社会服务行业周报（第14周）：清明假期旅游增速破十，旅游消费表现优异

最近一年行业指数走势 -43%-34%-26%-17%-9%0%9%17%2018-042018-082018-12休闲服务 上证指数 深证成指 行业周报 公司研究 财通证券研究所 投资评级:增持(维持) 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（04.04） EPS（元） PE 投资评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 300178 腾邦国际 69.67 11.30 0.46 0.62 0.78 24.57 18.23 14.49 增持 603605 珀 莱 雅 139.77 69.41 1.00 1.43 1.89 69.41 48.54 36.72 增持 600754 锦江股份 282.50 29.49 0.92 1.13 1.29 32.05 26.10 22.86 增持 601888 中国国旅 1,412.62 72.35 1.30 1.61 2.10 55.65 44.94 34.45 增持 2019年04月07日 社会服务行业周报（第14周） 计算机软件与服务 证券研究报告 社会服务 投 资要点：  本周社会服务行业观点 根据文旅部最新数据，2019年清明假日期间国内旅游接待总人数1.12亿人次，同比增长10.9%；实现旅游收入478.9亿元，同比增长13.7%，国内旅游市场回暖迹象初现。在2018年清明假期期间，旅游人次和旅游收入同比增速仅为8.3%和8.0%，今年两项数据双双破十，一是景区票价下降带来的游客量提升；二是文旅及小众旅游目的地逐渐受到青睐。同时，我们注意到旅游收入增速更快，旅游过程中的伴生消费仍具较强上涨空间。建议关注：1）酒店龙头锦江股份，旅游过程中的必需消费品，2018年提价带来业绩高弹性；2）中国国旅：免税消费成海南旅游必备一环，出境游伴生消费需求稳定。  “五一”小长假铁路预计发送旅客6,820万人次 据中国铁路总公司消息，为满足旅客“五一”小长假出行需求，铁路部门将加大运力资源投放，优化列车开行方案，加开旅游列车，落实便民利民举措，努力让旅客出行更加方便、快捷，体验更美好。自4月30日至5月4日，全国铁路预计发送旅客6820万人次，同比增加673万人次，日均发送1364万人次，增长10.9%。  社 会服务板块行情 2019年第14周（4.1-4.4）上证指数上涨5.04%，创业板指上涨4.94%，沪深300指数上涨4.90%，休闲服务指数上涨4.08%，在28个申万一级行业分类中位列第21。 相关推荐标的表现如下： 锦江股份（+6.91%）、腾邦国际（+6.50%）、中国国旅（+3.24%）、珀莱雅（+0.06%）。  风 险提示：宏观经济波动风险。 行业研究 财通证券研究所 清明假期旅游增速破十，旅游消费表现优异 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 陶冶 分析师 SAC证书编号：S016051711002 taoye@ctsec.com 陈俊希 联系人 chenjunxi@ctsec.com 021-68592286 相关报告 1 《“中端+加盟”将继续支撑2019年酒店业绩:社会 服 务行 业 周报 （ 第13周 ）》 2019-04-01 2 《五一假期延长，多行业迎来利好:社会服务行业周报（第12周）》 2019-03-24 3 《美团点评发布业绩，上游布局值得关注:社会服务行业周报（第11周）》 2019-03-18 数据来源：Wind,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 行业周报 内容目录 1、 投资建议及重点公司 ......................................3 1.1 本周投资观点............................................... 3 1.2 本周报告摘要............................................... 3 2、 本周行情回顾............................................5 2.1 社会服务板块表现........................................... 5 2.2 社会服务板块估值........................................... 6 2.3 社会服务板块个股涨跌前十................................... 7 3、 行业要闻 ...............................................9 4、 公司重要公告............................................11 图表目录 图1：本周各版块涨跌幅榜（总市值加权平均） .....................5 图2：近一年各版块涨跌幅榜（总市值加权平均） ...................5 图3：近一年社会服务行业市盈率状况（TTM整体法、剔除负值）........6 图4：申万一级行业市盈率状况（TTM整体法、剔除负值） .............6 图5：社会服务子分板块市盈率状况（TTM整体法、剔除负值） .........7 表1：本周社服板块个股涨跌幅前十 ..............................7 表2：近一年社服板块个股涨跌幅前十 ............................8 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 行业周报 1、 投资建议及重点公司 1.1 本周投资观点 根据文旅部最新数据，2019年清明假日期间国内旅游接待总人数1.12亿人次，同比增长10.9%；实现旅游收入478.9亿元，同比增长13.7%，国内旅游市场回暖迹象初现。