化工企业专题分析之年报系列：昊帆生物—多肽合成试剂供应商，2018 年净利同比增长约91.56%

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 化工企业专题分析之年报系列 ■公司发布2018年年报，净利同比增长约91.56%：报告期公司共实现营业收入约1.43亿元，同比增长约51.68%，实现归属于挂牌公司股东净利润约4358万元，同比增长约91.56%。，加权平均净资产收益率约43.06 %。 ■公司下游为医药企业，产品毛利较高：公司所属行业为精细化工行业，主营业务是多肽合成试剂（营收占比约81.7%）、蛋白质交联剂以及分子砌块的研发与销售。公司致力于为国内外药物研发与生产企业提供优质的产品与完善的配套服务，产品销售给境内外知名的新药研发与生产企业，如美国 BACHEM、瑞士 LONZA以及药明康德、北京凯莱英、南京药石、合全药业等客户。公司通过网络推广，参加国内外销售展会或行业会议，向国内外客户推销产品。公司产品毛利率较高，本期毛利率约48.34%，较上期毛利水平47.03%略有提升。 ■公司持续投入研发，本期研发费用占营收比重约6.16%：公司以研发创新作为企业的核心竞争力，通过持续的投入和多年的积累，打造了一支经验丰富、攻坚创新能力强的研发团队，拥有产品核心技术专利 14 项，系统掌握了系列多肽合成试剂生产技术，形成了以多肽合成试剂为基础、蛋白质交联剂和分子砌块为前沿发展的产品体系。公司本期研发费用约878万元，占营收比重约6.16%。 ■本期得益于汇兑收益，财务数据向好：公司资产负债率（合并）由2017年的10.14%，降至2018年的9.46%。公司经营情况向好：经营活动现金流量净额约2842万元，增长31.14%。公司 2018 年度的财务费用约为-377万元，比上年度减少约540万元，主要原因为公司对外出口产品使用美元进行结算，本期汇兑收益对财务费用影响偏正面。（公司年报） ■投资建议：公司的多肽合成试剂类产品在质量控制、成本控制方面具有显著优势，获得国内外客户的认可，订单规模逐年增加。公司年报显示公司每股净资产约4.10元，截至最新收盘，公司股价约4.17元（接近每股净资产），市值约1.25亿元，对应2018年PE约2.87倍。建议关注。 ■风险提示：竞争风险，环保风险 Table_Tit le 2019年04月11日 昊帆生物—多肽合成试剂供应商，2018年净利同比增长约91.56% Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 宇林德—石墨电极供应商，2018年净 利同 比 增长 约 161% 2019-04-09 实质性利好 下,民办高教2018年的攻守之道——全市场教育行业策略报告 2019-04-09 新三板日报（上周新三板新增4家挂牌企业 2家2017年营收超亿元） 2019-04-09 参考美股经验，科创板节能环保公司或应具备哪些属性? 2019-04-08 青岛食品：立足饼干行业，新品研发+销售开拓齐发力 2019-04-08 2 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：昊帆生物历年营收及增速 .............................................................................................. 3 图2：昊帆生物历年归母净利润及增速.................................................................................... 3 图3：昊帆生物历年偿债能力情况........................................................................................... 3 图4：昊帆生物历年盈利能力情况........................................................................................... 3 图5：昊帆生物历年应收账款占收入比重 ................................................................................ 3 图6：昊帆生物历年经营活动现金流量净额（百万元） ........................................................... 3 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：昊帆生物历年营收及增速 图2：昊帆生物历年归母净利润及增速 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图3：昊帆生物历年偿债能力情况 图4：昊帆生物历年盈利能力情况 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图5：昊帆生物历年应收账款占收入比重 图6：昊帆生物历年经营活动现金流量净额（百万元） 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 0%10%20%30%40%50%60%020406080100120140160201320142015201620172018收入(百万元，左) 增速(右) 0%50%100%150%200%250%05101520253035404550201320142015201620172018归母净利润(百万元，左) 增速(右) 024681012201320142015201620172018流动比率 速动比率 0%10%20%30%40%50%60%201320142015201620172018净利率 毛利率 3.9 4.5 8.0 15.6 13.1 16.0 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%024681012141618201320142015201620172018应收账款（百万元，左） 应收账款占收入比重（右） 1.04 3.81 8.67 13.26 21.67 28.42 051015202530201320142015201620172018经营活动现金流量净额（百万元） 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 孟昊琳 021-35082963 menghl@essence.com.cn 苏梦 sumeng@essence.com.cn 孙红 18221132911 sunhong1@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn 姜东亚 010-83321351 jiangdy@essence.com.cn 张莹 010-83321366 zhangying1@essence.com.cn 李倩 010-83321355 liqian1@essence.com.cn 姜雪 010-59113596 jiangxue1@essence.com.cn 王帅 010-83321351 wangshuai1@essence.com.cn 夏坤 15210845461 xiakun@essence.com.cn 深圳联系人 胡珍 0755-82528441 huzhen@essence.com.cn 范洪群 0755-23991945 fanhq@essence.com.cn 杨晔 0755-23919