金融期货日报：股指等待进一步上行契机，期债短期回调

中信期货研究|金融期货日报 2019-03-28 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货组 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号F3005640 投资咨询号Z0012407 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 从业资格号 F3014596 投资咨询号 Z0013127 张菁 021-60812987 zhangjing@citicsf.com 从业资格号 F3022617 投资咨询资格号 Z0013604 联系人： 何颖菲 021-60812985 heyingfei@citicsf.com 股指等待进一步上行契机，期债短期回调 策略跟踪 逻辑综述: 股指期货方面，昨日整体宽幅震荡，一方面，以工业大麻为代表的题材受到消息面影响明显；另一方面，两市整体缩量，显示市场多头的相对犹豫。对于后市变化，在市场偏好未有转弱的阶段，指数进一步上行或在等待契机。因此，操作层面继续多单续持。风险则需警惕中小创一季报业绩暴雷。 国债期货方面，昨日期债上行乏力，意料中回调。除了后期继续性回调之外，鉴于国际市场动荡，或给我国市场带来一定影响。操作层面建议小幅持有空头，等待回调。 风险因子： 1）美股崩盘；2）地方债供给压力集中爆发；3）中小创一季报；4）加强配资监管。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2/9 一、行情观点： 品种 观点 展望 流动性 观点：利率中枢平稳 （1）央行未进行公开市场操作； 逻辑：昨日资金面无异常，7天期利率普升，而1天期利率普降，月末资金面收紧现象并未显现，流动性大体处于宽松的水平。此外，当前市场对于4月降准预期有所升温，但我们认为至少存有两大前提，一是3月信贷数据不佳，显示资金传导存阻碍，后续需政策进一步助力，二是人民币汇率无回贬预期。两者若均成立，未来才有进一步政策松动的空间。 - 期指 观点：等待进一步上行契机，多单续持 （1） 沪股通净流入4.90亿，深股通净流入-4.94亿； （2） 两市成交额缩量至6647亿； （3） 中国1-2月规模以上工业企业利润同比-14%； （4） IF、IH、IC当月合约基差分别收于-13.39、-2.59、-56.28点，较上一交易日变化-21.95、-11.64、-19.40点； （5） IF、IH、IC当月合约与次月合约价差收于-4.6、-6.6、21.2点，较上一交易日变化-2.2、-2、4.4点； （6） IF、IH、IC总持仓分别变化231、-865、330手； 逻辑：昨日股市宽幅震荡，全天板块出现交替上涨，最终小幅收涨。从昨日盘面来看，一方面，以工业大麻为代表的题材受到消息面影响明显；另一方面，两市整体缩量，显示出市场多头的相对犹豫。对于后市变化，我们认为在市场偏好未有转弱的阶段，指数的进一步上行或在等待契机。因此，操作层面继续多单续持操作。风险方面，则需考虑到近期中小创一季报业绩将集中披露，警惕业绩暴雷引发情绪转向。 操作建议：IC多单持有，沪指3000点下方可择机补仓 风险因子：1）美股崩盘；2）配资监管；3）中小创一季报不及预期 反弹 中信期货研究|策略日报（金融期货） 3/9 期债 期债：期债短期回调，技术性回补缺口 （1） 成交持仓1日变动：T、TF、TS次季成交量分别变动-2691、-911、-19手，持仓量分别变动+237、+62、0手。 （2） 基差1日变动：T、TF、TS次季基差分别变动+0.1999、+0.080078，-0.06349元。 （3） 跨期价差1日变动：T、TF、TS当季-次季价差分别变动-0.0150、-0.06、+0.015元。 （4） 跨品种价差1日变动：TF当季*1.8-T当季价差（-0.042）、TS当季*3.5-T当季价差（0.1905）；TS当季*2-TF当季价差（0.03） 逻辑：期债上冲稍显乏力，意料中回调。后期仍将震荡下行为主，技术性将回补缺口。另外，国际市场动荡不安，将给我国市场带来一定影响。建议投资者继续小幅持有空头，等待回调。 操作建议：空头持有 风险因子： 1）地方债供给压力； 2）信用事件爆发；3）资金面扰动 短线回调 中信期货研究|策略日报（金融期货） 4/9 二、当周经济日历 图1: 当周经济日历 日期国家/区域指标今值预测值前值2019/3/26美国美国3月谘商会消费者信心指数124.5132.5131.42019/3/28美国美国四季度实际GDP年化季环比终值—2.30%2.60% 数据来源：公开资料 中信期货研究部 三、重要信息资讯跟踪： 1. 【今年前两月工业企业利润同比降14%】中国1-2月规模以上工业企业利润同比 -14%；去年12月 -1.9%，去年全年 +10.3%。 2. 【陕西证监局：杜绝上市公司借减值之名“洗大澡”“甩包袱”违规调节利润】从陕西证监局获悉，今年以来，为防止上市公司业绩预测不准确对投资者形成误导，该局采取一系列措施，督促辖区上市公司提高业绩预测信息披露质量。对存在重大非常规交易事项的公司，及时约谈申明监管立场，既防止该减值不减值或在依据不充分的情况下确认收益，更要杜绝借减值之名“洗大澡”“甩包袱”，违规调节利润。 3. 【上交所昨日共受理8家企业科创板上市申请】8家企业包括华兴源创、微芯生物、特宝生物、二十一世纪空间技术、虹软科技、光峰科技、贝斯达、科大国盾。 4. 【科创板第2批名单出炉，8家均处盈利】科创见闻讯，继首批受理名单公布之后，3月27日傍晚，第二批科创板受理企业名单出炉，此次共有8家公司获得受理。目前累计有17家公司获得受理。据统计，第二批获受理的8家公司总融资规模为60.03亿元。从财务指标来看，此次获批的8家公司最近三个会计年度均处于盈利状态。（一财） 5. 国家禁毒委员会称严把工业大麻许可审批关。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 5/9 四、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: 银行间回购利率日度变化 单位：bp 图3: 央行逆回购操作（日度） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图4: 国内现货市场 图5: 指数PE对比 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图6: 融资融券 图7: IF、IH、IC持仓成交 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（金融期货） 6/9 图8: IF基差走势 图9: 跨期价差-IF 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图10: IC基差走势 图11: 跨期价差-IC 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图12: IH基差走势 图13: 跨期价差-IH 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（金融期货） 7/9 3.国债市场数据 图14: 5年期国债期货主力IRR与CTD成交量 图15: 10年期国债期货主力IRR与CTD成交量 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图16: 2年期国债期货主力IRR与CTD成交量 图17: 国债收益率走势 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图18: 股指期债走势对比 图19: 国债期货跨品种价差（5-10Y） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（金融期货） 8/9 图20: 国债期货期限价差（当季-次季） 单位：bp 图21: 国债收益率利差 单位：bp 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图22: AAA中短票利差（bp） 图23: AA中短票利差（bp） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（金融期货） 9/9 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报