港股月度策略报告：2019年4月港股荐股池

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 港股策略 东兴证券股份有限公司证券研究报告 2019年4月港股荐股池 ——港股月度策略报告 2019年03月29日 港股策略 月度报告 谭可 分析师 执业证书编号：S1480510120013 Email: tanke@dxzq.net.cn Tel: 010-66554011 策略观点： 3月美联储超预期偏鸽表态后，引发市场对于美国经济放缓担忧，4月海外市场关注大概率回归经济基本面，全球市场避险情绪可能提升，同时促使资金从发达市场向新兴市场流入。港股市场经过3月财报期检验并对上市公司预期进行校正，财报兑现及成长持续性差异将决定标的后续走势的差异。4月国内出1季度经济数据将是一个比较重要的经济应证节点，并对于后续市场向上动能能否持续至关重要，目前从微观数据来看，偏乐观的概率相对较大。 4月份的配置思路仍然注重从下至上精选基本面扎实、后续成长性可观的标的：业绩超预期、后续成长动力仍然强劲的大消费优质标的，如物业、教育及食品饮料龙头；18年较差年报兑现，从最坏时刻逐步恢复的低估值优质标的，如电子硬件及互联网龙头。此外，我们持续推荐受益美联储较市场预期更偏鸽派以及全球经济数据预期下调的黄金板块。 荐股池标的盈利预测表（以下数据更新至2019-3-28） 证券名称 证券代码 行业 港股市值(亿港元） 2018A 2019E 2020E 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E EPS(人民币元） 净利润增速 PE 碧桂园服务 6098.HK 物业服务 384 0.37 0.44 0.63 21% 44% 30 24 17 颐海国际 1579.HK 食品饮料 335 0.53 0.70 1.01 31% 43% 34 36 25 睿见教育 6068.HK 教育 75 0.15 0.20 0.25 32% 25% 26 16 13 瑞声科技 2018.HK 电子元件 559 3.43 3.16 3.43 1% 8% 13 13 12 小米集团 1810.HK 通信设备 2675 0.04 0.53 0.69 -7% 31% 19 18 14 同程艺龙 0780.HK 酒店、度假村与豪华游轮 345 -0.22 0.43 0.59 17% 39% 30 33 24 万洲国际 0288.HK 食品加工 1249 0.43 0.55 0.59 28% 6% 17 13 13 吉利汽车 0175.HK 汽车制造 1331 1.37 1.52 1.68 11% 11% 9 8 8 招金矿业 1818.HK 有色 89 0.15 0.22 0.25 46% 15% 48 33 29 资料来源：wind，东兴证券研究所 20097098/36139/20190331 08:46 东兴海外策略报告 2019年4月港股荐股池 P2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES推荐理由 证券名称 证券代码 推荐理由 碧桂园服务 6098.HK 公司2018年业绩超预期增长，毛利率与净利率齐升。公司具有一定规模优势及资源优势，其物业管理服务、社区增值服务、非业主增值服务三大业务的协同使公司获得市场高度认可。公司不断寻求并购机会，实现区域业态的互补完善。 颐海国际 1579.HK 公司2018年营收增速超预期，第三方占比首次超过关联方。致力于不断的产品创新，引进差异化新品类完善细分格局。开辟的自热小火锅板块销售涨幅迅猛。新工厂不断投产，产能问题得以缓解。 睿见教育 6068.HK 公司受益于国家对于大湾区建设扶持政策带来的人才吸引，公司将有望获得更多优质生源。学校教学质量优质，光明中学升学率可比市内重点学校，获得良好的市场口碑。公司以每年2所新建学校的速度扩张，以自建为主，受到限制并购的政策影响较小，此外成立教育产业基金，获得更多政府资源支持。公司将于4月下旬发布2019财年中期业绩，中报业绩确定性强。 瑞声科技 2018.HK 公司传统业务面临终端客户销量减少和同行竞争加剧双重压力，但传统产品属于中高端系列，毛利率及净利率都高于竞争对手，激烈竞争下仍具一定优势。同时，在市场疲软情况下，公司着眼于产品创新与技术研发，加深平台升级，以拓宽产品线，从而提升单机价格与毛利水平。