有色行业监测周报中债资信有色金属行业研究团队第108期（2017.04.24~2017.04.28）我国将建新型矿产资源权益金制度，白银有色参股公司拟28亿美元并购铂系金属企业 本周，美国史上最大税改计划公布，但受市场预期影响，美元指数承压下行。国内工业企业利润回升，官方制造业PMI回落但仍位于荣枯线上方，经济企稳之势延续。电解铝供给侧改革暂无进一步政策信息跟进，未来新增产能投放使供给压力仍存，铝价小幅走弱；供应紧张逐步缓解，锌价仍存回调压力；美国减税政策、加息预期使得贵金属价格承压。名称本周价格上周价格变动国际金属价格走势（美元/吨，美元/盎司）LME：铜5,7355,6381.73%LME：铝1,9181,936-0.90%LME：铅2,2502,1425.04%LME：锌2,6262,5861.55%LME：锡19,95019,7550.99%LME：镍9,4559,3800.80%COMEX：黄金1,2701,286-1.28%COMEX：银17.2217.91-3.83%国内金属价格走势（元/吨，元/克，元/千克）长江有色：铜46,24045,8800.78%长江有色：铝14,05014,120-0.50%长江有色：铅16,25016,2000.31%长江有色：锌22,07522,145-0.32%长江有色：锡141,500141,0000.35%长江有色：镍78,75079,200-0.57%上金所：黄金283285-0.73%上金所：白银4,0944,134-0.97%一周金属价格点评 1.据外电4月24日消息，秘鲁南方铜业公司一发言人周一称，工人已经与管理层达成一份协议，结束为期两周的罢工。南方铜业在秘鲁经营Toquepala、Cuajone矿，都受到此次罢工影响。2.Toquepala、Cuajone铜矿位于秘鲁南部地区。据悉，2016年该两矿产量合计约31万吨，约占全球产量的1.5%，罢工导致的停产对该矿产量的影响约在850吨/天左右，罢工活动总计持续两周，累计影响产量1.36万吨。3.据道琼斯4月28日消息，英美资源集团称，重启智利El Soldado铜矿的运作，此前监管部门批准了新的开采计划。英美资源2月17日起暂停该矿运作，因最初的计划被监管部门拒绝。（转下页）有色行业监测关注南方铜业秘鲁Toquepala、Cuajone铜矿、智利El Soldado等全球铜矿供给端动态。中债点评: 4.2016年，该铜矿产量约4.7万吨铜，整体生产规模不大，该事件最终导致停产时间持续近10周时间，累计影响铜矿供给约0.90万吨。5.2017年以来，全球铜矿山企业由于罢工、出口政策等外部原因，产量受影响较大，已有秘鲁Escondida、印尼Grasberg、秘鲁Cerro Verde等矿山陆续停产，合计影响产量约28万吨，对行业供给影响很大，铜冶炼现货加工费承压下行，目前上述铜矿大部分已恢复正常生产，供给短缺压力逐步缓解。有色行业监测 1.《方案》提出以下改革措施：一是将现行探矿权采矿权价款调整为适用于所有国家出让矿业权、体现国家所有者权益的矿业权出让收益，中央与地方分享比例确定为4：6。二是将探矿权采矿权使用费整合为根据矿产品价格变动情况和经济发展需要实行动态调整的矿业权占用费，中央与地方分享比例确定为2：8。三是在矿产开采环节，做好资源税改革组织实施工作。四是将现行矿山环境治理恢复保证金调整为管理规范、责权统一、使用便利的矿山环境治理恢复基金。2.矿业权出让和占有环节，将采矿权和探矿权合一，通过推进矿业权以招拍挂等公开竞争方式出让，对企业的负担机制不变，而协议等其他方式则可能增加企业负担，有助于扩大竞争性出让范围。而调整中央与地方收益比例，可以适当减轻地方政府与资源开发的直接利益关系，有利于减少寻租行为、防范圈而不探情况、提升资源利用率。（转下页）有色行业监测近日，国务院印发《矿产资源权益金制度改革方案》，决定建立符合我国特点的新型矿产资源权益金制度，维护和实现国家矿产资源权益，营造公平的矿业市场竞争环境。中债点评: 3.