广州期货原油、沥青、燃料油期货日评：上海原油期货继续下滑

-1-原油/沥青/燃料油期货日评2018年11月09日研究所能源化工小组研究员：马琛F3039125 -2-上海原油期货继续下滑一．中国原油期货运行情况11月09日，上海国际能源交易中心原油期货主力合约SC1812结算价收于每桶498.5元，较前一交易日跌4.5元，或0.89%，交易区间492.5-502.8元，SC1812合约收盘于495.4元/桶，较前一交易日收盘跌8.0元/桶，或1.59%。11月09日主力合约成交在31.9万手，持仓在3.2万手，较前一交易日增加66手。图1：主力合约SC1812走势图2：主力合约成交量与持仓量 -3-图3：Brent与SC原油走势对比图4：Brent/SC价差图5：SC原油与人民币汇率走势二．国内油市焦点1、截至11月7日，本周山东地炼平均综合炼油利润为136.4元/吨，比上周下跌17元/吨，跌幅11.08%。近期，原油价格持续下滑，地方炼厂平均原料成本与上周期相比下跌260元/吨。产品方面，汽油、柴油、液化气等产品延续弱势局面，销售额平均下滑294元/吨。综合影响下，山东地炼理论综合炼油利润出现下滑。 -4-2、进口方面，截至11月8日收盘，新加坡汽油运抵国内（不含运费）价格为7568元/吨，理论进口利润332元/吨；新加坡柴油运抵国内（不含运费）价格为7197元/吨，理论进口利润为203元/吨。出口方面，截至11月8日收盘，新加坡汽油收盘价为73.08美元/桶，折合4382元/吨，华南市场价退税价格为4712元/吨，理论出口利润-330元/吨；新加坡柴油收盘价为89.73美元/桶，折合4729元/吨，华南市场价退税价格为4951元/吨，理论出口利润为-222元/吨。三.隔夜外盘综述投资者关注全球原油供应增加幅度超预期，美国制裁伊朗有水分，WTI连续9个交易日下跌。周四(11月8日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2018年12月期货结算价每桶60.67美元，比前一交易日下跌1.00美元，跌幅1.6%，交易区间60.4-62.42美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2019年1月期货结算价每桶70.65美元，比前一交易日下跌1.42美元，跌幅2.0%，交易区间70.58-73.08美元。图6：国际原油期货走势四．国际油市要闻1.美国原油增长迅速超过了原先预期。截止11月2日的一周，美国日产量达到了1160 -5-万桶，超越了俄罗斯成为全球最大的产油国。今年美国原油日产量以来增长了22%，而在10年前，美国原油日产量仅有500万桶。2.欧佩克成员国伊拉克、阿联酋也有大幅度增加原油产量的计划。阿联酋阿布扎比国有石油公司将在2020年底将原油日产量从当前的约300万桶增加到400万桶。3、路透社援引中国海关数据说，10月份中国原油日均进口量961万桶，比去年同期增加32%。路透社还援引两位知情人士的话说，中国得到豁免权，在今后180天内还可以每天进口36万桶伊朗原油。五．后市展望及操作策略国际油价短期震荡偏弱运行，当前跌幅超出市场预期，对于伊朗制裁的影响令油价此前超涨，而特朗普的豁免政策令油价迅速回调，不过即将进入冬季取暖油需求旺季，加之石油生产大国亦不愿看到油价持续下挫，油价下周或11月下旬有望反弹。现货市场走软，沥青期价较为坚挺一、沥青期货盘面行情主力合约BU1812下午收盘价3442元/吨，较前一交易日跌24元/吨，或0.69%，持仓20.2万手，减少1.3万手，成交32.9万手，减少18.8万手。近月合约基差在308元/吨，环比增加24元/吨，周度减少130元/吨。沥青期货近远月价差大幅拉阔至114元/吨，环比前一交易日增加34元/吨，主要是由于交易商发现期现套利机会。 -6-图表7：主力合约BU1812走势图表8：沥青基差走势（与山东现货）二、沥青现货市场行情今日沥青市场走势持稳，国际油价持续下滑更加重市场看空心态，下游按需进购为主。华南市场主流成交在3800-3950元/吨，个别地方炼厂价格继续下跌。华南主力炼厂维持稳定生产，但由于市场看空心态浓厚，下游贸易商以消耗自身库存为主，采购意向整体偏低。由于炼厂出库情况较差，导致主力炼厂库存均有一定压力，不排除后期炼厂继续加大优惠或大幅下调价格。 -7-东北市场主流成交在3400-3500元/吨，价格下滑明显。迫于持续下行的原油价格与季节性需求淡季的影响，昨日辽河石化重交沥青价格下调150元/吨，随后盘锦北方、中海营口、盘锦宝来等炼厂沥青价格纷纷下调。虽然焦化、船燃方向能够分流一部分沥青资源，但是市场有明显的观望心态，短期炼厂仍面临较大的压力。三、后市展望及操作策略随着主力合约1812交割期的临近，加上目前沥青基差维持在较宽的价差，会刺激交易商期现套利操作，沥青期价相对于原油走势偏强，加上后市油价上扬预期兑现以及冬储需求，沥青期价仍偏强预期。新加坡燃料油市场供应仍紧张一、燃料油期货盘面行情主力合约FU1901收盘价3400元/吨，较前一日跌80元/吨，或2.3%，持仓11.8万手，增加8352手，成交93.3万手，增加14.7万手。图表9：主力合约FU1901走势 -8-二、燃料油现货市场行情当前新加坡高硫燃料油市场还没有出现供应缓和的迹象，虽然套利船货抵达量预计在11月下半月会有一个明显的回升。由于近几个月套利船货流入量相对较少，新加坡燃料油库存呈现下滑态势。10月31日当周新加坡燃料油库存在1545.6万桶，这是自9月19日以来的最低水平，且相比去年同期下降了40%。由于当前燃料油呈现很强的Backwardation结构，许多贸易商在减少租用的储罐。燃料油供应的紧张也在影响着船供油市场，当地时间周三，新加坡380cst船舶码头加油升水（船舶码头加油价格减去MOPS现货评估价）升至17.82美元/吨，一些船燃供应商表示当前合规格船燃的供应十分紧张。三、后市展望及操作策略新加坡燃料油库存大幅下跌，新加坡燃料油供应仍较为紧张。预计11月中旬以后将有大量欧洲套利船将涌入新加坡市场，约在450万吨水平，可适时考虑空近多远策略。 -9-研究所公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。核心理念：研究创造价值，深入带来远见联系方式金融研究农产品研究金属研究能源化工020-22139858020-22139813020-22139817020-23382623地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房邮编：510623免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。