2018年公司在声学、光学、电动传动、无线射频等天线领域，创造性地退出了超线性结构产品、晶圆级玻璃镜头、弹出式步进马达、新型5G解决方案等一批革新行业水准的先进技术及产品，巩固了其在全球电子元器件行业领导地位。随着5G时代的到来，高速数据传输应用将极大推动智能手机规格进一步升级，以配合包括声学、光学和其他人工智能多媒体的应用。除此之外，公司积极布局VR/AR、智能汽车等新市场，未来将在多领域协同发展。 小米集团-W 1810.HK 公司正式启动“手机+AIoT”双引擎战略，围绕5G部署硬件版图，未来五年将在AIoT领域投资约100亿人民币。小米将继续开拓全球市场，将印度市场的成功经验复制到印尼及西欧、南美和非洲市场，2019年新兴市场仍有较大潜力。同时公司也将在国际市场加强新零售渠道建设，在保持电商市场优势的前提下，继续完善线下分销渠道。互联网方面，例如电视互联网变现及海外变现将持续提升，并继续发展互联网金融及有品电商平台等可扩展至非小米智能手机用户的服务。基此我们认为，随着变现渠道多元化，小米互联网基因日益凸显，在线广告、互金、有品电商以及未来海外互联网变现都将为该分部提供增长动力。 同程艺龙 0780.HK 2018年公司收入增长主要受惠于用户量以及付费用户增长，今年公司营收增长动力将来自用户价值提升，包括用户频次提升、下单次数增加以及每单单价提升。同程与艺龙并购的协同效应有望进一步体现，从而带动整体毛利率的增长。新用户获取方面，公司战略布局非一线城市，目前在线旅游业于非一线城市的渗透率仍然较低，非一线城市交通票务及住宿预订均存较大市场空间挖掘。除此之外，在商户端订单的履约自动化方面，2018年交通领域履约自动化率达95%，住宿领域达80%，用户端服务的自动化率达75%。未来公司将持续从传统OTA向ITA（Intelligent Travel Assistant，智能出行管家）转型过度。由智能化、技术和AI驱动提升效率，从原有代理的模式转变成借助数据和技术的力量为用户提供智能的定制化服务和精准推荐服务商，进而通过与酒店、机场等上游渠道的合作，进行产业链层面的变革。 20097098/36139/20190331 08:46 东兴海外策略报告 2019年4月港股荐股池 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES万洲国际 0288.HK 随着中美贸易谈判的推动，以及国内受非洲猪瘟的影响出现的供给缺口，美国地区的生鲜肉业务有望好转；在肉制品方面，由于公司及双汇具有大量的低价肉库存，我们预计公司的肉制品业务仍有望在一定时间保持低价原材料的优势。 吉利汽车 0175.HK 加快电气化进程；规划推出多款改款和新车丰富产品结构；估值低。行业处于周期底部，吉利汽车SUV+轿车+MPV 齐头并进，新能源汽车进入发力期，领克品牌打开中长期成长空间。 招金矿业 1818.HK 美联储释放超预期偏鸽派预期导致美元指数下行从而推升黄金价格，且我们预计以美国为首的经济体经济见顶下行，市场将开启动全面低风险偏好模式，黄金作为重要避险品种将受益。 资料来源：wind，东兴证券研究所 上月荐股池市场表现回顾（2019-2-28至2019-3-28） 风险提示： 海外市场下跌拖累港股，1季度内地经济低于预期。图1：荐股池标的上月表现 图2：荐股池组合上月表现 资料来源：wind，东兴证券研究所 资料来源：wind，东兴证券研究所 15.4 9.4 0.1 0.0 0.0 -1.1 -5.0 -7.9 -9.6 -16.8 -20-1001020安踏体育**江南布衣*恒指中国通号中国铁建呷哺呷哺中国龙工小米集团招金矿业新高教集团-1.7%-0.7%0.1%荐股池平均收益恒生国企指恒生指数20097098/36139/20190331 08:46 东兴海外策略报告 2019年4月港股荐股池 P4 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES分析师简介 谭可 海外研究组组长，2007年加盟东兴证券研究所，曾外派香港研究港股市场。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 20097098/36139/20190331 08:46 东兴海外策略报告 2019年4月港股荐股池 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 20097098/36139/20190331 08:46