机械军工行业周报：2016年聚焦新成长、新转型；看好大智能制造、军民融合、大主题投资

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报 ● 机械军工行业 2015年12月28日 2016年聚焦新成长、新转型；看好大智能制造、军民融合、大主题投资 谨慎推荐 维持评级 投资要点： 1、核心组合：江南嘉捷、隆鑫通用；威海广泰、金通灵、先导智能上周核心组合收益率为2.7%，2015年至今累计收益率为61.4%；上周沪深300指数涨幅1.9%，申万机械指数1.1%，申万国防军工指数-0.9%。2、重点股池：惠博普、中联重科、海特高新、中鼎股份、天奇股份、南方泵业、康尼机电、康力电梯、大冷股份、潍柴重机、GQY视讯、远大智能、天地科技。 3、本周核心观点：看好新成长、新转型，关注农业现代化等（1）2016年度策略：新成长、新转型——聚焦中国制造2025、军民融合，看好大主题投资；其中大智能制造重点看好无人机、服务机器人、工业4.0。 （2）农业现代化：中央农村工作会议已召开，1号文件临近，看好农业现代化主题投资，持续建议重点关注低估值、高动力的隆鑫通用、中联重科。 （3）机器人（工业4.0/服务机器人）：关注机器人“十三五”规划。建议精选上半年工业4.0主题高涨幅、目前股价处于低位的个股，看好江南嘉捷、远大智能、天奇股份；GQY视讯、康力电梯等。 （4）无人机（空中机器人）/通用航空：无人机/通用航空推荐威海广泰、海特高新、隆鑫通用、金通灵，看好宗申动力、四川九洲、中信海直、川大智胜等。 （5）军民融合：军改逐步落地，持续推荐威海广泰、海特高新、金通灵等。 4、上周观点/报告：【惠博普】近期两次调研，持续推荐！传统业务业绩高增长确定性高；业绩弹性来自新业务及外延；公司诉求较强。【农业现代化】国务院部署推进农村一二三产业融合发展。中央农村工作会议临近，农业现代化持续推荐2个低估值高动力标的：隆鑫通用、中联重科。【隆鑫通用】低估值、高动力、多主题；持续推荐！【GQY视讯】2015年业绩预告下滑，预计2016年高增长，持续看好服务机器人行业！ 5、上周交流/调研：服务机器人调研—汇金股份/棠棣科技等【服务机器人】汇金股份旗下棠棣科技专注于特定商用场景的场地服务机器人供应商，有望率先打开商用服务机器人市场。我们看好服务机器人前景，详见10月初服务机器人深度报告（45页）。我们已组织康力优蓝、GQY视讯、巨星科技、汇金股份、中发科技、华丽家族（南江机器人）等服务机器人上市公司调研；后续系列调研敬请期待。 6、下周交流/调研：金通灵、华宏科技（威尔曼）等 无人机：【金通灵】董事长调研，12月30日，南通。 工业4.0：【华宏科技】旗下威尔曼（精密电梯部件）董事长调研，12月29日，南通海安。 7、近期重点关注：核电产业进展、工业4.0、军改进展、通用航空。分析师 王华君 机械军工行业首席分析师 ：（8610）66568477 ：wanghuajun@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130513050002 特此鸣谢 贺泽安 ：（0755）23913136 ： hezean@chinastock.com.cn 李辰 ：（8610）66568865 ：lichen_yj@chinastock.com.cn 刘兰程 ：（8610）83571383 ：liulancheng@chinastock.com.cn 对本报告编写提供的信息帮助 相关研究（以下均为深度报告） 《无人机行业：军用、民用专业级无人机龙头即将起飞》 2015-10-8《服务机器人：爆发点逐步临近——未来世界“新物种”，将诞生全球巨头》 2015-10-12《通用航空：低空改革推进，产业即将起飞》 