敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2016年1月16日 有色金属 电解铝商业收储进行时，有望提振价格 行业周报 ◆本周核心观点 上周行业方面，中铝公司联合其他5家骨干电解铝企业商议成立合资公司，承担100万吨电解铝商业收储任务。从价格-成本情况看，电解铝是基本金属当中倒挂幅度最深的品种，全行业超6成企业现金流亏损，企业自发的停产意愿非常强烈。行业减产、商业收储等措施稳步推进，电解铝行业的“供给侧”改革进程有望成为行业内样板，短期推荐电解铝产能出清速度加快带来的行业改善型机会。 着眼中长期，我们预期十三五期间国内核电行业将迎来新一轮建设高峰，同时中国自主核电技术有望迎来实质性出口订单，建议重点关注核电设备产业链及核乏料后处理市场。 ◆行业观点及推荐组合 核心组合：久立特材、常铝股份、锡业股份、章源钨业。 短期建议：云铝股份、江西铜业、中国铝业等。 ◆上周行情回顾 上周沪深300指数收报3118.73 ，周涨幅-7.22%。有色金属指数收报3034.41 ，周涨幅-11.23%。 上周子板块涨幅前三为锂（12.97%）、稀土（-7.63%）、钨（-8.22%），跌幅前三为铅锌（-15.3%）、黄金（-14.85%）、非金属新材料（-12.79%）。 个股方面，涨幅前五名天齐锂业（20.48%）、赣锋锂业（2.46%）、江特电机（1.27%）、零七股份（0%）、零七股份（0%）；跌幅前五名精诚铜业（-33.41%）、太原刚玉（-32.72%）、东方锆业（-26.13%）、西部材料（-24.82%）、利源精制（-24.78%）。 ◆行业及公司资讯 1、全路工作会议上公布2016年计划完成固定资产投资8000亿元 2、美国12月工业产出环比降0.4% 3、美国铝业宣布四季度净亏损 4、中国12月未锻轧铝及铝材出口总量43万吨，同比降20% 5、12月份外贸数据好转超预期 6、6家铝企谋设合资公司或筹措电解铝商储 7、2018年全球精炼铜产能将达3020万吨 证券 代码 公司 名称 股价 EPS PE 投资 评级 14A 15E 16E 14A 15E 16E 002160 常铝股份 8.48 0.03 0.25 0.39 252.9 34.3 21.9 买入 002378 章源钨业 8.47 0.07 0.23 0.30 120.2 37.1 28.7 买入 000807 云铝股份 7.30 -0.25 0.07 0.40 -29.7 105.3 18.3 买入 000960 锡业股份 9.76 0.02 0.35 0.57 416.7 28.0 17.1 买入 002318 久立特材 10.33 0.23 0.41 0.50 45.8 25.3 20.8 买入 买入（维持） 分析师 李伟峰 (执业证书编号：S0930514050002) 021-22169122 liweifeng@ebscn.com 一周行业数据速览 名称最新指数周涨跌幅有色金属3034.41-11.23%沪深3003118.73-7.22%美元指数98.920.54% 行业与上证指数对比图 -20%8%35%63%90%01-1504-1507-1510-15有色金属沪深300 2016-01-17 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 市场回顾 1.1、金属价格 上周美元指数98.92 ，涨幅0.54%。伦铜收盘价4325.50 美元/吨，周涨幅-3.34%，上期所铜收盘价34800.00 元/吨，较上期涨幅-2.47%；伦铝收盘价1472.50 美元/吨，周涨幅-1.07%，上期所铝收盘价10650.00 元/吨，周涨幅-0.88%；伦铅收盘价1598.00 美元/吨，周涨幅-1.48%，上期所铅收盘价12585.00 元/吨，周涨幅-2.89%；伦锌收盘价1475.50 美元/吨，周涨幅-1.83%，上期所锌收盘价12530.00 元/吨，周涨幅-2.76%；伦锡收盘价13300.00 美元/吨，周涨幅-2.99%，上期所锡收盘价93090.00 元/吨，周涨幅0.50%；伦镍收盘价8405.00 美元/吨，周涨幅-1.00%，上期所镍收盘价68190.00 元/吨，周涨幅0.40%。 表1：基本金属价格及涨跌幅（%） 基本金属市场本周前一周周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅LME4325.504475.00-3.34%-7.75%-7.75%SHFE34800.0035680.00-2.47%-4.81%-4.81%LME1472.501488.50-1.07%-1.90%-1.90%SHFE10650.0010745.00-0.88%-1.57%-1.57%LME1598.001622.00-1.48%-10.35%-10.35%SHFE12585.0012960.00-2.89%-4.44%-4.44%LME1475.501503.00-1.83%-8.18%-8.18%SHFE12530.0012885.00-2.76%-6.77%-6.77%LME13300.0013710.00-2.99%-8.69%-8.69%SHFE93090.0092630.000.50%-0.30%-22.43%LME8405.008490.00-1.00%-4.71%-4.71%SHFE68190.0067920.000.40%-3.45%-33.06%镍铜铝铅锌锡资料来源：wind，光大证券研究所 COMEX期金收盘价1088.60 美元/盎司，周涨幅-1.40%，上期所金价收盘232.60 元/克，周涨幅-1.77%；本周COMEX期银收盘价13.91 美元/盎司，周涨幅-0.11%，上期所银价收盘3294.00 元/千克，周涨幅-1.85%；NYMEX铂收盘价830.90 美元/盎司，周涨幅-5.60%；NYMEX钯收盘价495.25 美元/盎司，周涨幅0.10%。 