1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2016年2月1日 新能源汽车研究周报第1605期 行业投资评级：优异 评级变动：维持  板块一周行情回顾 本周国联新能源汽车板块下跌7.32%，跑输沪深300指数成份2.08个百分点。  行业重要新闻点评 【我国将建电动汽车动力电池编码制度 建立可追溯系统】国家发改委、工信部、环保部、商务部、质检总局日前联合印发《电动汽车动力蓄电池回收利用技术政策(2015年版)》。本次《技术政策》出台的主要目的是对于动力电池的回收利用进行明确的规范，再一次指出了动力电池回收利用的责任主体是电动汽车和动力电池的生产企业。同时《技术政策》也提出要建立动力电池编码制度，构建电池回收利用的可追溯体系。该政策的出台有对于动力电池回收市场的发展和规范无疑是一大利好。虽然目前国内动力电池的保有量还较少，回收利用的工艺还未完全成熟，但是新能源汽车和动力电池行业想要长久健康的发展，动力电池的回收利用正是关键一环。同时建立规范的动力电池回收体系还有助于进行电池的梯次利用，对于储能等行业的发展也有积极的促进作用。  主要上市公司市场表现 本周国联新能源汽车板块整体跑输沪深300指数，统计样本（共92家）上涨12家，停牌7家，下跌73家。上海三毛和先导智能等个股涨幅居前；西部资源和江特电机等个股跌幅居前。 本期股票组合推荐 本周股票组合我们推荐：松芝股份：受益于新能源客车发量，电动空调迎来爆发期；力帆股份：全面转型新能源汽车稳步推进，业绩弹性渐现。亿纬锂能：受益于三元动力电池16年放量。江淮汽车：SUV和新能源汽车表现亮眼。  风险提示 估值回落；示范城市推进力度（新能源汽车销量）低于预期等。 最近板块走势： -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%2015-01-302015-02-132015-03-062015-03-202015-04-032015-04-202015-05-052015-05-192015-06-022015-06-162015-07-012015-07-152015-07-292015-08-122015-08-262015-09-112015-09-252015-10-162015-10-302015-11-132015-11-272015-12-112015-12-252016-01-112016-01-25国联新能源汽车板块沪深300 主要板块成份一周涨跌幅： 沪深300指数： -5.24% 国联新能源汽车： -7.32% 锂矿资源板块： -8.30% 动力电池板块： -8.14% 电机电控板块： -9.27% 新能源整车板块： -5.81% 充电设备板块： -7.70% 报告作者： 分析师： 马松 执业证书编号：S0590515090002 联系人：马松、郦莉 电话： 0510-8561-3713 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 新能源汽车产业链 我国将建电动汽车动力电池编码制度 建立可追溯系统 证券研究报告 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 引言 本周国联新能源汽车板块整体跑输沪深300指数，统计样本（共92家）上涨12家，停牌7家，下跌73家。消息面上，国家发展改革委、工信部、环保部、商务部、质检总局日前联合印发《电动汽车动力蓄电池回收利用技术政策(2015年版)》，对电动汽车动力电池的设计生产、回收主体、梯次利用及再生利用等做出了具体规定。本次《技术政策》出台的主要目的是对于动力电池的回收利用进行明确的规范，再一次指出了动力电池回收利用的责任主体是电动汽车和动力电池的生产企业，其中电动汽车整车企业负责回收整车上的动力电池，而动力电池生产企业则负责回收其销售给独立电池经销商的动力电池。同时《技术政策》也提出要建立动力电池编码制度，从而构建电池回收利用的可追溯体系。编码工作将由生产企业负责，编码要具有与产品的唯一对应性。本次《技术政策》的出台有对于动力电池回收市场的发展和规范无疑是一大利好。虽然目前国内动力电池的保有量还较少，回收利用的工艺还未完全成熟，但是新能源汽车和动力电池行业想要长久健康的发展，动力电池的回收利用正是关键一环。另外，建立规范的动力电池回收体系还有助于进行电池的梯次利用，对于储能等行业的发展也有积极的促进作用。 一、 板块一周行情回顾 1.1 各子板块涨跌幅与沪深300指数成份比较 本周国联新能源汽车板块下跌5.24%，跑输沪深300 指数成份2.08个百分点。子板块方面，锂矿资源板块下跌8.30%，跑 输沪深300指数3.06个百分点；动力电池板块下跌8.14%，跑输沪深300指数2.90个百分点；电机电控板块下跌9.27%，跑 输沪深300指数4.03个百分点；新能源整车板块下跌5.81%，跑 输沪深300指数0.57个百分点；充电设备板块下跌7.70%，跑输沪深300指数2.46个百分点。 