投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号 F3005640 投资咨询资格号 Z0012407 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 从业资格号 F3014596 投资咨询资格号 Z0013127 张菁 021-60812987 zhangjing@citicsf.com 从业资格号 F3022617 投资咨询资格号 Z0013604 联系人： 何颖菲 021-60812985 heyingfei@citicsf.com 近期相关报告： 【中信期货金融】市场偏好急转直下，谨慎操作——日报 2018-12-07 【中信期货金融】期指缺少上冲契机，期债仍需警惕风险——日报 2018-12-06 【中信期货金融】消息面不利因素累积，期指短线面临反复——日报 2018-12-05 【中信期货金融】偏好回升提振股市，短线持多——日报 2018-12-04 中信期货研究|金融期货策略日报 2018-12-11 期指短期继续小幅回调，居安思危期债不宜追多 策略跟踪 观点： 权益市场方面，受到美股影响亚洲权益昨日纷纷跟跌。多数可炒作题材皆熄火，考虑到人民币回贬资金流出，华为事件不确定性较强，市场地量成交显示做多热情不够。因此短线情绪继续偏弱，但是我们依然认为整体回调幅度不会像今年前期，一旦指数发生超调，建议投资者可以开始布局采取低吸思路。 债券市场方面，经济数据坐实经济下行的境遇，市场情绪继续高歌猛进。同时华为事件继续为债市增添一把热火，激发市场的避险情绪。不过成交量整体清淡许多，市场依然有部分透露出开始观望的心态，投资者开始谨慎入市。鉴于市场已进入今年的超高点，且能继续添把火的动力较少，建议投资者居安思危，谨慎为宜。 风险因子：1）华为事件进展；2）信用集中暴雷；3）减税降费力度不及预期；4）限售解禁诱发减持潮；5）经济数据大幅好于预期 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2/13 一、行情观点： 品种 观点 展望 流动性 观点：资金利率小幅抬升，资金面依旧稳健 （1）央行连续32天无逆回购； 逻辑：昨日资金利率小幅回升，但资金面整体依旧维持稳定。同时，从央行昨日连续32天无逆回购来看，央行对于近期流动性也并未十分担忧。不过，鉴于目前年底将至，未来半个多月，流动性或将以逐步从此前的宽松逐步转向稳健。 — 期指 观点：阴跌概率稍大 （1）沪股通净流入-15.95亿元，深股通净流入0.43亿元； （2）IF、IH、IC当月合约基差分别收于3.84、8.19、-22.71点，较上一交易日变化5.8、5.52、2.25点； （3）IF、IH、IC下季合约基差分别收于22.24、35.39、-129.71点，较上一交易日变化3.8、7.12、-4.55点； （4）IF、IH、IC当月合约与次月合约价差收于-4、-8.6、23.8点,较上一交易日变化0、-2、3.8点； （5）IF、IH、IC总持仓分别变化2159、637、1182手； （6）IF、IH、IC总成交分别变化7268、1395、1697手； （7）【美股重挫后逆转 道指一度重挫500点 科技股引领股市转涨】标普500指数收涨4.64点，涨幅0.18%，报2637.72点。道琼斯工业平均指数收涨34.31点，涨幅0.14%，报24423.26点。纳斯达克综合指数收涨51.27点，涨幅0.74%，报7020.52点; 逻辑：受上周五美股重挫影响，亚太股市纷纷跟跌，A股未能逆市而上，全天低位运行。题材方面多数熄火，盘面唯有贵金属、5G概念稍强，次新股、仿制药等弱势板块继续拖累情绪，风格表现并不显著。对于后市，整体延续谨慎基调，一方面人民币回贬，陆股通近日呈现净流出，外资开始担忧美股崩盘所引发的连带效应，另一方面华为事件落地前，不确定性诱发交投热情下降，市场地量整体抑制做多信心。于是短线预计延续偏弱状态，11月末形成的阶段底部并不保险。但我们依然倾向本轮调整幅度不会像6月、10月那么大，包括质押风险延后、信用利差下行均有利于降低企业踩雷的风险，12月除去限售解禁外，其余因素引发踩踏的可能性偏低。而考虑到本月限售解禁高峰在12月下旬，短时也不会对盘面产生致命影响。因而一旦指数超调，比如上证综指跌至2500附近区域，此时应考虑少量低吸思路。 操作建议：观望，若上证综指跌至2500附近，优先布局IC多单 风险因子：1）华为事件进展；2）信用集中爆雷；3）减税降费力度不及预期；4）限售解禁诱发减持潮； 偏弱震荡 期债 观点：经济数据强化下行预期，但短期仍需相对谨慎 （1）11月通胀数据同比2.2%，不及预期。 （2）成交持仓1日变动：T、TF、TS次季成交量分别变动-4676、-428、+47手，持仓量分别变动-269、+565、+57手。 （3）基差1日变动：T、TF、TS次季基差分别变动+0.0713、+0.0444，-0.6334元。 （4）跨期价差1日变动：T、TF、TS当季-次季价差分别变动-0.115、-0.08、-0.015元。 震荡 中信期货研究|策略日报（金融期货） 3/13 （5） 跨品种价差1日变动：TF次季*1.8-T次季价差（-0.029）、TS次季*3.5-T次季价差（-0.0625）；TS次季*2-TF次季价差（-0.05） 逻辑：昨日，国债期货高开后延续震荡。周末公布的进出口数据和通胀数据强化了市场对于经济基本面偏弱的预期。华为事件继续发酵也使得风险偏好维持高位。债市继续受到市场青睐。但从成交情况来看，市场交投清淡不少，市场还是有一定的“恐高”心态。极端情绪下市场随时都有回调修正的风险，特别是最近市场信用违约事件再度浮出水面，建议投资者居安思危，谨慎操作为主。 操作建议：观望 风险因子：1）华为事件迅速平息，权益市场大幅反弹；2）经济数据大幅好于预期 中信期货研究|策略日报（金融期货） 4/13 二、当周经济日历 图1: 当周经济日历 日期 指标 今值 预期 前值 12月10日 中国11月新增人民币贷款(亿人民币) 11500 6970 12月10日 中国11月M2货币供应同比 8% 8% 12月10日 中国11月社会融资规模增量(亿人民币) 13500 7288 12月10日 日本三季度实际GDP年化季环比终值 -2.5% -2% -1.2% 12月10日 日本三季度实际GDP季环比终值 -0.6% -0.5% -0.3% 12月10日 英国10月制造业产出环比 -0.9% 0% 0.2% 12月11日 美国11月CPI环比 0% 0.3% 12月13日 欧洲央行公布利率决议 12月14日 日本12月制造业PMI初值 52.2 12月14日 中国11月规模以上工业增加值同比 5.9% 5.9% 12月14日 中国11月社会消费品零售总额同比 8.8% 8.6% 12月14日 欧元区12月制造业PMI初值 51.8 51.8 12月14日 美国12月Markit制造业PMI初值 55.1 55.3 数据来源：公开资料 中信期货研究部 三、重要信息资讯跟踪： 1. 工信部：将积极指导各基础电信运营企业做好5G系统试验的基站部署，促进我国5G产业健康快速发展。 2. 发改委印发《提升新能源汽车充电保障能力行动计划》。文件提出，力争用3年时间大幅提升充电技术水平，提高充电设施产品质量，加快完善充电标准体系，全面优化充电设施布局，显著增强充电网络互联互通能力，快速升级充电运营服务品质，进一步优化充电基础设施发展环境和产业格局。 3. 永泰集团：“18永泰集团SCP001”未按期足额兑付本息，已构成实质违约 4．【央行连续32日无逆回购，称流动性总量合理充裕】中国央行昨日不开展逆回购操作，连续32个交易日不操作，续刷空窗期时长新高；昨日无逆回购到期，实现零投放零回笼。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 5/13 四、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: Shibor利率水平 图3: 央行逆回购操作（日度） 0200400600800100 0120 0140 0160 0201 8/1 0/1 9201 8/1 0/2 1201 8/1 0/2 3201 8/1 0/2 5201 8/1 0/2 7201 8/1 0/2 9201 8/1 0/3 1201 8/1 1/0 2201 8/1 1/0 4201 8/1 1/0 6201 8/1 1/0 8201 8/1 1/1 0201 8/1 1/1 2201 8/1 1/1 4201 8/1 1/1 6201 8/1 1/1 8201 8/1 1/2 0201 8/1 1/2 2201 8/1 1/2 4201 8/1 1/2 6201 8/1 1/2 8201 8/1 1/3 0201 8/1 2/0 2201 8/1 2/0 4201 8/1 2/0 6投放量到期量 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 2.股指市场数据 表1:股指期货价差日度监测 数据来源：Wind 中信期货研究部 1.522.533.544.552018/02/142018/02/282018/03/142018/03/282018/04/112018/04/252018/05/092018/05/232018/06/062018/06/202018/07/042018/07/182018/08/012018/08/152018/08/292018/09/122018/09/262018/10/102018/10/242018/11/072018/11/212018/12/05Shibor利率水平隔夜1W2W1M3M6M9M1YIFI