表2：贵金属价格及涨跌幅（%） 贵金属市场本周前一周周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅SHFE232.60236.80-1.77%2.90%2.90%COMEX1088.601104.10-1.40%2.65%2.65%SHFE3294.003356.00-1.85%0.12%0.12%COMEX13.9113.93-0.11%0.61%0.61%铂NYMEX830.90880.20-5.60%-6.94%-6.94%钯NYMEX495.25494.750.10%-12.06%-12.06%黄金白银资料来源：wind，光大证券研究所 2016-01-17 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 表3：小金属价格及涨跌幅（%） 小金属名称 本周价格 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 1#镁锭(元/吨) 12700 0.79% 0.40% 0.40% 2#锑锭(元/吨) 33000 1.54% 3.13% 3.13% 1#锑锭(元/吨) 35000 1.45% 2.94% 2.94% 0#锑锭(元/吨) 36000 1.41% 2.86% 2.86% 1#钴(元/吨) 204000 0.00% -0.97% -0.97% 1#铬(元/吨) 63000 0.00% 0.00% 0.00% 1#海绵钛(万元/吨) 47 0.00% 0.00% 0.00% 铟(元/千克) 1480 2.07% 2.07% 2.07% 1#钨条(元/千克) 215 -2.27% 0.00% 0.00% 1#钾(元/吨) 95000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钠(元/吨) 17000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钼(元/千克) 190 0.00% 0.00% 0.00% 金属锂(元/吨) 500000 0.00% 0.00% 0.00% 锗锭(元/千克) 9200 0.00% 0.00% 0.00% 青海工业级碳酸锂(元/吨) 114600 9.56% 9.56% 9.56% 四川工业级碳酸锂(元/吨) 116100 9.43% 9.43% 9.43% 江苏工业级碳酸锂(元/吨) 116100 9.43% 9.43% 9.43% 四川电池级碳酸锂(元/吨) 118100 9.25% 11.31% 11.31% 江苏电池级碳酸锂(元/吨) 118600 9.21% 11.26% 11.26% 混合碳酸稀土(万元/吨) 1.8 0.00% 0.00% 0.00% 氧化镨钕(万元/吨) 26 0.39% -0.38% -0.38% 镝铁(万元/吨) 134 0.00% -1.47% -1.47% 黑钨65%以上均价(元/吨) 60000 -0.83% -0.83% -0.83% 白钨65%以上均价(元/吨) 59000 -0.84% -0.84% -0.84% 仲钨酸铵(赣州)(元/吨) 94500 -1.05% -2.07% -2.07% 资料来源：百川资讯，光大证券研究所 1.2、市场表现 上周沪深300指数收报3118.73 ，周涨幅-7.22%。有色金属指数收报3034.41 ，周涨幅-11.23%。 图1：有色金属＆沪深300 23532853335338534353485353535853635315-0115-0215-0315-0415-0515-0615-0715-0815-0915-1015-1115-12沪深300有色金属 资料来源：wind，光大证券研究所 2016-01-17 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图2：市场板块（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 上周有色金属各子板块仅锂（12.97%）有所上涨，其他均下跌，跌幅前三为铅锌（-15.3%）、黄金（-14.85%）、非金属新材料（-12.79%）。 图3：有色金属子板块（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 个股方面，涨幅前五名天齐锂业（20.48%）、赣锋锂业 （2.46%）、江特电机（1.27%）、零七股份（0%）、零七股份（0%）；跌幅前五名精诚铜业（-33.41%）、太原刚玉 （-32.72%）、东方锆业 （-26.13%）、西部材料 （-24.82%）、利源精制（-24.78%）。 图4：领涨个股（%） 图5：领跌个股（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 资料来源：wind，光大证券研究所 -14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%银行传媒食品饮料休闲服务非银金融医药生物家用电器计算机汽车公用事业房地产建筑装饰轻工制造电气设备商业贸易化工交通运输农林牧渔机械设备采掘电子综合国防军工有色金属建筑材料纺织服装钢铁通信12.97%-7.63%-8.22%-10.30%-11.28%-11.83%-12.56%-12.70%-12.79%-14.85%-15.30%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%锂稀土钨铝铜金属新材料III其他稀有小金属磁性材料非金属新材料黄金III铅锌20.48%2.46%1.27%0%5%10%15%20%25%天齐锂业赣锋锂业江特电机-33.41%-32.72%-26.13%-24.82%-24.78%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%精诚铜业太原刚玉东方锆业西部材料利源精制 2016-01-17 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 2、 资讯回顾 2.1、宏观动态 1、据财新，中铁总今日（1月17日）在2016年全路工作会议上公布，今年计划完成固定资产投资8000亿元，铁路新开工61个项目。2015年，全国铁路固定资产投资完成8238亿元，铁路新线投产9531公里。中铁总的固定资产投资已经连续4年增长，8200亿元投资额成为仅此于2010年的历史次高。 2、周五，美联储公布的数据显示，美国12月工业产出