《智能装备行业：工业机器人行业需求、景气、催化剂将不断超预期》 2014-6-20《锂电池生产设备：新能源汽车爆发推动行业快速发展》 2015-10-19《电梯行业国际比较：进口替代+维保+出口+转型，民族品牌龙头潜力巨大》 2015-4-21《船舶行业：南北船续南北车成央企改革焦点；持续推中国重工、广船国际、中国船舶》《军工行业：国防行业驶入内生、外延增长快车道》 2013-3-13 银河周报/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8、其余重点股票池： 北方创业、上海机电、广日股份、海陆重工、鼎汉技术、四川九洲、利君股份、中集集团、中国重工、亚星锚链、洪都航空、卧龙电气、富瑞特装、中船防务、中国船舶、双环传动、宗申动力；中国中车、新天科技、三一重工、机器人、国睿科技、长荣股份、杭齿前进、纽威股份、应流股份、先导股份、航新科技、通裕重工。 9、核心组合投资案件： 【威海广泰】无人机+军民融合+通用航空+智能家居等多重主题，军品业务发展将超市场预期，受益通航产业大发展。我们判断公司未来将在军品（不仅仅是军用无人机）、消防设备领域持续加码，通过自主研发、兼并重组等措施，强化公司在消防设备、军品领域中的地位和影响力；营口新山鹰业绩将超预期。 不考虑增发，预计15-17年备考EPS为0.63/0.82/1.06元，PE为49/38/29倍；考虑增发（按照30元增发价测算），预计15-17年备考EPS为0.61/0.84/1.10元，PE为50/37/28倍，未来业绩具有上调潜力，持续推荐。 【江南嘉捷】互联网+、3D打印、“中国制造2025”优质标的，股份回购、实际控制人增持等彰显公司发展信心；安全边际较高。公司在手现金充裕，我们预计公司未来将加快转型，市值将向康力电梯、博林特靠拢。 预计公司2015-2017年主业业绩复合增长率约16%，EPS为0.70/0.80/0.95元，PE为16/14/12倍；估值低于电梯产业链平均水平。目前公司市值约60亿元，拥有现金和银行理财产品近8亿元。 【金通灵】流体机械优秀民企，受益军民融合、“美丽中国”；传统业务聚焦节能环保新能源，压缩机、汽轮机将快速增长；涡喷发动机研制成功，无人机已试飞成功，我们判断公司将解决军工资质问题，未来将受益“军民融合”！ 预计2015-2017年EPS为0.23/0.50/1.00元，PE为176/80/40倍，未来3年业绩CAGR达146%。公司专注实业，上市5年多未进行重点资本运作；目前市值80亿元，总股本2亿股，资本公积4.4亿元。 【隆鑫通用】轻型动力龙头将加快转型升级；受益农业无人机、农业信息化、军民融合。 （1）低估值：15-17年备考EPS为0.90/1.12/1.32元，PE为26/21/18倍。（2）高动力：员工持股价35元/股，现价23元。公司实施IPO前激励+股权激励+员工持股等多种激励方式。（3）多主题：农业现代化、农业无人机、农业互联网主题投资。公司拓展大型无人直升机及运营服务，受益农业现代化、军民融合。公司农业信息化、农机装备业务将受益“互联网+农业”。（4）有催化：农垦改革+中央农村工作会议+1号文件临近；公司农业无人机近期逐步落地。（5）可持续：判断公司未来将进一步加快转型升级；2015年已切入微型电动车、智能电源；或受益新能源汽车、数据中心发展。 【先导智能】高速成长的锂电池设备龙头；布局智能工厂业务打造工业4.0。 公司和IBM合作建立“先导云”和大数据中心，我们判断公司未来将为客户提供系统集成和智能工厂解决方案，向工业4.0 领域不断延伸；专注高端锂电池设备，未来有望进入海外市场，业务将高速发展；光伏生产设备及薄膜电容器业务将保持较快增速。 预计公司2015-2017 年业绩复合增速接近70%，EPS 为1.05/1.85/2.96 元，PE 为97/55/34倍。