农业行业周报：中央农村工作会议定调一号文，继续关注改革、推荐养殖

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 农业 中央农村工作会议定调一号文， 继续关注改革、推荐养殖 行业评级买入 评级变动维持评级 上周农业指数上涨2.73%，跑赢沪深300指数0.86个百分点 上周（12月21日至12月25日）农林牧渔(申万)指数和中小板指数分别上涨2.73%和1.05%，沪深300指数上涨1.87%。 行业数据点评 12月25日全国生猪价格16.52元/公斤，较上周下跌0.18%，同比上涨24.96%；猪肉价格26.55元/公斤，较上周上涨1.45%，同比上涨25.95%，猪粮比8.26，自繁自养头均盈利431元；全国仔猪价格30.07元/公斤，较上周上涨4.08%，同比上涨56.21%；二元母猪价格1647.32元/头，较上周上涨2.16%，同比上涨14.16%。 周五山东烟台鸡苗价格1.55元/羽，较上周五下跌0.75元/羽；周六山东烟台毛鸡价格3.20-3.30元/斤，较上周六下跌0.08元/斤。本周威海海参批发价104元/公斤，较上周没有变化，同比下跌1.89%；鲍鱼批发价126元/公斤，较上周无变化，同比下跌16%。 投资要点 1.继续重推养殖股。11月全国能繁母猪存栏量进一步降低至3,825万头，较10月下降23万头，较上一轮周期低点低16.5%，全国生猪存栏量38,806万头，同比下滑10.07%，较上一轮周期低点低10.5%，生猪产业去产能充分，我们预计本轮猪价上涨周期将延续至2017Q1，继续推荐牧原股份、温氏股份，关注天邦股份、雏鹰农牧。我们曾反复提示，受美国、法国禽流感事件影响，2015年全国祖代鸡引种量将低于70万套，远低于供需平衡点，2016年肉鸡产业链价格有望大涨。目前看，中国进口美国禽类禁令的解除尚需时日，法国新增养殖场爆发禽流感，德国、意大利也相继出现禽流感，禽流感事件短期内难以解决，我们继续强烈推荐益生股份、民和股份、仙坛股份、圣农发展。 2.农业板块进入政策发布密集期。近日中央农村工作会议召开，该会议是我国有关“三农”的最高级别工作会议，会议讨论稿经修改后会正式成为中央一号文件，每年1月底2月初中央一号文件发布前，农业板块通常会有较好表现。我们同时看好农垦改革、种业、农业信息化等投资机会。 证券分析师：王莺 执业编号：S0100510120001 电话：021-31758467 邮箱：wangying@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 牧原股份（002714） 强烈推荐 仙坛股份（002746） 强烈推荐 益生股份（002458） 强烈推荐 民和股份（002234） 强烈推荐 圣农发展（002299） 强烈推荐 北大荒（600598） 强烈推荐 1、《农业周报：欧洲各国相继爆发禽流感，继续强推养殖》2015/12/20 2、《农业周报：猪价持续三周上行，坚定看多畜禽养殖》2015/12/13 3、《农业周报：政策密集期，继续强推养殖、关注改革》2015/12/06 4、《农业周报：法国现禽流感，重大利好肉鸡板块》2015/11/29 5、《农业周报：1畜禽板块积蓄力量，农垦细则即将出台》2015/11/23 6、《农业周报：10 月母猪存栏继续下降，全球主要农产品库消比维持高位》2015/11/16 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 农业 2015年12月27日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 关注牧原股份+仙坛股份+圣农发展+益生股份+北大荒+隆平高科 牧原股份：公司将充分受益猪价反转，控股股东和员工参与定增彰显信心。按照2011年头猪盈利585元测算，对应2016年PE12.8倍； 仙坛股份：祖代鸡引种量锐减，公司将充分受益鸡肉价格反转，按照2011年（盈利高点）单鸡盈利2.6元测算，2016年PE在20倍； 圣农发展：祖代鸡引种量锐减，公司将充分受益鸡肉价格反转，按照2011年（盈利高点）单鸡盈利3.9元测算，2016年PE16.8倍； 益生股份：祖代鸡引种量锐减，公司将充分受益鸡肉价格反转，若2016年父母代鸡苗销售均价恢复至25元/套，商品代鸡苗均价恢复至4.5元/羽，2016年PE在20倍； 北大荒：农垦细则出台，公司将受益农垦改革； 隆平高科：公司定增申请获得通过，定增完成后，公司实际控制人将变更为中信集团，最终控制人中国财政部，后续产业整合、生物技术布局等值得期待。 行业动态 畜牧业十三五的工作重点 受供给过剩明年大豆价格或仍将低迷运行 国内玉米市场仍旧供大于求 中央农村工作会议：完善粮食等农产品价格形成机制 图表1推荐公司组合 重点公司 EPS净利润增长率%PE 2014A 2015E 2016E 2014A 2015E 2016E 2015E 2016E 北大荒 0.45 0.43 0.63 (312.3) (4.4) 45.8 36.0 24.6 牧原股份 0.33 0.98 3.53 (73.6) 197.0 260.2 49.7 13.8 仙坛股份 0.37 0.17 1.87 (6.9) (39.0) 1003.2 240.8 21.8 益生股份 0.08 -0.87 1.21 108.0 (1159.6) 270.8 N.A. 29.5 圣农股份 0.08 0.07 1.2 134.7 (12.5) 1614.3 304.1 17.7 资料来源：华创证券 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目录 一、投资策略与建议 ................................................................................................................................................... 6 二、上周行情回顾 ...................................................................................................................................................... 7 三、估值 ..................................................................................................................................................................... 9 四、行业一周数据及点评 ......................................................................................................................................... 10 （一）初级农产品 ............................................................................................................................................. 10 （二）农产品加工及养殖 .................................................................................................................................. 12 五、行业动态 ............................................................................................................................................................ 15 （一）畜牧业十三五的工作重点 ....................................................................................................................... 15 （二）受供给过剩明年大豆价格或仍将低迷运行 .............................................................................................. 15 （三）国内玉米市场仍旧供大于求 .................................................................................................................... 15 （四）中央农村工作会议：完善粮食等农产品价格形成机制 ........................................................................... 16 六、风险控制 ............................................................................................................................................................ 16 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表1推荐公司组合 ................................................................................................................................................... 2 图表 2推荐公司组合 .................................................................................................................................................. 6 图表32015年农业板块与沪深300和中小板指数(399101)走势比较 ........................................................................ 7 图表4今年年初至今各行业涨跌幅比较（按申万分类） ............................................................................................ 7 图表5重点跟踪公司估值情况 ................................................................................................................................