本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要：  本周行业分析 白酒：酒鬼酒业绩符合预期，收入及盈利水平双提升。3月26日，公司发布年报，18年实现营业收入11.9亿元，同比+35%，折合18Q4实现营业收入4.3亿元，同比+31%，与Q3持平；实现归母净利润为2.2亿元，同比+26%，折合18Q4实现归母净利润0.6亿元，同比+7.6%，增速下滑明显，主要是由于公司加强品牌建设导致销售费用增加所致。公司全年业绩符合市场一致预期。产品方面，公司主推内参、酒鬼、湘泉三大品牌，其中湘泉品牌定位中低端市场，核心策略是“增品增量”；内参定位高端，核心策略是“稳价增量”；酒鬼定位次高端市场，核心策略是“价量齐升”，这意味着作为酒鬼酒重心的酒鬼品牌，接下来不仅将继续提升产量，其零售价格或将随着市场波动而进一步调节；未来公司将在巩固大众价格带的基础上聚焦高端及次高端价格带，将目前的内参：酒鬼：湘泉销售占比从2:6.6:1.4提升至3:6:1，进一步提高中高端酒占比。市场方面，公司一方面继续深耕湖南市场，另一方面采取以华北为中心向广东辐射继而逐步向全国优质市场扩张的策略，全国化进程持续推进。 啤酒：核心企业提升中高端产品占比，推进产品结构升级。2018年，青岛啤酒旗下高端产品共实现销量173.3万千升，同比+6%，销量占比22%，同比提升1.2个百分点。珠江啤酒以 “纯生”为利润增长点，并拓展雪堡、精酿、原浆等其他高端产品，实现高端产品占比达34%，同比上升6.7个百分点，吨酒毛利同比+8.5%。华润啤酒中高档啤酒销量增长4.8%，产品整体平均售价同比+12%。公司收购Heineken的中国业务，并计划于未来推出4-5款价格在10-20元间的中高端新品。从2018年年报披露的信息看，推动产品高端化，布局中高端细分市场已经成为主要啤酒企业的共同选择。18年部分啤酒企业主动关厂去产能显示“低价走量”不再是主流企业的首要选择。中高端产品既能较好地满足消费者对高端啤酒产品的消费诉求，又能凭借其较高的吨价提升啤酒企业毛利率水平。在啤酒行业弱复苏及消费总量基本稳定的背景下，核心企业推动产品升级，提升中高端产品占比将成为未来业绩增长的主要驱动力。建议关注啤酒板块。  投资策略 青岛啤酒、珠江啤酒提升中高端产品占比，推动业绩稳健增长，推荐【青岛啤酒】、【珠江啤酒】。 酒鬼酒随着产品结构升级以及市场外拓进程的不断推进，公司收入及盈利水平双提升逻辑清晰，推荐【酒鬼酒】。  风险提示 经济增速大幅下滑；消费升级不达预期；食品安全问题等。 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 3月29日 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 600600 青岛啤酒 43.17 1.05 1.21 1.32 41 36 33 推荐 002461 珠江啤酒 6.40 0.17 0.19 0.21 38 34 30 推荐 000799 酒鬼酒 25.82 0.69 0.93 1.22 37 28 21 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院。 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：wind，民生证券研究院 分析师：于杰 执业证号： S0100519010004 电话： 010-85127513 邮箱： yujie@mszq.com 研究助理：熊航 执业证号： S0100118080028 S0100118080028 电话： 0755-22662056 邮箱： xionghang@mszq.com 研究助理：徐洋 执业证号： S0100118110006 电话： 021-60876710 邮箱： xuyang@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1. 民生食品饮料2019年年度策略：关注调味品、啤酒成长机会，精选白酒、大众品个股 2. 洋河股份(002304)公司深度：产品力与渠道力夯实增长基础，省外战略拓宽发展空间 [Table_Invest] 推荐 维持评级 -30%-20%-10%0%10%20%30%18-0318-0919-03食品饮料 沪深300 [Table_Title] 食品饮料行业 行业研究/周报 酒鬼酒收入盈利双提升，啤酒企业推进产品高端化 食品饮料行业周报 2019年4月1日 周报/食品饮料行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_AuthorIntroduce] 目录 一、本周行业分析 .............................................................................................................................................................. 3 （一）白酒：酒鬼酒业绩符合预期，收入及盈利水平双提升 ............................................................................................ 3 （二）啤酒：核心企业提升中高端产品占比，推进产品结构升级 .................................................................................... 3 二、本周行情回顾 .............................................................................................................................................................. 4 三、重点数据跟踪 .............................................................................................................................................................. 5 （一）白酒 ................................................................................................................................................................................ 5 （二）葡萄酒 ............................................................................................................................................................................ 6 （三）啤酒 ................................................................................................................................................................................ 6 （四）乳制品 ............................................................................................................................................................................ 7 （五）肉制品 ............................................................................................................................................................................ 7 四、行业要闻及重点公司公告 .......................................................................................................................................... 8 （一）行业要闻 ........................................................................................................................................................................ 8 （二）公司公告 ...................................................................................................................................................................... 10 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 18 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 18 周报/食品饮料行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、本周行业分析 （一）白酒：酒鬼酒业绩符合预期，收入及盈利水平双提升 2019年3月26日，酒鬼酒发布2018年年度报告。公司18年实现营业收入11.9亿元，同比+35%，折合18Q4实现营业收入4.3亿元，同比+31%，与Q3持平；实现归母净利润为2.2亿元，同比+26%，折合18Q4实现归母净利润0.6亿元，同比+7.6%，增速下滑明显，主要是由于公司加强品牌建设导致销售费用增加所致。总体来看，公司业绩符合市场一致预期。公司在产品和市场方面战略布局清晰：产品方面，公司主推内参、酒鬼、湘泉三大品牌，其中湘泉品牌定位中低端市场，核心策略是“增品增量”；内参定位高端，核心策略是“稳价增量”；酒鬼定位