发改委支持优质企业直接融资

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 2018年12月13日 发改委支持优质企业直接融资 联系人 首席分析师：程毅敏 SAC执业证书编号：S1340511010001 联系电话：010-67017788 Email：chengyimin@cnpsec.com 股票市场 最新价 涨跌% 道琼斯工业 24527.27 0.64 纳斯达克 7098.31 0.95 恒生指数 26186.71 1.61 上证综指 2602.15 0.31 深证成指 7698.02 0.16 沪深300 3170.61 0.34 金融时报100 6880.19 1.08 东京日经 21602.75 2.15 股指相对走势 大宗商品 最新价 涨跌% COMEX黄金 1250.20 0.20 NYMEX原油 51.28 0.25 LME铜 6150.00 -0.29 LME铝 1936.00 -0.15 LME锌 2566.00 -0.93 CBOT大豆 919.00 0.44 CBOT玉米 376.25 0.33 CBOT小麦 517.75 1.57 国际汇价 最新价 涨跌% 美元指数 97.40 -0.07 欧元兑美元 1.13 0.11 英镑兑美元 1.25 0.10 数据来源：中邮证券研发部、Wind 行业研究 大金融及中游行业研究 银行资本补充压力大，相对看好系统性银行 一财：截至12日，除了部分新近上市的银行，以及光大银行、民生银行、北京银行、上海银行、杭州银行等5家外，2018年内已有21家A股上市银行披露或完成了再融资，总金额高达8032亿元，其中已完成约4332亿元，尚有3730亿元有待实施。然而，除了南京银行140亿元定增方案被否之外，平安银行、宁波银行的再融资计划披露已有一年半时间，至今未获得证监会批准，并在反馈意见中要求相关银行就资产质量、应收款投资与去杠杆等问题进行补充说明。 点评：随着去杠杆、打破刚兑、上下穿透等监管要求的严格推进，银行表外资产回表给资本充足率带来很大压力，IPO、定增是银行补充核心一级资本的主要途径。我们认为中小银行前期因非标、同业相关业务占比较大，同时在融资过审方面并无优势，所以相对看好系统性银行标的。 相关标的：工商银行（601398）、建设银行（601939）、农业银行（601288）、招商银行（600036）。 风险提示：受经济下行拖累，银行资产质量下滑；利差收窄，盈利能力下降。 下游行业研究 处方外流相继落地利好医药零售龙头 米内网：12月1日，福建省首张可流转电子处方单在福建医科大学附属孟超肝胆医院开出；10月25日，广东省首张全流转处方在广东省第二人民医院开出，门诊患者可以自主选择院内购药或者院外购药。未来随着国家对医药分开政策的推进，处方外流在其他省份也将相继落地。 据《2018年度中国医药市场发展蓝皮书》显示，2017年我国三大终端六大市场药品总销售额16118亿元，零售终端所占份额为22.6%，销售额近3647亿元，且零售终端药品市场份额在“医药分开”的推进下有望进一步提高，2018年销售额或将突破4000亿元。随着药品零加成、降低药占比、处方外流等一系列政策的推行，药品市场的竞争逐渐由医院转向零售药店，利好医药零售龙头。 国内药店连锁企业：大参林（603233）、老百姓（603883）、益丰药房（603939）等。 65008500105001250014500165001850018502350285033503850435048505350上证综指深证成指 2请务必阅读正文之后的免责条款部分 股指期货 收盘价 涨跌% IF1812 3172.4 0.58 IF1901 3175.8 0.56 IF1903 3183.4 0.41 IF1906 3186.4 0.44 国债期货 收盘价 涨跌% TF1812 100.145 -0.35 TF1903 99.195 0.05 TF1906 99.240 0.27 T1812 96.800 -0.54 T1903 97.300 0.01 T1906 97.340 0.04 银行间市场 质押式回购 最新价 涨跌 1日回购 2.41% -0.04 7日回购 2.35% -0.23 14日回购 2.50% 0.20 21日回购 3.25% 0.75 Shibor利率 最新价 涨跌 SHIBOR隔夜 2.42% -0.04 SHIBOR1周 2.63% 0.00 SHIBOR2周 2.63% 0.01 SHIBOR1月 2.87% 0.03 LPR利率 最新价 涨跌（bp） 1年期LPR 4.30% 0 国债基准收益率 最新价 涨跌 1Y国债收益 2.50% 0.02 2Y国债收益 2.84% -0.09 3Y国债收益 2.87% -0.02 4Y国债收益 2.99% 0.03 5Y国债收益 3.07% 0.04 6Y国债收益 3.18% 0.00 7Y国债收益 3.27% -0.01 10Y国债收益 3.27% 0.02 央行公开市场操作（亿元） 本周投放 本周回笼 净投放 0 2900 -2900 上周投放 上周回笼 净投放 1875 1885 -10 数据来源：中邮证券研发部、Wind 发改委支持优质企业直接融资 12月12日，国家发展改革委发布《关于支持优质企业直接融资 进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》（以下简称“通知”），支持信用优良、经营稳健、对产业结构转型升级或区域经济发展具有引领作用的优质企业发行企业债券。需符合的条件有：是主体信用等级达到AAA，主要经营财务指标应处于行业或区域领先地位等。 本次支持范围包含资产总额大于1500亿元，营业收入大于300亿元，原则上资产负债率不得超过85%的房地产企业。