国防军工行业重大事件快评：朝鲜半岛危机初显，中国面临严峻挑战和战略机遇

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 国防军工 行业重大事件快评 超配 （维持评级） 2016年02月20日 朝鲜半岛危机初显，中国面临严峻挑战和战略机遇 证券分析师： 梁铮 010-88005381 liangzheng@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980515020001 联系人： 李君海 010-88005315 lijunh@guosen.com.cn 联系人： 王东 010-88005309 wangdong2@guosen.com.cn 事项： [Table_Summary] 朝鲜半岛局势骤然紧张、危机初显。1月6日朝鲜试爆氢弹、2月7日利用弹道导弹发射光明星4号卫星；美方迅速、强硬进行回应，借机在东亚部署大量远超威慑朝鲜所需的先进战略武器系统，包括F-22、“萨德”导弹系统、两艘核动力航母等，战略重心东移、遏制中国意图明显。当前，我国正处于经济转型升级和军队改革实施关键时期，半岛局势恶化将对我国带来严峻挑战，即将召开的两会关于国防建设政策、新一年度的国防预算以及“十三五”期间国防军工发展方案预计将获高度关注。 评论：  美国：利用半岛危机加紧部署实现战略重心东移，遏制中国为政治经济目的服务  利用朝鲜“一星一弹”试验机会，迅速、密集在亚太地区部署先进武器系统 美方迅速、强硬回应：朝核试验4天后派出B-52战略轰炸机飞越韩国领空，朝发射卫星后在日部署32架以及17日向韩部署4架F-22战机、“北卡罗来纳”号核动力潜艇驶入韩国釜山港、抽调“斯坦尼斯”号核动力航空母舰前往亚太参加韩美联合演习、美陆军第一骑兵师4500人和防生化部队已从仁川登陆、紧急从本土调遣一套“爱国者”导弹防御系统部署到韩国、美韩将不顾第三方反对商讨部署“萨德”系统（末段高空区域防御系统）。 面对落后的朝鲜空军二代机增援部署数十架最先进4代机F-22；东亚部署2艘核动力航空母舰令人联想到96年台海危机派遣2艘航母对付中国；“萨德”导弹系统可拦截高度在40至150公里导弹，其“AN/TPY－2”X波段火控雷达探测距离达到2000公里可深入亚洲大陆腹地，实现对中俄两国导弹发射活动的侦察和预警......显然，美军部署醉翁之意不在酒，针对中国意图明显。  美国防部公布2017财年预算显示预谋已久，亚太成重点、遏制中国崛起为战略目标 近期美国防部和各军种陆续公布了2017财年（16年10月1日-17年9月30日）预算要求文件及2017-2021财年国防预算规划，预算总额5827亿美元同比增长约30亿美元。国防部长卡特指出了驱动美国国防规划的5大挑战：俄罗斯在欧洲的进犯、中国在亚太地区的崛起、朝鲜、伊朗、正在进行的反恐战。部队现代化重点投资7个方向：①驱逐舰现代化和攻击型核潜艇升级；②舰载先进弹药和传感器技术；③空间能力；④高超声速研究与发展；⑤可供各司令部指挥官们使用的赛博（网络电磁）工具；⑥美陆军航空现代化计划；⑦美海军陆战队车辆现代化计划。从美军的顶层建军目标和国防规划可以看出，美军的战略重点东移蓄谋已久，如何遏制中国崛起和维护现有霸权地位是其重点。  政治、经济动机居心叵测，军事部署与战争为实现战略目标的重要工具 08年金融危机后，美国采用低利率通过刺激投资和支出带动经济扩张已有近7年，但2月1日美国公布的经济数据表现疲弱，且远低于历史平均增长水平。相对而言中国在经济高速增长后正在崛起，开始挑战美国主导制定的国际秩序。“一带一路”战略是对原有国际贸易体系的突破，人民币国际化则是直接挑战美元国际支配的地位。搁浅的中日韩自由贸易区和已经正式签订的中韩自由贸易协定，也是挑战美国主导制定国际规则的表现。美国借此机会进行军事部署甚至战争行动制造亚太地区的动乱，以实现扰乱中国安心发展的意图和进程、促使资本回流、维护国际霸权和既得利益。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2  中国：半岛危机带来严峻挑战，迎来加速军改步伐和加强国防工业发展的战略机遇  核心利益诉求在于保证朝鲜半岛局势稳定，政治斡旋和军事应对措施同步开展 中国维护半岛稳定局势态度明确而坚定，政治斡旋和军事应对措施同步开展。外长王毅的最新表态显示了我国政府的三个底线：不允许朝鲜半岛有核、不允许半岛生战生乱、中国自身的正当国家安全利益必须得到有效维护和保障。 政治斡旋方面，对朝核试验表示坚决反对，谴责“朝鲜不顾国际社会普遍反对，执意以弹道导弹技术实施发射”，主张联合国安理会可以通过新决议采取进一步措施，使朝为其行为付出必要代价承担相应后果，将朝鲜半岛核问题重新拉回到谈判解决的轨道。外交部副部长张业遂赴韩进行高级别战略对话，就中韩关系、当前朝鲜半岛形势等交换意见。对美国或在朝鲜半岛部署“萨德”反导系统表示严重关切。 