2016年二季度军工行业投资策略报告：军民深度融合，公司价值回归

1 请务必阅读正文后的免责声明部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传 真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 2016年4月1日 2016 年二季度 军工行业投资策略报告： 军民深度融合，公司价值回归 行业分类：军工 股市有风险 入市须谨慎 中航证券金融研究所 分析师：李欣 证券执业证书号：S0640515070001 研究助理：艾芳 证券执业证书号：S0640116030008 电话：010- 64818451 邮箱：18611213495@163.com 行业投资评级 增持 基础数据（2016年1季度相对变化） 军工指数 -18.79 % 上证综指 -14.97 % 沪深300 -13.65 % 创业板指 -18.74 % 中小板指 -19.00% 近一年行业与沪深300走势对比图 资料来源：wind，中航证券金融研究所 020000400006000080000100000120000-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%15-0315-0415-0515-0615-0715-0815-0915-1015-1115-1216-0116-02成交金额军工指数沪深300行情回顾：2016 年1月1日至3月28日，沪深300指数收于3169.73 点，下降15.04%，中航军工指数收于1515.95 点，下降18.79%，落后沪深300指数3.75个百分点。 投资要点： 1. 军民融合相关政策密集出台助推军民融合深度发展。 近期重要文件的密集出台，《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》、《2016 年国防科工局军民融合专项行动计划》、《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》等都加速 推动军民深度融合发展。值得注意的是，十三五规划纲要和专项行动计划中浓墨重彩的提到深化“民参军”发展，这将给广大“民参军”企业带来重大的发展机遇，相关领域的投资标的值得关注。3月25 日中央政治局会议上更是进一步要求把军民融合的理念和要求贯穿经济建设和国防建设全过程，加快形成全要素、多领域、高效益的军民深度融合格局，这说明军民融合正向社会经济各领域全方位推进，也必将给军民融合在经济各领域的发展带来巨大的机遇。 2. 军工资产证券化提速。 国防科工局对外发布《涉军企事业单位改制重组上市及上市后资本运作军工事项审查工作管理暂行办法》，旨在保证军工能力安全、完整、有效和国家秘密安全，规范涉军企事业单位改制、重组、上市及上市后资本运作行为。中国电子信息产业集团计划将整体资产证券化率从现在的55% 左右提高到80%左右；中国航天科技集团公司到“十三五”末的资产证券化率目标是从15%左右达到45%。这一系列的举动提升了市场对军工集团改革发展 提速的预期， 未来伴随国企改革和事业单位改制的加速推进，资产证券化提升空间巨大，同时国有军工资产证券化的提升也是军工企业再次焕发活力的关键。 投资策略： 随着国内军队改革、军民融合相关的政策文件密集出台、涉军企事业单位改制重组规范性文件发布，以及各军工集团频繁的资本运作这些都将有助于国防军工板块相关上市公司盈利能力的快速上升，国防军工行业具有较好的长期成长性，但从年初至今，国防军工板块的平均跌幅达到-21.68%，市场有估值修复的需求。 重点推荐公司的盈利预测（2016年4月1日收盘价） 公司代码 公司名称 当前股价 EPS 2015A 2016E 2017E 300101.SZ 振芯科技 21. 81 0.14 0.27 0.50 000901.SZ 航天科技 39. 58 0.16 0.32 0.3 9 002268.SZ 卫士通 37. 59 0.34 0.45 0.60 300159.SZ 新研股份 13.66 0.20 0.29 0.19 600879.SH 航天电子 14.75 0.26 0.27 0.32 数据来源：Wind，中航证券金融研究所 2 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [2016 年二季度 军工行业投资策略报告] 目 录 一、行情回顾 ...................................................... 4（一） 中航军工指数与上证综指、深证成指、沪深300指数对比 ............................................................. 4（二） 2016 年1季度军工个股表现 ............................................................................................................... 4（三） 2016 年1季度各板块情况对比 ........................................................................................................... 5（四） 2016 年1季度军工板块细分行业情况对比 ........................................................................................ 6二、周边战略形势 .................................................. 6三、体制改革加速,政策助推深度发展 ................................. 8（一）军队改革 .................................................................................................................................................. 8（二）军费增速放缓 ........................................................................................................................................ 11（三）军民融合深度推进 ................................................................................................................................ 12（四）军工集团资本运作频繁、资产证券化率提速 ..................................................................................... 14四、投资策略 ..................................................... 16（一）卫士通（002268.SZ） .......................................................................................................................... 18（二）振芯科技（300101.SZ） ...................................................................................................................... 19（三）航天科技（000901.SZ） ...................................................................................................................... 20 3 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [2016 年二季度 军工行业投资策略报告] 图表目录 图表1 2016年1季度军工板块涨跌情况及指数对比 ................................................................................... 4图表2 2016年1季度中航军工指数与上证综指、深证成指、沪深300周走势对比 ............................... 4图表3 2016年1季度军工板块涨幅前五 ...................................................................................................... 5图表4 2016年1季度军工板块跌幅前五 ...................................................................................................... 5图表 5 2016年1季度各板块（中信）情况对比 .......................................................................................... 5图表 6 2016年1季度军工板块细分行业与市场情况对比 .......................................................................... 6图表 7 朝核事件统计表（2016年1月至今） .............................................................................................. 7图表 8 南海事件统计表（2016年1月至今） .............................................................................................. 8图表 9 军队改革体系图 .................................................................................................................................. 9图表 10 陆军领导机构标志 .............................................................................................................................. 9图表 11 战略支援部队标志 .......................................................................