同时负面清单限制募集资金投向房地产投资，这就相当于要求房地产企业将募资用于补充流动资金。补流金额要经过测算，变相约束了融资额度，但仍能缓解流动性压力，一定程度上利于扩大规模。根据2017年经营数据，A股有8家房地产企业符合要求。相关标的：万科A(000002)、保利地产(600048)、华夏幸福(600340)。 服务与支撑行业研究 今日头条推出新社交 App“飞聊” 据报道，今日头条即将上线一款名为“飞聊”的重量级社交产品，不会内嵌在今日头条内，而是将推出独立 APP。消息人士透露，微信前几号员工已被今日头条“挖角”。目前今日头条和微信方面尚未作出回应。 相关数据显示，2018年上半年，中国移动互联五大派系（腾讯系、今日头条系、百度系、阿里系、新浪系）占据总时长超过 75%。其中，今日头条系独立 APP 用户使用时长已经位居第二，仅次于腾讯。而且其增速迅猛，用户使用时长占比同比增长 6.2%，同期腾讯下降 6.6%，其他派系变化不大。由此可见，今日头条系的用户时长绝大部分都是从腾讯系抢走的。目前，今日头条母公司字节跳动已完成Pre-IPO融资，投前估值达到750亿美元。 今日头条目前已是公认的信息流广告霸主。数据统计，2016年收入为60亿元，2017年跃升至150亿元，2018年的目标是300-500亿元。相关标的：科达股份（600986）、引力传媒（603598）等。 3请务必阅读正文之后的免责条款部分 ⚫ 当前，沪指在2600点附近持续多日的窄幅震荡盘整，并且量能持续萎缩至近年来相对较低水平，说明市场已经进入到较为低迷境况，投资者观望情绪浓厚；对于当前市场的弱势调整，除所面临的一些不确定性因素之外，临近年底，机构清算、基金清盘以及经济运行压力不断加大都是影响当前市场主力资金大举做多的关键性因素。受经济基本面的影响，中期下跌趋势并没有改变，中期或有再次探底的可能性，对于中长线投资者而言，在市场震荡阶段，可以适当布局一些弱周期或在2019年具有相对确定性成长的绩优公司；长期来看，A股处于估值底部区域，“政策底”已基本明确，随着市场利率回落，估值扩张基础已初步具备。 ⚫ 周三（12月12日），五年期国债期货主力合约TF1812收报100.145，较前一交易日结算价下跌0.35%；TF1903收报99.195，较前一交易日结算价上涨0.05%；TF1906收报99.24，较前一交易日结算价上涨0.27%；十年期国债期货主力合约T1812收报96.8，较前一交易日结算价下跌0.54%；T1903收报97.3，较前一交易日结算价上涨0.01%；T1906收报97.34，较前一交易日结算价上涨0.04%。 ⚫ 周三（12月12日），沪深300期货主力合约IF1812报3172.4点，涨幅为0.58%；上证50期货主力合约IH1812报2427.0点，涨幅为0.40%;中证500期货主力合约IC1812报4371.8点，涨幅为0.30%。 ⚫ 期指成交持仓方面，IF1812成交4.04万手，持仓48279手，日增仓-407手；IH1812成交1.65万手，持仓21776手，日增仓509手；IC1812成交2.46万手,持仓37182手，日增仓-1117手。 ⚫ 期指升贴水方面，IF1812升水1.79点，IH1812升水3.68点，IC1812贴水21.52。 ⚫ 习近平会见出席“2018从都国际论坛”外方嘉宾。习近平强调，当前，中国经济运行保持总体平稳、稳中有进。我们对中国经济长期向好的基本面有坚定信心，对中国经济保持中高速增长、迈向中高端水平有坚定信心。 ⚫ 国常会决定对创投企业实施所得税优惠，加大对创业创新支持力度。会议决定，从明年1月1日起，对依法备案的创投企业，可选择按单一投资基金核算，其个人合伙人从该基金取得的股权转让和股息红利所得，按20%税率缴纳个人所得税。 ⚫ 阿里巴巴后最大IPO之一，腾讯音乐上市首日涨近8%。腾讯音乐周三在美国纽交所上市，代码为TME，开盘报14.10美元，较IPO发行价13美元/ADS上涨8.46%。最终，腾讯音乐收涨7.88%，至14.12美元。 ⚫ 美国11月CPI同比增2.2%，创今年1月以来最低。数据显示，美国11月CPI同比2.2%与预期值2.2%持平，前值为2.5%。美国11月CPI环比0%，与预期值持平，前值为0.3%。 ⚫ 有惊无险保住英国首相地位！梅赢得党内投票信任。在党内不信任投票中，梅赢得多数票支持，保守党议员一年内将不能再发动不信任投票；媒体称她无意寻求连任。英镑盘中一度涨1.5%。此次“后院着火”被认为与梅在推动脱欧协议方面不力有关。 ⚫ 总理确认大幅削减赤字目标，意大利股债齐涨，欧元触及1.14。周三与欧盟委员会主席容克会面后，意大利总理孔特承诺将2019年赤字目标大幅下调至2.04%，不再坚持2.4%的原定计划，欧元兑美元短线上冲至1.14关口。此前有类似消息传出，意股债双双大涨，两年期短债收益率跌至七个月最低。 ⚫ OPEC月报：11月原油总产量下滑，沙特产量创历史新高。OPEC月报显示，由于沙特创纪录的增产与伊朗的产量下滑相抵消，11月份OPEC内部石油总产量下滑约1.1万桶/日，该组织继续下调2019年石油产量预期。 近期新股发行 名称 申购 代码 发行 价格 发行市盈新股发行 数量 网下申购上限 网上发行申购上限 网上发行 日期 网下发行起始日期 网下发行截止日期 策略研究 衍生品 昨日要闻 4请务必阅读正文之后的免责条款部分 率 （万股） （万股） (股) 上机数控 732185 3,150.00 400.00 12,000.00 2018-12-19 2018-12-19 2018-12-19 华林证券 002945 27,000.00 1,200.00 81,000.00 2018-12-18 2018-12-1