针对美军的军事部署，近期官媒高调播放火箭军试射可覆盖关岛范围的DF-16战术导弹和可以打击航母的DF-21D弹道导弹演习作为回应；美媒17日报道称卫星照片显示中国上周在南海永兴岛部署导弹，推测为红旗-9防空导弹以应对美国在南海的军事挑衅；台媒17日报道我国新型米波雷达在大陆东海防空识别区于2月10日“抓获”美军隐形战机F-22，推测为中国电子科技集团第38所研制的JY-26相控阵雷达，此次事件是对美军部署隐形战机的有力回应。  半岛危机凸显中国军改的急迫性，外部威胁有利加快军改实施和提高新作战指挥体系运行效率 中国正在进行军队改革，构建打赢信息化战争、有效履行使命任务的中国特色现代军事力量体系，力图在领导管理体制、联合作战指挥体制改革上取得突破性进展，形成军委管总、战区主战、军种主建的格局。目前军改已进入实施阶段，设立了5大军种、军委机关15个新部门启动运行、7大军区调整为5大战区，指挥作战体系正重新构建等。外部强敌和战争的威胁将有利于提高凝聚力和改革执行力，减少和解决军改具体实施中的分歧，缩短军改周期。战区主战和军种主建的新格局将加大训练和实战演习的强度和频率，增加对武器装备的需求和加快高性能武器的研发与改进。  半岛危机、东海和南海复杂局势叠加，利于稳步提高国防预算和加强武器装备研发与采购经费 近年来我国武器装备研发领域取得了持续进步，媒体报道的四代战机歼-20批产，歼-31战机以及新型直升机和无人机的研制成熟、第二艘航母及航母编队的建造、DF-16/DF-21D/DF-26等新型导弹频出具备强大威慑力、以及覆盖外太空、近太空、网络和水下空间等新兴武器装备。 面对半岛危机和战争威胁、东海和南海的领土争端，我们有加强武器装备建设保障中国核心利益的合理诉求，可获得较为宽松的国际舆论环境和达成内部共识，增加国防预算采购较为先进的国产武器装备和加大高性能武器装备研发投入，利好国防军工行业的企业业绩提升和长期发展。  强烈推荐超配国防军工行业，重点推荐“朝战组合1期”标的：1. 航空领域：中航机电、中航光电、中航飞机、中直股份，新研股份；2. 航天领域：中国卫星、航天动力、航天长峰、航天机电、航天电器、航天电子；3. 舰船领域：中国重工、中船防务 表1：“朝战组合1期”标的核心逻辑 领域 代码 名称 核心逻辑 市值 航空 002013 中航机电 航空机电系统、液压传动系统等；核心军工央企员工持股第一例；业绩保持快速增长，资产证券化水平较低 192 002179 中航光电 军用光电连接器等，用于我国歼击机、运输机等航空武器装备以及航天领域，业绩保持快速增长、估值合理 212 000768 中航飞机 大型运输机、轰炸机、预警机、加油机等制造总装平台 526 600038 中直股份 武直10、直8、直9、直11系列等武装直升机总装制造平台 271 300159 新研股份 收购明日宇航参打造民参军龙头，参与多个军机、导弹、火箭等结构件配套研制和生产，业绩将持续提升 212 航天 600118 中国卫星 小卫星及微小卫星研制及应用运营服务，占据龙头地位；大股东航天五院是我国最主要卫星和飞船研制基地 411 600343 航天动力 大股东为液体火箭发动机研制总体单位，是我国DF-5B液体战略弹道导弹和运载火箭动力唯一提供商 132 600855 航天长峰 大股东航天二院为我国防御技术研究院，是红旗9等远程防空武器、反卫星武器研制与生产总体单位 112 600151 航天机电 大股东航天八院是具备卫星、火箭以及各分系统的完整研制生产能力，目前股价位于定增价附近 128 002025 航天电器 高端继电器、连接器、微特电机等电子元器件，广泛用于导弹、卫星等武器装备领域，业绩增长稳定估值低 91 600879 航天电子 从事航天电子测控、航天电子对抗、航天制导、航天电子元器件研制等，目前股价位于定增价附近 152 舰船 601989 中国重工 超大型水面舰船（航母）、大中型水面舰船、常规潜艇、大型登陆舰等军工重大装备总装业务 1,214 600685 中船防务 大股东军品业务包括大型导弹驱逐舰、护卫舰、军贸船舶、核潜艇等研制与总装 293 资料来源：国信证券经济研究所整理（截止2016年2月17日） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 相关研究报告： 《行业重大事件快评：军工央企及部分高管增持，绑定利益看好军工发展》 ——2015-07-16 国信证券投资评级 类别 级别 定义 股票 投资评级 买入 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 增持 预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性 预计6个月内，股价表现介于市场指数 ±10%之间 卖出 预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 超配 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 中性 预计6个月内，行业指数表现介于市场指数 ±10%之间 低配 预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其