（接上页）矿山环境治理方面，矿山企业需单设会计科目，根据矿山环境治理与生态恢复的要求，按照销售收入一定比例提取矿山环境治理恢复基金，计入企业成本，提取的资金由企业用于开展矿山环境保护和综合治理。该项改革措施或提升部分原环保治理不到位地区的矿山企业环保治理成本，此外，环境治理基金旨在引导企业将环保成本内部化，但增加了企业利用基金进行利润等财务调节的可能性。4.在资源税方面，改革推进旨在改变税费重复、功能交叉状况，对企业实际税收负担影响有待观察。有色行业监测 1.白银有色4月24日晚间公告，参股公司南非斯班一黄金有限公司拟以22亿美元收购美国静水矿业公司100%的股权，同时向静水公司提供4.77亿美元股东贷款，偿还静水公司因控制权变更引起可转债提前终止的本金和费用，并支付交易费用1.3亿美元，交易总金额28.1亿美元。2.静水公司是美国一家铂系金属生产企业，在纽约证券交易所上市。截至 2016 年 12 月 31 日，静水公司铂、钯拥有推断资源量约1626吨和681吨，品位分别为16.99 克/吨和品位 16.12 克/吨。2016 年静水公司两个在产矿山（静水矿山、东伯德矿山）共生产铂和钯合计17吨，其中铂产量占 22%，钯产量占78%， 同期实现约2.5亿美元净利润。（转下页）有色企业监测白银有色参股公司逾28亿美元并购美国铂系金属生产商。（4月25日）中债点评: 3.（接上页）在汽车需求拉动下，目前铂金、钯金价格处于2016年以来的较高水平，但随着未来供给缺口逐步收缩，需关注价格波动对盈利的影响。4.截至2016年末，白银有色通过间接控股第一黄金集团有限公司持有斯班一19.46%的股份，为其第一大股东，但并未对其实现并表，目前公司已收到上交所关于是否构成实际控制的问询函。为维持其持股比例，公司拟通过第一黄金投资不超过2亿美元（折合人民币13.76亿元）参与斯班一后续的配股增发。5.截至2017年3月末，公司资产负债率为69.94%，债务负担较重，自有资金难以覆盖上述投资规模，将面临较大的资本支出和融资压力。有色企业监测 1.铜陵有色4月21日发布公告称，为有序完成新、老生产系统对接，铜陵有色金属集团股份有限公司金昌冶炼厂生产系统于2017年4月20日全面关停，而新系统奥炉改造项目于2018年初投产。2.2016年，金昌冶炼厂阳极铜产量为17.16万吨，阴极铜产量为1.54万吨，占公司当年阴极铜总产量129.79万吨的1.19%，整体规模不大。金昌冶炼厂受技术设备落后影响，冶炼成本高、精矿运输费用高、竞争力弱，2016年营业收入为58.28亿元，利润总额为-0.22亿元。（转下页）有色企业监测铜陵有色金昌冶炼厂关停，新系统预计2018年投产。（4月24日）中债点评: 3.（接上页）金昌冶炼厂产能关停短期内将带来一定的资产减值和人员薪酬费用损失，但考虑到产能投产年限较长，预计固定资产折旧已计提规模较大，预计影响可控。4.“奥炉改造工程”从筹划到2015年开工建设，总投资50亿元，完成后将年产阴极铜20万吨/年，硫酸76万吨/年。该项目整体投资规模较大，预计投产后折旧金额较大，调试达产情况及对能源等生产成本的节约等有待观察。有色企业监测 免责声明：本报告系根据公开信息做出的独立判断。对于公开信息，本公司不保障其真实性和准确性。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见不构成任何机构或个人做出证券买卖出价或询价的依据。本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不承担任何法律责任。本报告版权归中债资信评估有限责任公司所有，未经书面许可，任何人不得对报告进行任何形式的发布和复制。中债资信有色行业研究团队中债资信是由中国银行间市场交易商协会代表全体会员出资设立的新型信用信息服务机构，公司以“依托市场、植根市场、服务市场”为经营理念，按照独立、客观、公正的原则为客户提供综合信用信息服务。公司网站：www.chinaratings.com.cn电 话：010-88090001地 址：北京市西城区金融大街28号院盈泰中心2号楼6层