通信行业深度报告：当前时点，为什么我们再度重视新基建及5G应用的投资机会？
证券研究报告·行业研究·通信 通信行业深度报告 1 / 21 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 当前时点，为什么我们再度重视新基建及5G应用的投资机会？ 增持（维持） 投资要点 为什么当前时点在都重视新基础及5G应用的投资机会：从政策、宏观及流动性、板块配置、细分行业增速、公司估值及股价位置等维度，结合较低的预期差和陆续的产业催化剂，建议可以对新基建板块进行全面重点配置。 发展新基建是不变的政策主线：2018年以来，首次提出加快基础设施建设， 2020年3月份正式提出新基建7大领域，政策加快落地并且力度持续加码，我们认为，加快5G、工业互联网以及数据中心为代表的数字基建的核心层基础设施建设，是匹配、满足和推动行业应用的发展的关键；同时随着数字化转型的加快落地，加快数字新基建是重要且突出的赋能举措，并且当前疫情进一步反复。当前政策驱动、产业需求以及应用推动的前提下，新基建相关的环节的投资或将持续加码且加快。 国内基建进度稳步推进，5G缓建疑虑及担心逐步消除：2020年华为事件以来，对于国内基建建设普遍悲观，但是随着三大运营商基站招标进度的逐步落地，国内基站建设进度稳步推进，同时随着三大运营商对于5G Capex力度不减，并且进一步加快对于IDC、云计算等方面的投资力度，国内基建建设放缓以及5G推进放缓的市场疑虑或将逐步消除；我们认为当前随着5G用户渗透率的进一步提升、5G创新应用萌芽的逐步显现，加快国内基础设施建设以及5G推进进度是势在必行。 我们坚定看好5G新基建投资机会：在2021年年度策略以及最新中期策略，一直坚定看好5G新基建环节的投资机会，同时在数字化转型的浪潮下，基建速度或将进一步提速，从投资策略来看，我们坚定看到三条主线：首先数字化转型带动基建需求加速，运营商、光模块等基本面向好+低估值是当前关注的重点；其次，万物互联带动相关产业链环节持续向上，看好智慧能源等“高景气+高成长+低估值”板块；最后，物联、智能以及车联需求持续增长，控制器、模组等“高景气+高业绩”板块或将再迎板块估值中枢进一步向上。 投资建议：推荐的标的：中兴通讯、兴森科技、天孚通信、中国电信、中国联通、中际旭创、中科创达、威胜信息、英维克、佳力图、华工科技、光环新网、光迅科技；建议关注的标的：运营商：中国移动；主设备商：紫光股份；光模块：新易盛、博创科技；PCB/IC 载板：生益科技、沪电股份、深南电路；IDC：宝信软件；物联网平台&解决方案：朗新科技；模组：美格智能、广和通、移远通信；车联网：道通科技、捷顺科技；控制器：和而泰、拓邦股份等。 风险提示：5G产业进度不及预期；5G应用落地不及预期；运营商资本开支不及预期；贸易摩擦加剧。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《通信行业点评报告：UDC助力“碳中和、碳达峰”目标，产业商用节奏加速》2021-08-24 2、《通信：本周专题：从派息率和子公司独立分拆上市重新审视运营商投资价值》2021-08-22 3、《通信：本周专题：深度解读中移动与中电信中报，继续重视运营商及新基建的投资机会》2021-08-15 [Table_Author] 2021年08月25日 证券分析师 侯宾 执业证号：S0600518070001 021-60199793 houb@dwzq.com.cn 研究助理 姚久花 yaojh@dwzq.com.cn 研究助理 宋晓东 songxd@dwzq.com.cn -34%-23%-11%0%11%23%34%2020-082020-122021-04沪深300通信(申万) 2 / 21 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业深度报告 内容目录 1. 从新基建到数字化转型，加强创新技术设施建设是不变的重点 .............................................. 4 2. 基础设施建设进度不减，投资预算持续加码 .............................................................................. 8 2.1. 共建共享，带动5G基站建设招标稳步推进 ...................................................................... 8 2.2. 运营商5G用户渗透率逐步提升 ........................................................................................ 10 3. 5G应用萌芽逐步显现，基础设施建设需求不断提升 ................................................................11 4. 我们坚定看好以新基建相关环节的投资机会............................................................................. 15 5. 风险提示 ........................................................................................................................................ 20 mNzRpOsRtMnOuNsQqPrNmRaQ9R9PnPpPpNqRjMnNuMfQpNqObRnNwPxNrRrOvPsPnP 3 / 21 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业深度报告 图表目录 图1：“新基建”七大领域 ..................................................................................................................... 4 图2：以5G、工业互联网、AI以及数据中心代表的数字基建是核心层 ..................................... 5 图3：5G基站建设情况（万站） ....................................................................................................... 6 图4：国内生产总值增长速度（季度同比,%） ................................................................................ 7 图5：中国联通2021年上半年5G套餐用户数及5G用户渗透率 ............................................... 11 图6：各赛道启动时间及付费意愿情况........................................................................................... 11 图7：2016-2020年全球AR与VR市场规模 ................................................................................. 12 图8：从游戏到元宇宙的技术路径................................................................................................... 13 图9：2020-2025年工业互联网经济总体产业规模（单位：千亿元） ........................................ 13 图10：2014-2022年中国智慧城市市场规模及预测 (万亿元)...................................................... 14 图11：中国自动驾驶发展阶段及展望 ............................................................................................. 14 图12：中国自动驾驶市场规模......................................................................................................... 15 图13：申万通信板块2012-2020年净利润及同比增速（亿元，%） .......................................... 15 图14：申万通信板块2012-2020年营业总收入及同比增速（亿元，%） .................................. 15 图15：PCB板块2014-2020年营业总收入及同比增速（亿元，%） ......................................... 16 图16：PCB板块2014-2020年净利润及同比增速（亿元，%） ................................................. 16 图17：光模块板块2014-2020年营业总收入及同比增速（亿元，%） ...................................... 16 图18：光模块板块2014-2020年净利润及同比增速（亿元，%） .............................................. 16 图19：IDC板块2014-2020年营业总收入及同比增速（亿元，%） .......................................... 17 图20：IDC板块2014-2020年净利润及同比增速（亿元，%） .................................................. 17 图21：IC载板板块2014-2020年营业总收入及同比增速（亿元，%） ..................................... 17 图22：IC载板板块2014-2020年净利润及同比增速（亿元，%） ............................................. 17 图23：网络设备板块2014-2020年营业总收入及同比增速（亿元，%） .................................. 18 图24：网络设备板块2014-2020年净利润及同比增速（亿元，%） .......................................... 18 表1：新基建相关政策......................................................................................................................... 4 表2：数字化转型政策...........................................................................
