通信行业：中国联通5G SA核心网第一阶段测试完成；持续重点推荐5G五大白马和“新5G”系列

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 中国联通5G SA核心网第一阶段测试完成；持续重点推荐5G五大白马和“新5G”系列 5G是十年一遇的代际升级。5G网络作为信息基础设施，可以极大地发挥关键投资作用，被认为是我国“新基建”的重要方向之一。我国5G已经进入商用前夕的最后阶段，建议重点关注核心器件国产化进度加速下的受益子行业和公司，具体包括5G主设备、射频器件、光通信和配套设备等方向。 ■5G：不惧调整，继续建议关注5G五大白马及“新5G”系列 上周，通信板块有所调整，跌幅仅次于计算机，位居第二。我们继续重申以“5G为矛、以基本面为盾”，建议把握机会。2019年行业催化剂不断、通信板块行情远没走完。中国移动5G基站集采（预期4月之前）、5G传输承载网配套集采（预期4月之后）都将陆续展开，有望持续推动通信板块行情。此外，18年年报和19年一季报预期增长的公司将引领通信板块下一轮表现：结合年报和一季报预期，我们认为板块新一轮上涨将是以有扎实基本面、且因5G而业绩持续向好的5G核心标的为主。我们认为，以主设备和PCB为代表的5G白马股业绩确定性高，投资周期长，重点推荐中兴通讯、烽火通信、沪电股份、深南电路和中国联通。另外，射频器件和光模块领域弹性大，有望在5G成为新白马，重点推荐华正新材、硕贝德、新易盛、新雷能、天和防务以及世嘉科技。 ■5G：上海电信首批5G建设项目开标，平均折扣88.86% 根据C114，今年以来，上海电信陆续公布了5G组网建设项目第一批次的中标结果，项目总预算为6377.74万元（不含税）。其中，施工内容包括：5G基站设备安装，路由器设备及配套机架的施工，直流电源系统等的施工，油机更新，核心网系统、承载设备系统、业务网云端应用平台、边缘计算平台的安装等。监理内容包括：通信光缆、通信设备、市电、空调、电源、土建装修施工监理，以及5G核心网、业务网、承载网配套监理服务等。本次5G网络建设服务项目，最高折扣100%，最低折扣67%，平均折扣达到88.86%，较4G网建2折/3折的超低折扣，显著改善。本次中标的厂商主要是中通服系家族的企业，其次是上海本地第三方服务商。5G是新基建的关键内容之一，除主设备之外，网络技术服务（包括规划、建设、运维和优化）市场空间广阔，规模超过千亿元。我们看好区域性的第三方龙头服务商，建议关rTable_Tit le 2019年03月17日 通信 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 5.81 5.22 -17.17 绝对收益 11.94 13.19 10.12 夏庐生 分析师 SAC执业证书编号：S1450517020003 xials@essence.com.cn 021-35082732 彭虎 分析师 SAC执业证书编号：S1450517120001 penghu@essence.com.cn 相关报告 -3%1%5%9%13%17%21%25%201 7-01201 7-05201 7-09通信 沪深300 19906831/36139/20190318 14:53 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 注润建通信和贝通信。 ■运营商：中国联通2018年业绩略超预期，19年有望保持高增长 2019年3月13日晚，中国联通发布2018年年报，实现营收2908.77亿元，同比增长5.84%，归母净利润40.81亿元，同比大幅增长858.3%，略超市场预期。1）公司2018年成本费用得到有效控制，成本总费用仅小幅增长2.2%，其中终端补贴和财务费用均有较大幅度下降。2018年净利率水平上升2.6pct至3.2%，净资产收益率提升2.56pct至2.96%，混改后盈利能力持续改善。2）在MWC 2019上，公司联合华为发布了边缘计算白皮书，承诺2019年投入数十亿资金用于边缘计算全网规模部署。另外，公司与合作伙伴成立5G联合创新实验室，在10大重点行业开展5G业务应用示范和探索，为5G时代从“管道服务商”向“业务运营者”转变做准备。我们认为，公司混改成效显著，5G布局领先，边缘数据中心发展助力探索新盈利模式。重点推荐中国联通。 ■3月投资组合：中兴通讯、烽火通信、新易盛、硕贝德、新雷能 ■风险提示：5G商用不及预期；MEC商用落地不及预期；泛在电力物联网建设不及预期。 19906831/36139/20190318 14:53 行业周报/通信 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 一周行业回顾..................................................................................................................... 4 1.1. 上周各板块表现 ........................................................................................................ 4 1.2. 安信通信板块一周表现 .............................................................................................. 5 1.3. 通信板块涨跌幅前五 ................................................................................................. 5 2. 一周投资观点..................................................................................................................... 