2016年军工行业投资策略报告：深入融合，“原力”觉醒

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：0755- 83689524 传真：0755-83688539 中航证券金融研究所 发布证券研究报告 2016年01月20日 2016 年军工行业投资策略报告 ——深入融合，“原力”觉醒 行业分类：军工 股市有风险 入市须谨慎 中航证券金融研究所 研究员：李欣 SAC执业证书号：S0640515070001 研究助理：莫崇康 证券执业证书号：S064011508000 电话：010- 64818317 邮箱： wodetiandimo@163.com 基础数据（一年相对变化） 上证指数 -10.97% 沪深300 -6.53% 创业板指 26.41% 中小板指 11.86% 国防军工 2.79% 行业相对指数表现 资料来源：wind 相关研究 2015年军工行业投资策略报告：铸国之基石，创“梦”之先锋 投资要点：  外围及周边安全形势巨大压力下，中国谋求战略转变 过去的 2015年世界冲突不断。东欧乌克兰、中东叙利亚冲突依旧；巴黎恐怖袭击与涌向欧洲的难民潮震惊世界，IS有向阿富汗与印尼扩张的趋势；胡塞武装推翻也门政府引发沙特为首的海湾联军干预。沙特与伊朗断交；而俄战机被土耳其击落令中东局势火上浇油； 台湾地区大选绿营获胜，台海渐起乌云；东海中日岛礁较劲依旧；南海上，“资源之争”转变为“战略之争”，越南和菲律宾蠢蠢欲动，美国更是派出了“拉森”号、航母及B-52 轰炸机巡航南海。 2015年中国开始转变军事战略，中国扩建永暑礁、美济礁等岛礁，并于其上修建了可降大型战机的机场，并首次于亚丁湾修建海外军事基地，为“一带一路”及中国海外利益保驾护航。裁员30万，军队组织构架向扁平紧凑化改革，并成立火箭军和战略支援部队；军费持续增加，预计2016 年我国国防预算将接近 1万亿元 。  资产证券化加快，军民融合上升国家战略。 军工集团资产证券化加速，军民融合政策上升为国家战略。2015年1月国务院 对机关事业单位工作人员养老金保险制度进行改革，拉开军工集团科研院所改制序幕，军工集团资产证券化步伐将加快。2015年3月习近平总书记首次把军民融合发展上升为国家战略。2015 年11月，中央军委提出了改革的总体目标和主要任务，对深化国防和军队改革作出全面部署。  投资策略 随着国防和军队改革的全面实施，军工企业特别是国有大型军工集团的改革也将全面展开，通过资产证券化及军民融合政策，为中国特色现代军事力量体系提供内生动力。未来的军工行业投资路线将主要围绕两个方向展开：一是以国有核心军工企业资产证券化为指引，对国有大型军工集团进行资产重组，扩大资产证券化平台，提升资产效率，依托资本市场直接进行多元化改造，整体上市；二是深入挖掘在军品科研生产和维修领域领先的军民融合企业。  重点公司盈利预测与评级 代码 名称 市值（亿） EPS PE 16E 17E 16E 17E 300101 振芯科技 132.93 0.41 0.58 71.98 50.88 000901 航天科技 171.13 0.19 0.25 278.32 211.52 300159 新研股份 196.87 0.29 0.49 57.24 33.88 002268 卫士通 164.70 0.60 0.91 93.68 61.77 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 2016 年军工行业投资策略报告 目录 一、2015年走势回顾 .................................................................................................................................. 5二、国际局势与周边战略形势发展变化 ......................................................................................... 6（一） 国际局势 ................................................................................................................................................ 6（二） 周边战略形势变化 ................................................................................................................................ 9三、周边国家军费开支情况及中国军改对军队发展影响 .................................................. 13四、未来军费重点投入领域 .................................................................................................................. 15五、国际军贸业务突飞猛进 .................................................................................................................. 17六、投资策略 ................................................................................................................................................. 17七、重点投资领域及上市公司 ............................................................................................................ 23（一）国家卫星导航产业 ................................................................................................................................ 23振芯科技（300101） ................................................................ 24（二）海天一体 ................................................................................................................................................ 25航天科技（000901） ................................................................ 26（三）航空航天高端结构件 ............................................................................................................................ 27新研股份（300159） ................................................................ 27（四）信息安全领域 ........................................................................................................................................ 28卫士通（002268） .................................................................. 29 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 2016 年军工行业投资策略报告 图表目录 图1：2015年中航军工指数与大盘指数情况对比 ........................................................................................... 5 图2：2015年各板块情况对比 .......................................................................................................................... 5 图3：2015年军工行业细分行业与市场情况对比 ........................................................................................... 6 图4：IS组织控制的疆域 ................................................................................................................................... 7 图5：法国哀悼恐怖袭击遇难人员 ................................................................................................................... 7 图6：伊朗沙特断交 ........................................................................................................................................... 8 图7：布伦特原油期货价格（美元/桶） .......................................................................................................... 8 图8：土耳其公布的俄罗斯战机航线图 ........................................................................................................... 8 图9：俄苏-24战机被击落图 ............................................................................................................................. 8 图10：2001-14年世界各地军费开支