在2018年清明假期期间，旅游人次和旅游收入同比增速仅为8.3%和8.0%，今年两项数据双双破十，一是景区票价下降带来的游客量提升；二是文旅及小众旅游目的地逐渐受到青睐。同时，我们注意到旅游收入增速更快，旅游过程中的伴生消费仍具较强上涨空间。建议关注：1）酒店龙头锦江股份，旅游过程中的必需消费品，2018年提价带来业绩高弹性；2）中国国旅：免税消费成海南旅游必备一环，出境游伴生消费。 本周核心推荐组合如下： 中国国旅（601888）、腾邦国际（300178）、锦江股份（600754）、珀莱雅（603605） 1.2 本周报告摘要 锦江股份(600754): 业绩符合预期，“中端+加盟”主旋律高歌猛进 公司公布2018年年报,实现收入146.97亿元(+8.21%),实现归母净利润10.82亿元(+22.76%),扣非后归母净利润7.39亿元(+9.88%);2018Q4实现收入37.41亿元(+5.31%),实现归母净利润2.11亿元(+23.82%),扣非后归母净利润0.62亿元(-65.18%)。同时公司预计2019年实现营收153亿元（+4.09%），新增开业酒店900家，新增签约酒店1,500家。 “中端+加盟”为发展主旋律 2018年公司继续延续“中端+加盟”的发展战略。截止2018年底开业酒店数达到7,443家，其中中端酒店2,463家，净增799家，占比达到33.09%，中端酒店客房间数30.31万间，占比41.36%。同时，叠加加盟战略为公司带来较高的利润率，截止2018年底，加盟店达到6,431家，占比86.40%，前期服务费收入5.94亿元（+18.57%），持续加盟费收入20.38亿元（+4.65%），利润率提升至8.35%（+1.09pct），保证了公司业绩稳健增长。 境内酒店提价推动RevPAR增长 2018年公司中端酒店Adr/Occ/RevPAR分别为263.92元/81.73%/215.70元，同比变动幅度为4.78%/-3.62pct/0.34%；经济型酒店Adr/Occ/RevPAR分别为162.07元/76.49%/125.07元，同比变动幅度为3.10%/-3.07pct/-0.88%；总体来看，Adr/Occ/RevPAR分别为201.89元/78.45%/158.38元，同比变动幅度为9.46%/-2.69pct/5.83%。贯穿全年的提价推动RevPAR上涨，而从开业18个月的成熟中端酒店来看，Adr/Occ/RevPAR分别为267.84元/85.71%/229.55元，同比 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 行业周报 变动幅度为6.54%/-1.64pct/4.54%，成熟店各项数据均优于中端酒店整体，表现为2018年新开店部分拉低经营业绩，待新增中端酒店步入成熟阶段，未来业绩可期。 盈利预测与投资建议 预计2019-2021年EPS分别为1.29/1.47/1.62元，对应PE分别为21.5/18.9/17.2倍，维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济下滑风险，新开店进度不及预期。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 证券研究报告 行业周报 2、 本周行情回顾 2.1 社会服务板块表现 2019年第14周（4.1-4.4）上证指数上涨5.04%，创业板指上涨4.94%，沪深300指数上涨4.90%，休闲服务指数上涨4.08%，在28个申万一级行业分类中位列第21。 图1：本周各版块涨跌幅榜（总市值加权平均） 数据来源：Wind，财通证券研究所 近一年以来，休闲服务指数上5.57%，在28个申万一级行业分类中位列第7。 图2：近一年各版块涨跌幅榜（总市值加权平均） 数据来源：Wind，财通证券研究所 4.08% 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%5.57% -20%-10%0%10%20%30%40% 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 证券研究报告 行业周报 2.2 社会服务板块估值 板块总体估值方面，本周估值有所上涨。目前，申万休闲服务板块估值为32.67倍，在28个一级行业中，位列第6位。 图3：近一年社会服务行业市盈率状况（TTM整体法、剔除负值） 数据来源：Wind,财通证券研究所 图4：申万一级行业市盈率状况（TTM整体法、剔除负值） 数据来源：Wind,财通证券研究所 社会服务各子版块中，本周景区估值24.85倍，旅行社估值43.93倍，酒店估值28.75倍，餐饮估值48.65倍。 051015202530354045502018-04-092018-06-092018-08-092018-10-092018-12-092019-02-09全部A股 创业板 沪深300 休闲服务 32.67 01020304050607080 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 7 证券研究报告 行业周报 图5：社会服务子分板块市盈率状况（TTM整体法、剔除负值） 数据来源：Wind, 财通证券研究所