6 3. 一周行业热点点评.............................................................................................................. 7 3.1. 中国移动全国首批满足5G商用网标准基站在杭州开通 ............................................. 7 3.2. 韩国KT电信加速5G部署，移动边缘计算中心正式竣工........................................... 8 3.3. 中国移动3G网络持续退网：节省成本，蓄力5G ...................................................... 8 3.4. 华为率先完成中国联通5G独立组网核心网第一阶段内场测试 ................................... 8 4. 一周重点公告..................................................................................................................... 8 4.1. 本周重点公告（3.11~3.15） ..................................................................................... 8 5. 重磅电话会议纪要：中国联通2018业绩说明会 ................................................................. 9 19906831/36139/20190318 14:53 行业周报/通信 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 一周行业回顾 1.1. 上周各板块表现 上周（3.11~3.15）沪深300指数上涨2.39%，创业板指数上涨0.49%，中小板指数上涨1.93%；同期，通信（申万）下跌2.36%。 表1：通信行业上周表现（3.11~3.15） 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 （本周）% 区间成交额 （本周） 亿元 区间涨跌幅 （本年）% 市盈率PE(TTM)倍 000300.SH 沪深300 2.39 13,360.85 24.39 12 399006.SZ 创业板指 0.49 8,273.34 32.95 53 399005.SZ 中小板指 1.93 11,431.15 31.80 26 000001.SH 上证综指 1.75 20,436.44 21.17 13 881001.WI 万得全A 2.30 46,846.91 26.79 17 399001.SZ 深证成指 2.00 26,523.13 31.92 24 801770.SI 通信(申万) -2.36 2,558.09 32.43 45 资料来源：Wind, 安信证券研究中心 图1：通信行业当前估值PE（TTM）为45倍 资料来源：Wind，安信证券研究中心 上周，在申万28个一级行业中，房地产、综合、电气设备涨幅居前三； 图2：申万28个行业上周涨跌幅 资料来源：wind，安信证券研究中心 -0.06-0.04-0.0200.020.040.060.08房地产 综合 电气设备 食品饮料 建筑材料 化工 家用电器 医药生物 休闲服务 机械设备 纺织服装 交通运输 轻工制造 建筑装饰 国防军工 传媒 商业贸易 汽车 有色金属 公用事业 采掘 非银金融 钢铁 银行 电子 农林牧渔 通信 计算机 19906831/36139/20190318 14:53 行业周报/通信 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1.2. 安信通信板块一周表现 图3：安信通信板块一周表现 资料来源：Wind，安信证券研究中心 1.3. 通信板块涨跌幅前五 表2：通信板块涨跌幅前五 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 % 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 % 300590.SZ 移为通信 18.39 002017.SZ 东信和平 -28.19 600405.SH 动力源 14.62 300017.SZ 网宿科技 -24.81 300408.SZ 三环集团 13.74 000971.SZ 高升控股 -20.63 300571.SZ 平治信息 13.04 300249.SZ 依米康 -18.55 300602.SZ 飞荣达 12.01 600776.SH 东方通信 -17.48 资料来源：wind，安信证券研究中心 表3：推荐标的表现 证券代码 证券简称 5日涨跌幅 % 20日涨跌幅 % 60日涨跌幅 % 本年初至今涨跌幅 % 市盈率PE(TTM) 区间最高PE(TTM) 历史最低最低PE（剔除负值） 600050.SH 中国联通 6.80 20.59 31.87 33.66 53 1,072 6 000063.SZ 中兴通讯 -2.84 23.39 44.43 44.87 -18 80 10 600498.SH 烽火通信 -3.00 4.85 13.93 10.01 43 308 16 002463.SZ 沪电股份 2.49 24.30 58.57 54.81 33 1,533 14 002916.SZ 深南电路 0.45 19.42 56.82 48.21 48 68 19 300502.SZ 新易盛 -1.41 33.08 64.08 49.47 213 3