图表 1：国联新能源汽车各板块一周涨跌幅 图表 2：国联新能源汽车各板块自年初行情回顾 -5.24%-7.32%-8.30%-8.14%-9.27%-5.81%-7.70%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%沪深300国联新能源汽车锂矿资源动力电池电机电控新能源整车充电设备国联新能源汽车各板块一周涨跌幅（%） -19.83%-25.92%-29.00%-29.71%-27.31%-21.66%-27.93%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%沪深300国联新能源汽车锂矿资源动力电池电机电控新能源整车充电设备国联新能源汽车各板块自年初涨跌幅（%） 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 数据来源：Wind，国联证券研究所 数据来源：Wind，国联证券研究所 1.2 各子板块PE估值分析 本周国联新能源汽车板块PE估值20.51X，较上周下降1.60，相对沪深300的PE估值溢价倍数为1.96， 较上周下降0.04。从国联新能源汽车各子板块来看，本周PE估值较上周变动幅度相对较大的板块是：  电机电控板块本周PE39.19X，上周为42.77X（过去三年的平均值为37.18X）；  动力电池板块本周PE44.89X，上周为48.91X（过去三年的平均值为44.17X）。 图表 3：国联新能源汽车指数相对沪深300PE估值溢价 图表 4：本周国联新能源汽车及各子板块PE估值变动 1.001.502.002.503.002013-02-012013-03-152013-04-192013-05-242013-06-282013-08-022013-09-062013-10-112013-11-152013-12-202014-01-242014-02-282014-04-042014-05-092014-06-132014-07-182014-08-222014-09-262014-10-312014-12-052015-01-092015-02-132015-03-202015-04-242015-05-292015-07-032015-08-072015-09-112015-10-162015-11-202015-12-252016-01-29新能源汽车指数相对沪深300的PE估值溢价近三年平均值 20.5165.6344.8939.1911.6749.1401020304050607080上周PE估值本周PE估值 数据来源：Wind，国联证券研究所 数据来源：Wind，国联证券研究所 二、 主要上市公司市场表现 2.1 主要上市公司行情统计（国联新能源汽车指数样本） 本周国联新能源汽车板块整体跑输沪深300指数，统计样本（共92家）上涨12家，停牌7家，下跌73家。上海三毛、先导智能、易事特和和顺电气等个股涨幅居前；西部资源、江特电机、曙光股份和江淮汽车等个股跌幅居前。 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 图表5：主要上市公司行情统计（按一周涨跌幅排序） 证券简称当前股价1周%2周%1月%证券简称当前股价1周%2周%1月%上海三毛19.8824.5%13.9%-11.9%骆驼股份13.78-8.2%-13.0%-38.3%先导智能81.758.7%-3.5%-20.3%动力源11.65-8.2%-0.3%-34.0%易事特49.717.0%20.2%0.0%格林美10.01-8.3%-12.0%-34.1%和顺电气20.606.5%15.7%-22.0%福田汽车4.68-8.6%-14.4%-26.4%鹏辉能源86.895.1%0.7%-35.1%雅化集团5.88-8.7%-6.7%-33.1%金瑞科技11.414.2%5.3%-28.6%中恒电气18.15-8.8%-11.0%-36.3%长安汽车14.763.6%1.2%-13.5%南洋科技12.51-8.8%-20.1%-35.7%宇通客车18.682.8%-3.3%-16.5%智慧能源6.21-8.9%-10.5%-35.2%科士达26.882.4%9.5%-23.3%宏发股份21.37-8.9%-14.7%-30.3%盐湖股份18.602.3%-5.8%-28.7%云意电气19.01-9.0%-6.5%-36.8%中材科技21.331.6%7.0%-21.1%安凯客车5.92-9.2%-11.8%-37.2%一汽轿车12.521.5%-1.3%-22.2%欣旺达20.33-9.2