基础化工行业周报：油价上涨，氯化铵、丁二烯、聚合MDI、TDI等产品价格上涨

行业周报/基础化工 2022年12月25日 基础化工 行业周报 油价上涨，氯化铵、丁二烯、聚合MDI、TDI等产品价格上涨 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -6.5 -6.8 -0.2 绝对收益 -5.1 -7.5 -22.9 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 相关报告 弱现实强预期下聚焦估值安全边际与确定性 2022-12-22 油价下跌，磷酸一铵、磷酸二铵、磷酸、黄磷等产品价格上涨 2022-12-11 油价上涨，顺酐、硝酸、氯化铵、工业磷酸一铵等产品价格上涨 2022-12-04 油价下跌，邻硝基氯化苯、硫酸钾、硫酸铵、磷酸一铵等产品价格上涨 2022-11-27 油价上涨，正丁醇、醋酐、丙烯腈、色氨酸、氯乙酸等产品价格上涨 2022-11-06 核心推荐 基础化工重点 核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）； 钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 石油化工重点 OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 每周行业动态更新 本周化工品价格指数下跌，核心原料油价上涨，LPG气下跌，LNG气下跌，煤价下跌；聚氨酯部分产品价格上涨。 本周中国化工品价格指数CCPI-0.6%；核心原料价格布油+2.5%，进口LPG-2.7%，国产LNG气-3.4%，烟煤-4.4%。 原料端，C2、C4、芳烃部分产品价格下跌；制品端，聚氨酯部分产品价格上涨，磷化工、农药、氟化工部分产品价格下跌。 本周油价上涨，沙特重申OPEC+减产立场，美欧加息力度均有削减。 本周布油结算价从79.0涨至81.0美元/桶（涨幅2.5%）、美油结算价从74.3涨至77.5美元/桶（涨幅4.3%）；美国商业原油库存4.18亿桶（周环比-1.4%），美国原油钻井数622口（周环比+0.3%）。 供应端，根据隆众资讯，沙特重申OPEC+减产立场不动摇，俄罗斯也随时可能出台针对西方价格上限的反制举措，伊朗问题虽伊方释放积极信号但出现转机难度较大，此外美国加拿大之间的Keystone输油管道恢复时间推迟至下周。需求端，根据隆众资讯，虽然近期美联储和欧央行的加息力度均有削减，一定程度上缓和了经济衰退的焦虑，但全球经济数据整体仍显疲软，此外美国和亚洲局部疫情再显严峻，需求预期再被钳制。政策面来看，根据隆众资讯，欧美央行虽然加息力度放缓，但均表示加息进程还将延续，短线鸽长线鹰的特征明显。地缘政治来看，根据隆众资讯，本周虽然伊朗表示愿意按照此前商谈结果完成核问题协议，但美国官员表示短期内难有进展，年底前伊朗问题出现转机的概率实际上已经非常渺茫。 -29%-19%-9%1%11%21%31%2021-122022-042022-082022-12基础化工沪深300 行业周报/基础化工 天然气价跟踪： 价格跟踪：本周欧美天然气期货普遍下行。NBP环比-27.33%，TTF环比-25.39%，HH环比-18.51%，AECO环比-4.71%。现货方面，HH现货环比-25.07%；加拿大AECO现货环比+4.66%；欧洲TTF现货环比-30.05%。价差方面，东北亚LNG现货到港均价为12283元/吨，环比-1.08%，国内市场均价为7640元/吨，环比-304元/吨（-3.83%）。 库存跟踪：根据EIA数据显示，截至12月16日，美国天然气库存量为33250亿立方英尺，环比-87亿立方英尺（环比-2.55%，同比-0.85%），低于5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至12月16日，欧洲天然气库存量为33421亿立方英尺，环比-1713亿立方英尺（环比-4.88%，同比+39.74%）。 国内价格：本周国内LNG产地价格小幅下探。截至12月22日，LNG主产地报价为7024元/吨，较上周-8.79%；消费地价格同向下行，截至12月22日，LNG主要消费地均价为7492元/吨左右，较上周-4.86%。LNG接收站报价7911元/吨，环比-0.15%。 重点化工品观点更新： 化工品价格涨跌幅： 本周价格涨幅靠前的重要产品为氯化铵+7%、丁二烯+6%、聚合MDI+5%、TDI+5%、四氯乙烯+3%、醋酸乙酯+3%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为草铵膦-12%、一甲胺-10%、碳酸二甲酯DMC-8%等。 