农牧渔行业2016年日常报告：一号文件符合预期，供给侧改革势在必行

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 钟凯锋 分析师 SAC执业编号：S1130513080003 (8621)60230227 zhongkf＠gjzq.com.cn 一号文件符合预期，供给侧改革势在必行 事件  一号文件今日发布，农业现代化仍然是核心中的核心，从主题中心到内容分布上来看，跟我们过去几篇报告所展望的基本一致，整体符合预期。 评论  连续十三年聚焦三农，农业农村重要地位不改：今年是一号文件连续第13年聚焦三农，反映了中央对农业农村问题的一贯重视，从主题上来看，包括发展新理念、加快农业现代化、实现全面小康目标三项，其中农业现代化是核心中核心，这也是一号文件连续第5年明确以农业现代化为核心主题，从内容上来看，全文共6部分30条，包括：持续夯实现代农业基础，提高农业质量效益和竞争力；加强资源保护和生态修复，推动农业绿色发展；推进农村产业融合，促进农民收入持续较快增长；推动城乡协调发展，提高新农村建设水平；深入推进农村改革，增强农村发展内生动力；加强和改善党对“三农”工作指导。整体来看，内容保持了与过往较高的一致性。  供给侧改革势在必行：正如我们之前所强调的，农业是关系到社会稳定的重要行业，因此抓住主要矛盾对政府来说尤为重要，我国农业面临中长期和短期两大主要矛盾，中长期来看：粮食安全、食品安全、城乡居民收入水平差距这三个问题不容乐观；短期来看：库存高企，粮价倒挂，扶农资金压力这三个问题迫在眉睫。如何在二者之间找到平衡，并探索出一条可持续发展道路是政策的核心落脚点，结合在城镇化过程当中，我国土地、劳动力两要素不断弱化的大背景，千方百计的提升生产效率于短于长都应是核心目的，也应是农业供给侧改革的第一要义。  生产经营模式与生产要素挖掘是主要路径：通过生产经营模式变更以及挖掘部分生产要素潜力是我们认为可行的两个落脚点，具体来看，生产经营模式向适度规模经营转变，将有限的资源流转到更加具有专业技能的种植大户，农业产业化龙头手中，实现规模经济，以此思路推荐适应这种经营模式转变的一站式服务提供商：象屿股份、史丹利、神农基因等；生产要素方面，种子、农机、互联网等要素最被我们看好，我们认为在土地、劳动力、化肥农药等要素潜力相对有限甚至减弱的背景下，三者将成为提升我国农业生产效率的主要力量，以此思路推荐：种子（登海种业、隆平高科、农发种业等）、农机（大禹节水、星光农机等）、互联网（大北农、新希望等）。  投资建议  作交易性机会推荐的结论没有变化，具体请参考我们最近的多篇报告，一号文件是农业四季度、一季度政策行情的收官之笔，作为承接，农业板块关注的重心预计仍然将会在景气上行+低估值、转型两条主线上，维持我们16年战略性首推禽板块的结论不变，推荐组合：益生、民和、圣农、仙坛。 证券研究报告 2016年01月27日 农牧渔行业2016年日常报告 评级：增持 维持评级 行业点评 行业点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表1：农业现代化仍然是一号文件的核心 来源：国金证券研究所，公开信息 图表1：历年一号文件发布前两个月农林牧渔板块指数和上证指数比较 来源：国金证券研究所 指数统计区间农林牧渔上证指数2003年12月9日-2004年2月9日14.32%18.58%2004年12月1日-2005年1月28日-8.93%-9.48%2005年12月22日-2006年2月21日12.26%13.94%2006年11月30日-2007年1月29日50.75%43.39%2007年11月29日-2008年1月30日36.61%-8.03%2008年12月31日-2009年2月2日12.62%9.75%2009年11月2日-2009年12月31日20.77%9.39%2010年11月30日-2011年1月31日-13.39%-2.64%2011年12月1日-2012年1月31日-18.81%-1.75%2012年11月1日-2012年12月31日22.59%15.47%2013年11月20日-2014年1月21日-6.36%-8.43%2014年12月2日-2015年2月2日4.26%27.56%算数平均10.56%8.98%几何平均8.81%7.93% 行业点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级的说明： 长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在20%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－20%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以下。 行业投资评级的说明： 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上； 持有：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 行业点评 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 上海 北京 深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街3号4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7BD 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用；非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。