大股东增持计划实施完毕，彰显公司发展信心

请务必阅读正文之后的重要声明部分 基本状况 总股本(百万股) 666.96 流通股本(百万股) 512.46 市价(元) 10.80 市值(百万元) 7203.17 流通市值(百万元) 5534.57 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 [Table_Title] 评级：买入(维持) 市场价格：10.80 分析师：杨帆 执业证书编号：S0740517060002 电话：0755-22610861 Email：yangfan@r.qlzq.com.cn 联系人：吴张爽 Email：wuzs@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 1 军民双主业发展向好，业绩增长稳健 2 深化军民双主业布局，实现业绩稳健增长 备注： [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入（百万元） 3,901.94 5,100.62 6,331.40 7,415.33 8,545.43 增长率yoy% 11.86% 30.72% 24.13% 17.12% 15.24% 净利润 123.83 251.93 309.90 377.56 456.49 增长率yoy% 43.99% 103.45% 23.01% 21.83% 20.91% 每股收益（元） 0.19 0.38 0.46 0.57 0.68 每股现金流量 0.37 -0.55 0.38 -0.04 0.82 净资产收益率 3.25% 6.75% 8.01% 8.72% 10.51% P/E 58.17 28.59 23.24 19.08 15.78 PEG 1.40 1.30 0.50 0.46 0.72 P/B 5.71 5.59 5.80 6.49 6.51 投资要点  事件：第一大股东增持计划实施完毕。公司5月15日晚发布公告，第一大股东同方股份通过上海证券交易所集中竞价系统累计增持26,191,942股，约占公司总股本的比例为3.93%，总增持金额为人民币3亿元，至此本次增持计划实施完成。增持后，同方股份持有公司股票128,704,287股，占公司总股本的比例为19.30%。（第二大股东泰豪集团持股比例为14.83%。）  大股东增持彰显公司发展信心。2017年6月20日，公司公告第一大股东同方股份增持计划，将自增持函发出之日（2017年6月19日）起的12个月内通过证券交易所集中竞价交易、大宗交易、协议转让等方式增持公司股份，增持金额拟不低于3亿元人民币，不超过5亿万元人民币，增持价格不高于20元/股。截止本公告日，同方股份通过上海证券交易所集中竞价系统合计增持26,191,942股，约占公司总股本的比例为3.93%，总增持金额为人民币3亿元，至此本次增持计划实施完成。增持后，同方股份持有公司股票128,704,287股，占公司总股本的比例为19.30%。我们认为，第一大股东增持彰显对公司未来发展的信心，为公司长期稳健发展奠定良好基础。公司作为同方股份旗下军工业务平台，未来或将以军工为核心主业不断做大做强。  内生外延并举，军工装备产业布局不断深化。公司的军工装备业务主要围绕武器装备信息化方向，产品包括车载通讯指挥系统、舰载作战辅助系统、军用电站和雷达产品，市占率居行业前列。2017年，公司借军民融合契机，深度整合市场资源，实现了军工业务的恢复性增长。此外，公司现金收购了上海红生系统工程有限公司，拓宽了在海军市场的产品覆盖范围，军工板块毛利率提升至21.45%。上海红生2018、2019年承诺净利润分别为4800、6000万元，并表有望增厚公司业绩。我们认为公司未来将充分享受军工信息化和军民融合快速发展带来的红利，实现军工装备业务的快速发展。  智慧能源产业链布局初步完成，未来有望实现稳健增长。公司的智慧能源产业围绕能源互联网、电力信息化、智能电源等方向开展，产品包括区域综合能源服务平台、电力信息化相关软件、智能应急电布局源以及配电自动化产品。目前，公司已初步完成售电云、能效云等产品开发；在广州、江西、重庆、贵州等地设立配售电和碳资产管理公司，基本完成了公司在智慧能源的产业布局。2017年智慧能源板块收入同比增长35.85%。我们认为智慧能源领域蕴含较大的市场机会，预计该板块未来仍将保持20%以上较高增速。  盈利预测及投资建议：我们维持盈利预测，预计公司2018-2020年实现归母净利3.10、3.78、4.56亿元，同增23.01%、21.83%、20.91%，对应eps分别为0.46、0.57、0.68元/股。看好公司军工装备业务恢复高速增长及智慧能源业务继续拓展，维持“买入”评级。  风险提示：智能电力建设与智能电力业务发展不及预期；国防工业改革与军工信息化发展不及预期；公司外延并购不及预期；公司军工业务发展不及预期。 [Table_Industry] 证券研究报告/公司点评 2018年05月16日 泰豪科技(600590)/电气自动化设备 大股东增持计划实施完毕，彰显公司发展信心 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 图表1：财务预测表 来源：中泰证券研究所 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。