新能源上游化工品价格涨跌幅： 光伏产业链相关化工品：工业硅-2%、三氯氢硅-2%、纯碱（轻质+2%、重质+2%）、醋酸乙烯持平、EVA（光伏级）持平等。 锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸-2%、碳酸锂（工业级持平、电池级持平）、磷酸铁持平、工业磷酸一铵(73%)持平、六氟磷酸锂持平等。 下游需求较旺，场内供不应求，氯化铵价格上涨。 本周氯化铵(农湿,江苏华昌)涨6.5%至980元/吨。需求端，根据百川盈孚，尿素炒作反弹行情影响，部分复合肥厂家选择用氯化铵来代替尿素，叠加下游复合肥市场由于冬储会逐渐推进，开工积极，形成需求端利好；供给端，根据百川盈孚，本周货源供应依然紧张，目前企业多处于封单状态，场内供不应求。 外盘价格走高，提振市场心态，推高丁二烯价格。 本周丁二烯(华东)涨6.1%至7000元/吨。需求端，根据百川盈孚，顺丁市场采购有限，国内丁苯橡胶主流供价稳定；供给端，根据百川盈孚，福建联合石化1#年产能12万吨/年丁二烯装置12月2日停车检修，目前装置重启中，期间2#年产能6万吨/年装置稳定运行，扬子石化年产能1#6万吨/年丁二烯装置受上游装置影响，于12月7日下午临时性停车，12月15日恢复开车。根据百川盈孚，周前期菲律宾JG公司发布两份招标共计4000吨，据悉以FOB750美元/吨价格成交至韩国，拉动东北亚丁二烯价格上涨45美元/吨至825美元/吨， 行业周报/基础化工 CFR中国价格上涨40美元/吨至830美元/吨，商家对1月份需求预期向好拉动外盘价格走高，对国内现货市场带来一定提振。 工厂控量发货，海外发生不可抗力，聚合MDI价格上涨。 本周聚合MDI(华东)涨4.8%至15200元/吨。需求端，根据百川盈孚，当前终端消费能力仍较低迷，主力下游仍以消化库存为主，以及今年春节较早，部分下游及终端本周已陆续开启放假模式，场内刚需订单对市场提振作用有限；供给端，根据百川盈孚，西南某工厂负荷尚未提升，浙江某工厂负荷不高，除此之外其他工厂均恢复正常开工，当前各工厂继续控量发货，场内现货流通紧俏，海外装置方面，德国某工厂因电解阴线受到严重破坏，MDI装置12.7日发生不可抗力，目前恢复时间无法确定，其他装置均保持正常运行。 现货供应紧张，出口或存机会，TDI价格上涨。 本周TDI(华东)涨4.6%至18200元/吨。需求端，根据百川盈孚，中下游市场刚需采购为主，终端消化缓慢，加之前期小幅刚需补仓，对于原材料补仓积极性不高；供给端，根据百川盈孚，甘肃银光12万吨装置重启或许推迟，烟台巨力5+3万吨装置尚未重启，上海科思创由于设备方面的原因，预计12月底将停工检修，为期半个月，目前低负荷运行，华北某工厂受疫情高峰物流仍受限，发货缓慢，海外方面，欧洲TDI供应仍偏紧张，天然气背景下成本支撑偏强，价格处于高位，韩国韩华公司TDI装置物流受阻，已将负荷降至6成左右，且后续可能继续降低。 进口需求转移，市场货源紧俏，四氯乙烯价格上涨。 本周四氯乙烯涨3.2%至7217元/吨。需求端，根据百川盈孚，需求淡季国内单质R125交投未能完全展开，需求增量空间不足，但目前国外进口四氯乙烯成本高企，下游部分需求转入国内；供给端，根据百川盈孚，山东地区厂家复产增供，但数家企业仍处于停车状态，开工预期后延，行业开工率维持低位运行，四氯乙烯货源偏紧局面持续。 风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。 行业周报/基础化工 行业评级体系 收益评级： 领先大市 —— 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%及以上； 同步大市 —— 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市 —— 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%及以上； 风险评级： A —— 正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B —— 较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 行业周报/基础化工 免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。