宏观经济周报：美联储全面转鸽，中国基建扩规模

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES宏观经济 东兴证券股份有限公司证券研究报告 美联储全面转鸽 中国基建扩规模 ——宏观经济周报（20190325） 2019年03月28日 宏观经济 动态周报 核心观点： 美联储放宽货币政策 停止加息抗衡经济下行压力  美联储预计2019年不加息，2020年或将加息一次。此外，美联储有意在5月份放慢缩表速度，并在9月份停止缩表。美国经济下行压力逐渐显露，受众议院的阻碍和财政赤字的制约，施行扩张性财政政策的空间很小。在此背景下，美联储选择放宽货币政策来进行逆周期调节，以此对抗经济下行压力。  3个月期国库券与10年期国债之间的利差进入负区间，这是收益曲线自2007年以来首次出现倒挂。收益率曲线倒挂说明市场对经济增长的预期下降，但并不预示着经济衰退很快就要到来。过往数据显示，2008年的经济衰退前曾有一次收益率倒挂，而股市在出现倒挂的18个月后上涨了18.4%，直到倒挂出现的30个月后才迎来这次衰退。  除美国外，德国、英国、日本和新西兰等国家均有不同程度的国债收益率下滑，与此同时，全球负收益债券存量已经升至2017年年中以来的最高水平。 空前力度减税拉开大幕 增值税改革是“主菜”  3月21日，财政部、税务总局、海关总署联合发布关于深化增值税改革有关政策的公告，标志着将于4月1日启幕的增值税降率进入操作环节。得益于增值税税率下调，减税效应也从产品生产环节向消费环节传导。近期，已有汽车厂商宣布随增值税税率调整下调商品价格。中国铁路总公司也宣布，因交通运输业增值税税率下降，将跟进下调铁路货物运价，进一步降低铁路物流成本。  大规模减税降费给平衡财政收支带来一定压力，财政部部长刘昆表示，今年要全面实施预算绩效管理。此外，为应对经济下行压力，将继续增加基建规模，支持新能源汽车，挖掘农村消费潜力等。 科创板倍受关注 影子股先抓眼球  3月22日下午，上交所公布9家科创板受理企业。从主营业务可以看出，这9家企业均在“硬科技”领域具有一定核心技术。总体来看，9家受理企业的业务涵盖了计算机、通信、芯片和医药等领域。  受理企业目标在6个月内完成上市的全部工作，而受理企业的影子股今年总体涨势良好，其中有22股今年以来平均涨幅达51%。 一周要闻:  发改委公布数据，今年1-2月，民间投资同比增长7.5%，高于整体投资1.4个百分点，高于国有控股投资2个百分点。  2019年2月，全国发行地方政府债券3642亿元；地方政府债券平均发行期限7.6年，其中一般债券8.1年、专项债券6.9年；平均发行利率3.32%，其中一般债券3.34%、专项债券3.3%。。 分析师:谭凇 Tel:010-66554042 tansong@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120016 分析师：汤黎明 Tel：010-66554033 tang_lm @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519010003 分析师:陈巧巧 Tel：010-66555181 chen_qq@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480517110001 研究助理: 康明怡 Tel：021-25101840 kangmy@dxzq.net.cn 张怀志 Tel：010-66555445 zhanghz@dxzq.net.cn 本周美元兑人民币即期汇率宽幅震荡 数据来源：WIND；东兴证券研究所 相关研究报告 1.宏观商品周报：国际局势提振黄金，供给收缩支撑油价 2019.03.19 6.67006.67506.68006.68506.69006.69506.70006.70506.71006.71506.7200 20096842/36139/20190331 08:20 P2 东兴证券宏观周报 美联储全面转鸽 中国基建扩规模 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目录 1．核心观点.................................................................................................................................................................................................. 4 1.1 美联储放宽货币政策 停止加息抗衡经济下行压力 .................................................................................................................. 4 1.2空前力度减税拉开大幕 增值税改革是“主菜” ....................................................................................................................... 4 1.3 科创板倍受关注 影子股先抓眼球 .............................................................................................................................................. 5 2．宏观政策与经济数据.............................................................................................................................................................................. 5 2.1 国内外宏观经济与政策：降税减费落实落地，继续扩大金融业开放 .................................................................................. 5 2.2 关键数据：对外投资合作平稳健康发展，1-2月累计实现投资156.6亿美元.................................................................... 6 3．宏观全景数据概览.................................................................................................................................................................................. 8 3.1 流动性：本周国债收益率下降，SHIBOR2周利率上升........................................................................................................ 8 3.2 煤炭: 本周秦皇岛港煤库存上升 ............................................................................................................................................... 9 3.3 有色金属：本周COMEX黄金价格上涨，铜、铝现货价上涨............................................................................................10 3.4 本周布油、WTI原油和天然气期货价格下跌，CCBFI综合指数下跌 ...............................................................................10 3.5 化工：本周甲醇、沥青期货价格上涨 ....................................................................................................................................11 3.6 钢铁：本周螺纹钢、线材价格下跌，热轧卷板价格上涨 ....................................................................................................12 3.7 建材：本周南昌水泥价格上涨，中国玻璃价格指数下跌 ....................................................................................................13 3.8 房地产业：本周主要城市商品房成交面积上升 ....................................................................................................................13 3.9 交通运输行业：本周中国CCFI 综合指数下跌 ....................................................................................................................14 3.10 食品价格：本周22个省市猪肉价格、生猪价格、猪仔价格上涨....................................................................................15 3.11 本周电影票房收入上涨 ..........................................................................................................................................................16 表格目录 表1：政策动向整理（2019.03.18-2019.03.24） ................................................................................................................................... 5 表2：经济数据整理（2019.03.18-2019.03.24） ................................................................................................................................... 6 表3：海外经济数据整理（2019.03.18-2019.03.24） ................................................................................................