内首次数据中心400G组网测试，通信测试有望最先受益5G投资周期。4月9日，腾讯携手业内知名模块供应商、传输线缆提供商和测试设备商在北京海淀区银科大厦开展了为期一周国内最早、最全面及最高技术规格的数据中心400G组网测试。国内电信运营商也纷纷开启5G相关测试。测试需求将贯穿5G全产业链与全生命周期，随着5G的全面铺开，除了通信网络的测试需求，测试设备和业务也将率先反馈在未来的端创新和应用场景中。我们认为，5G时代，通信测试复杂度将显著提升，测试行业价值将大幅增长，同时，5G物联趋势推动测试产业边际扩张，市场空间明显提升，据我们测算，预计至2025年，全球通信测试市场规模约为206亿美元，近5年CAGR为16.08%，市场空间明显提升。我们认为，通信测试有望最先受益5G投资周期，看好基站侧领头羊美股公司Viavi（VIAV.O），全球通信测试龙头是德科技（KEY.N）。  投资建议：建议关注5G投资周期向上中兴通讯、手机ODM龙头厂商闻泰科技、物联网模组与终端高新兴、移为通信，智能控制器拓邦股份。小基站：京信通信、佰才邦、剑桥科技、中嘉博创；边缘计算供应商：网宿科技、浪潮信息。5G投资周期向上：烽火通信、中国铁塔；高速光模块：光迅科技、中际旭创、新易盛和天孚通信；天线和射频：通宇通讯、摩比发展、东山精密、北斗星通，终端器件：信维通信和麦杰科技。  风险提示：贸易争端悬而未决、5G投资不及预期风险、海外市场禁入风险、技术风险、竞争风险、市场系统性风险 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 板块综述 .............................................................................................................. - 3 - 本周重点公告与新闻 ........................................................................................... - 4 - 闻泰科技(600745)：业绩符合预期，股东大会通过收购议案迎来新起点.... - 4 - Viavi（VIAV.O）：5G网络测试和3D光学器件业务迎来增长新周期 ....... - 5 - 移动互联网DOU维持高位，短信业务量继续增长 ..................................... - 6 - 本周重点公告与新闻 ........................................................................................... - 7 - 公司公告 ...................................................................................................... - 7 - 重要新闻 ...................................................................................................... - 9 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 板块综述  上周沪深300下跌1.81%，中小板下跌3.77%，创业板下跌4.59%。TMT中通信板块下跌2.58%，计算机下跌5.15%，电子下跌4.83%，传媒下跌3.30%。 来源：Wind中泰证券研究所 来源：Wind中泰证券研究所 图表1：通信板块涨跌幅前五 图表2：中泰通信重点覆盖公司最新估值 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 本周重点公告与新闻 闻泰科技(600745)：业绩符合预期，股东大会通过收购议案迎来新起点  公司发布2018年报，期间实现营收173.35亿元，同比增长2.48%；其中通讯业务实现营收167.34亿元，同比增长4.06%；实现归属于上市公司股东的净利润6,101.93万元，扣非后的归属于上市公司股东净利润为4,140.54万元。 全年业绩符合预期，四季度业务显著恢复。公司全年营收和归母净利润基本符合我们此前的盈利预测。由于6-10个月的研发周期，使得新客户机型三季度才陆续上市，导致上半年经营成本累积，而营收在三季度才开始明显增加，Q4实现营收63.28亿元，刷新单季度营收最高值、Q4归母净利润2.3亿元，同比和环比均大幅增长，主要源自对客户结构的主动调整，强化与国际国内龙头品牌厂商的绑定。在手机出货量整体低迷的背景下，最大限度降低了对公司业绩的负面影响，为公司未来长期的盈利能力提供了保障。 股东大会高票通过收购安世集团预案，双翼协同战略愈加明朗。在4月8日的股东大会上，公司收购安世集团的议案获得高票通过，将提交监管审核，整合已进入最后阶段。预案完成后上市公司将持有79.98%标的资产股权。安世半导体作为全球领先的分立器件、逻辑器件、功率器件厂商，对国内半导体行业战略价值显著。闻泰科技也将借此构建以安世为核心的终端上游标准器件业务，和原有的以手机为主的终端ODM业务系统，双翼战略预期愈加明朗。 手机ODM市场集中化，公司加大在5G领域投入。尽管全球手机出货量最近两年持续下行，但公司去年ODM出货量仍然显著增长，品牌厂商集中化趋势也在推动ODM竞争格局优化，公司全力拓展头部品牌客户同时，加大研发投入，研发费用增长31.46%，达到7.32亿元。其规模优势、质量水平、研发能力、进度管控、成本控制、快速交付、智能制造等优势得到了充分体现和认可。随着5G驱动下换机周期到来，我们预计今年出货有望过亿并保持快速增长。公司ODM业务已经站在5G新起点上，其竞争力也有望拓展至笔电、Pad、物联解决方案等领域。 协同双翼战略将在5G智能物联时代将迎来最好增长。5G将是人联和物联时代的分界线，无论从规模到场景，都将迎来物联终端的持续爆发式增长。按照中国移动总结的多方物联预测，预计到2023年预计全球人联数量为116亿，物联数量198亿；中国的人联数量为29亿，物联数量44亿。我们认为，5G智能物联时代将助推公司充分发挥终端ODM优势，快速提升出货量并为介入物联解决方案提供竞争优势，而终端规模也将同倍数提升对于安世标准器件需求，推动协同双翼在5G时代迎来快速增长。 投资建议：按照目前手机业务进行盈利预测，预计2019-2021年利润为6.28、9.31和12亿元。考虑收购议案在股东大会高票通过，即将进入监管审核阶段，合并安世集团利润表进行预期价值评估已经具备合理性。我们假设在2019年底完成整合，并同时完成提交的配套融资、实现并表安世集团收购债务的偿还，则预计2018-2020年整合后利润为9.19、15.31、23.88亿元，其中2020年利润提升较大主要考虑到2019年底配套融资完成后消除收购债务降低约3.5亿利息费用。 风险提示事件：交易终止风险、融资风险、审批风险、标的资产增值较高的风险、整合风险、5G智能手机和物联终端上量不及预期风险、半导体需求下滑的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 Viavi（VIAV.O）：5G网络测试和3D光学器件业务迎来增长新周期  投资要点：5G时代已经来临，网络研发和推进全面拉动5G网络测试设备的需求，成为5G产业链早周期受益的核心环节，而未来的5G终端设备，无论是手机还是VR/AR终端对3D传感器件的渗透率都将全面提高，Viavi已迎来最好的时代! 全球通信网络测试服务、监控和保障解决方案供应商