基础化工行业周报：我国EHS安全管理仍处初级阶段，聚合MDI、分散染料等显著提价

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 3193.22 沪深300指数 3833.80 上证指数 3104.15 深证成指 9879.22 中小板综指 9855.23 相关报告 1.《甲醇汽车推广政策出台，甲醇燃料应用引起重视-【国金大化工】甲...》，2019.3.20 2.《沙特继续减产预计油价上行，丙烯酸承压SAP盈利佳-【国金化工...》，2019.3.17 3.《OLED柔性材料技术要求较高，钛白粉二次提价-【国金大化工】...》，2019.3.10 4.《OLED材料国产化持续推进，周期品需求回升、具备估值修复空间...》，2019.3.3 5.《OLED材料需求市场逐步扩充，MDI、有机硅等产品价格上涨-...》，2019.2.24 蒲强 分析师 SAC执业编号：S1130516090001 puqiang＠gjzq.com.cn 杜旷舟 联系人 dukz＠gjzq.com.cn 杨翼荥 联系人 yangyiying＠gjzq.com.cn 我国EHS安全管理仍处初级阶段，聚合MDI、分散染料等显著提价 EHS安全管理专题  观点：EHS管理帮助企业降低风险，但目前我国尚处于初级阶段。安全问题会给化工企业经营带来巨大的潜在风险，EHS（Environment, Health, Safety）安全管理是降低、规避事故风险的有效手段。目前我国EHS管理仍然处于较为初级的阶段，绝大多数企业EHS相关费用占营业收入比例不足1%，远低于美国化工企业5%的比例。我国A股上市化工企业建立EHS体系的企业有28家，通过OHSAS18001认证的企业仅有10家。 原油观点  市场整体预期继续减产为主，需等待4月OPEC政策会议结果：截至3月15日当周，美国原油库存减少958.9万桶至4.395亿桶，库欣原油库存减少46.8万桶，美国精炼油库存减少412.7万桶，美国汽油库存减少458.7万桶，上周美国国内原油产量增加10万桶至1210万桶/日，重回纪录高位。截至3月22日当周，美国石油活跃钻井数减少9座至824座，连续第五周下降且触及近一年最低水平。IEA判断一季度全球原油供应出现适度过剩，二季度可能很快就会进入供应短缺的局面，缺口或达到50万桶/日。OPEC最新月报称2019年全球市场对原油需求平均为3046万桶/日，较上月预期减少了13万桶/日。OPEC延长减产行动概率较高，其中参与减产的11个成员国减产执行率为108%，沙特表示，4月该国原油产量将比减产承诺目标1031.1万桶/日低了大约30%，减产幅度约达到200万桶/日。沙特能源部长指出目前只有沙特每月都超额完成减产任务，但不会一直独自承担这样的重任。俄罗斯能源部长表示由于冬季季节性因素暂时很难过早地调低产量。伊朗原油进口豁免权的有效期将在5月到期，市场普遍预期美国总统特朗普将会延长豁免期限，预计短期内油价震荡为主，等待后续OPEC在4月会议上对2019年6月后的减产计划。 投资建议  宽松的流动性带来年初以来市场情绪以及交易量的显著修复；目前下游需求显著复苏，地产投资仍呈现一定韧性，基建投资快速增长，机械以及家电等订单有所恢复；从黑色系库存看在高开工的背景下库存高点较去年有所回落，化工里MDI、有机硅单体、氨纶、钛白粉等产品均出现了显著的提价，在经过2018年下半年的持续宽松，我们认为旺季需求会比之前的市场预期强，虽然房屋新开工同比下滑，但基建，地产在建以及竣工项目将同比显著增长；我们维持随着国家政策的陆续落实，需求快速下滑的阶段将过去的观点，我们建议从以下维度关注化工周期：1. 低库存高弹性的白马龙头，比如涤纶—PTA产业链、万华化学、华鲁恒升等；2.细分行业供需结构良好：碳酸二甲酯等；成长股方面，我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势，重点关注雅本化学、中旗股份。同时建议持续关注进口替代空间大的电子化学品以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的；逐步关注受益于上游材料上涨空间有限，盈利有望改善，收入端仍有增长的中游标的。短期由于盐城响水工业园出现的安全事故带来极大关注，间苯二胺和分散染料在事故发生之后均出现显著上涨，建议关注染料等投资机会（浙江龙盛、闰土股份、安诺其等）。 风险提示  需求出现大幅下滑，通胀超预期，汇率出现波动 2374257527762977317933803581180326180626180926181226国金行业沪深300 2019年03月24日 资源与环境研究中心 基础化工行业研究 增持（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 20003584/36139/20190325 10:13 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、EHS管理专题：EHS管理帮助企业降低风险，目前我国尚处初级阶段 .... 5 二、本周市场回顾 ............................................................................................. 7 三、国金大化工团队近期观点 ........................................................................... 9 四、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 ................................................ 10 原油与天然气 ............................................................................................... 10 烯烃产业链 ................................................................................................... 11 化纤产业链 ................................................................................................... 11 氯碱化工产业链 ............................................................................................ 14 聚氨酯产业链 ............................................................................................... 15 农用化学品产业链 ........................................................................................ 16 橡胶及塑料产业链 ........................................................................................ 19 重要产品价差变动趋势 ................................................................................. 21 五、上市公司重点公告汇总 ............................................................................. 29 六、本周行业重要信息汇总 ............................................................................. 31 七、近期化工板块股票涨跌排名...................................................................... 31 八、风险提示 ................................................................................................... 32 图表目录 图表1：EHS管理体系的国际趋势 .................................................................... 5 图表2：EHS管理体系基本要素 ....................................................................... 6 图表3：工作相关损伤和职业病的因果图 .......................................................... 6 图表4：美国化工企业EH&S费用占比约5% ................................................... 7 图表5：我国EHS相关费用占比情况 ............................................................... 7 图表6：我国部分上市化工企业EHS相关费用占营收比例远低于1%（万元） ........................................................................................................................... 7 图表7：板块变化情况 ....................................................................................... 8 图表8：本周SW化工板块涨跌幅 .................................................................... 8 图表9：布伦特原油期货价格 .......................................................................... 10 图表10：WTI原油期货价格 ........................................................................... 10 图表11：国际汽油价格 ................................................................................... 11 图表12：国际柴油价格 ................................................................................... 11 图表13：国际乙烯价格东南亚CFR ............................................................... 11 图表14：国内石脑油价格中石化出厂 ............................................................. 11 图表15：国际丙烯价格FOB韩国 .......................................