请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 广播与电视 [Table_IndustryInfo] 5G行业专题研究 超配 （首次评级） 2019年03月22日 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题 5G渐近，推荐有线电视板块及通信行业龙头公司  5G渐近，广电成新军、三大运营商积极部署，全年投资机会凸显 1）2019-2020年是5G商用的元年，中国、韩国、美国、日本在5G竞备中处于第一梯队，中国三大运营商均预计在2019年开启5G的预商用，而广电有望获得5G牌照将会对有线电视及通信行业带来巨大变革；2）近年来，受制于电信运营及互联网视频厂商竞争，有线行业用户流失严重；同时在缺乏新技术应用推动下，国内三大电信运营商的营收增速也呈现显著下滑趋势；3）我们认为，随着5G商用，广电系（有线电视行业）有望涅槃重生，传统三大电信运营商亦有望在新设备及场景应用更加丰富推动之下业绩得到改善。  应用场景丰富，五大方向有望率先落地 VR/AR：VR/AR需要大量的数据传输、存储和计算功能，这些数据和计算密集型任务如果能够转移到云端，就能利用云端服务器的数据存储和高速计算能力，而5G将显著改善云服务的访问速度。超高清视频：4K、8K等高清视频传输需要大带宽资源支持，5G将会成为重要支撑。按照工信部规划， 2022年我国超高清视频产业总体规模超过4万亿元；云游戏：在云游戏的运行模式下，所有游戏都在服务器端运行，并将渲染完毕后的游戏画面压缩后通过网络传送给用户；5G所具备的大带宽、低延时将助力云游戏产业快速落地；车联网：5G将主要应用于远控驾驶、编队行驶和自动驾驶，预计2025年5G连接到的汽车将达到5030万辆。智能制造：移动运营商可以帮助制造商和物流中心进行智能制造转型，5G网络切片和MEC使移动运营商能够提供各种增值服务，在5G所带来的三种不同的场景中，都可以助力智能制造实现质的飞跃。  投资机遇：推荐有线电视板块及通信行业龙头公司 1）受互联网视频及IPTV、OTT 双重压力，有线电视行业用户数持续流失。获取5G 牌照有助于有线运营商切入万亿级电信服务市场并显著丰富广电行业产品矩阵，推荐关注有线板块相关公司贵广网络、歌华有线、江苏有线、湖北广电等；2）同时，在国家政策支持和产业不断成熟背景下，我们判断当前已是5G投资建设的起点，建议关注建议重点关注5G产业链标的：主设备商中兴通讯、烽火通信；无线侧大富科技、京信通信、中国铁塔；有线侧光迅科技；基建服务龙头中国通信服务；物联网产业链标的：移为通信、广和通、高新兴、日海智能；细分赛道优质标的：网络可视化龙头中新赛克和统一通信细分赛道龙头亿联网络。  风险提示 5G投资建设不及预期、牌照发放不及预期、广电行业业务落地不及预期等 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2016 2017 2016 2017 600996 贵广网络 买入 12.63 13,168 0.53 0.42 29.73 29.80 600037 歌华有线 增持 12.95 18,024 0.52 0.55 24.85 23.67 000063 中兴通讯 买入 28.90 113,683 -0.57 1.09 -51.40 26.52 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《三网融合专题研究：通往“3+1”之路》 ——2010-09-20 《三网融合试点方案快评：三网融合试点方案利好广电，超出预期》 ——2010-06-08 《加快推进三网融合政策点评：三网融合加速有线网络跨区域整合》 ——2010-01-14 证券分析师：张衡 电话： 021-60875160 E-MAIL： zhangheng2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517060002 证券分析师：程成 电话： 0755-22940300 E-MAIL： chengcheng@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513040001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.70.80.91.01.1M/18M/18J/18S/18N/18J/19上证综指广播与电视 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 前言：广电行业5G落地有望持续超预期，有线板块及通信行业龙头公司值得持续关注 .................................................................................................................................... 4 5G进程有望提速，应用场景丰富 ................................................................................ 4 5G带来哪些投资机遇？ ............................................................................................ 10 有线板块重新定位，广电系迎来涅槃机遇 .......................................................... 10 精选通信行业细分板块优质龙头 ........................................................................ 12 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 13 分析师承诺 ................................................................................................................ 13 风险提示 .................................................................................................................... 13 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：5G标准推进时间表 ............................................................................................ 5 图2：世界各主要国家的5G准备进度 ......................................................................... 5 图3：2015-2018H1中国移动营收及增速.................................................................... 6 图4：2015-2018年中国联通营收及增速..................................................................... 6 图5：2015-2018年中国电信营收及增速..................................................................... 6 图6：云VR/AR演进5阶段 ........................................................................................ 7 图7：5G在车联网技术中的重要应用 .......................................................................... 8 图8：智能制造中三种不同的应用场景 ........................................................................ 8 图9：云游戏处理过程 ................................................................................................. 9 图10：2005-2017全国有线电视实际用户发展情况 .................................................. 10 图11：有线电视行业收入增速持续下滑 .................................................................... 11 图12：2016年有线电视行业总收入不及三大运营商的1/10 ..................................... 11 图13：5G时代应用场景丰富 .................................................................................... 11 表1：中、韩、美5G计划进程时间 ............................................................................ 5 表2：中国三大运营商5G部署方式及试点城市 .......................................................... 6 表3：超高清技术发展趋势 .......................................................................................... 9 表4：有线电视行业相关数据 .................................................................................... 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 前言：广电行业5G落地有望持续超预期，有线板块及通信行业龙头公司值得持续关注 在2018年11月传出广电有望获得5G牌照之后，3月21日上午中国广播电视网络有限公司与中国中信集团有限公司及阿里巴巴集团分别签署了战略合作框架协议。按照合作协议，中国广播电视网络有限公司与中国中信集团和阿里巴巴集团将在全国有线电视网络整合发展、改造升级、产品开发和运营管理中形成战略联盟，各自投入相关优势资源，共同努力将广电网络打造成新型的媒体融合传输网、数字文化传播网、数字经济基础网和国家战略资源网。标志着广电行业在5G领域落地迈下重要一步。 同时，在