公司在自动化设备行业中成长性突出，具备一定估值优势，未来将向工业4.0 领域不断延伸，业绩仍具备上调潜力，上调评级至“推荐”。 10、行业观点：看好国防军工及新型装备中优质个股；关注传统行业转型动态 1）持续关注国防军工行业，今年为军民融合大年 持续看好国防军工板块：中航工业航空发动机相关资产重组整合、发动机专项、军队体制改革、军工集团资本运作、军工科研院所改制预期提升，军民融合上升为国家战略。重点看好几大白马（中航动力、中航飞机、中国卫星）、海特高新、威海广泰、四川九洲、宗申动力；其余看好中航光电、北方创业、国睿科技、四创电子、长城信息、航天电子、中航电子、光电股份。 【军民融合】深度报告（36页）——《军民深度融合：升为国家战略；民参军、混合所有制将是亮点》：无人机、航空装备、智能装备等是军民深度融合重点领域。重点推荐海特高新、威海广泰、四川九洲，关注宗申动力、川大智胜、利君股份、新研股份、通达动力、航新科技、奥普光电等。 2）看好中国制造2025/工业4.0、无人机/通用航空、高铁设备、核电设备、环保装备、锂电设备、消防装备等 银河周报/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 【无人机】深度报告（43页）——《无人机行业：军用、民用专业级无人机龙头即将起飞》：未来15年中国无人机市场需求超3300亿元，其中军用近2000亿；民用专业级无人机：安防领域、农林植保、电力巡线等市场需求大。重点推荐威海广泰！看好洪都航空、宗申动力、隆鑫通用，关注金通灵、通裕重工等。 【通用航空】2015-2016年通用航空相关政策有望获突破；重点推荐威海广泰、海特高新、四川九洲；其余：中信海直、宗申动力、川大智胜、洪都航空，国睿科技、四创电子。 【中国制造2025/工业4.0/智能装备】中国制造2025已正式出台，智能装备行业需求、景气度、催化剂将持续超预期，重点看好服务机器人。关注天奇股份、双环传动、江南嘉捷、博林特、机器人、康尼机电、慈星股份、锐奇股份、上海机电、博实股份、汇川技术、新时达等。 【服务机器人】深度报告（45页）——《服务机器人：爆发点逐步临近；未来世界“新物种”，将诞生全球巨头》：服务机器人好比30年前的电脑，15年前的手机；未来10年服务机器人行业规模超万亿，未来三年复合增速22%；爆发点临近。看好康力电梯、GQY视讯（小市值），关注巨星科技、博实股份、机器人、华丽家族等。 【铁路设备】2015年铁路投资超8000亿元，新投产里程超8000公里，铁路装备采购量或达1500亿元。铁路投融资改革、铁路土地综合开发等改革推进。重点关注康尼机电、鼎汉技术、北方创业，关注中国中车。 【核电设备】习主席访美、访英推动中国核电走出去和核电重启加速等因素叠加，核电主题持续，重点关注南风股份、通裕重工、海陆重工、应流股份、纽威股份、中鼎股份，其余：中核科技、博林特、丹甫股份、久立特材、大西洋。 【环保装备】环保设备中我们重点关注解决燃煤、燃油、黄标车问题相关标的。作为解决雾霾问题，替代传统燃煤、燃油的方案，核电装备、天然气装备、新能源汽车也是重点投资方向。重点关注天地科技、中鼎股份、天奇股份、南方泵业；其余海陆重工、富瑞特装、隆华节能、南风股份、开山股份等。 【锂电设备】深度报告（34页）——《新能源汽车爆发推动行业快速发展》：首推先导股份，关注赢合科技、智云股份等。 【消防装备】“大行业、小公司”，龙头企业市占率提升成长性好。重点推荐业绩确定性高增长的威海广泰。 3）关注电梯、船舶海工、工程机械等传统行业，油气装备等待油价复苏 【电梯】出口+维保+转型，现金流良好，民族品牌企业有望成为新巨头。重点关注江南嘉捷、远大智能、康力电梯，看好上海机电、广日股份，关注汇川技术、新时达。 【船舶海工】民船业绩小周期向上；军船订单放量、资本运作提速。