农业行业周报：股价下跌创配置良机，继续推荐畜禽养殖板块

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 农业行业周报（20190311-20190315） 推荐（维持） 股价下跌创配置良机，继续推荐畜禽养殖板块  一 周市场回顾 农业指数下跌0.69%，跑输沪深300指数3.09个百分点。  行 业数据点评 根据搜猪网披露，本周日全国瘦肉型猪出栏均价14.54元/公斤，周环比下跌1.4%，同比上涨36.1%，本周日全国仔猪价格35.83元/公斤，周环比上涨5.8%，同比上涨28.9%，本周日猪粮比7.72，环比下降1.4%。根据鸡病专业网披露，下周一山东烟台鸡苗价格9.3-9.8元/羽，周环比上涨0.3元/羽，本周日山东烟台毛鸡价格4.98-5.08元/斤，周环比持平。  投 资要点 股 价下跌创配置良机，继续推荐生猪养殖板块 上周生猪养殖板块出现大幅下调，市场担忧如下： ① 疫苗短期是否会研制成功？非洲猪瘟已在全球存在100年，至今无有效疫苗存在。我国非洲猪瘟疫苗研发难一蹴而就，未来1-2年可能都难以突破； ② 猪价短期调整引发担忧？今年3月1日-10日生猪价格大涨27.4%，因下游需要时间适应，本周猪价小幅回落，我们判断经过休整猪价或将重拾升势。非洲猪瘟对猪价带来的影响可类比2006年爆发的蓝耳病，2006-2008年生猪价格最大涨幅高达183.1%，由于非洲猪瘟疫苗研发短期难以突破，对猪价的影响较蓝耳病预计会更持久，农业部近日公布2019年2月能繁母猪存栏同比大降19.1%，环比大降5%，我们预计本轮周期生猪价格至少可达25-30元/公斤； ③ 上市公司出栏是否会严重受损？在非洲猪瘟最初扩散期，大型养殖企业与散养户发病率差异很小，但经过数月研究学习，大型企业已对运猪车、养殖场布局和设施、饲料加工等各环节进行调整，2019年2月多家上市公司开始压栏，既反映其看好后期猪价，也从侧面反映其对控制非洲猪瘟的信心已明显增强；此外，在政府产业发展规划、屠宰场优先收购规模猪场生猪、大型养殖场对非洲猪瘟快速检测设备的运用等方面，大型养殖企业的竞争优势突显，经过本轮周期，大型集团公司市占率有望明显提升； ④ 市值担忧？温氏股份当前头均市值7250元，牧原股份7893元，正邦科技5329元，仅处于历史均值偏低水平。本轮周期头均净利极大概率超过前几轮周期，头均市值空间有望大幅上修，目前估值安全边际高。 父 母代鸡苗换羽效果差，2H2019禽链价格或将再创新高，继续推荐禽链 2019年第10周(3月04日-3月10日)父母代鸡苗价格66.17元/套，环比上涨0.6%；父母代鸡苗销量81.22万套，环比上涨15.5%，同比上涨28.8%。在产祖代种鸡存栏67.9万套，环比上升2.5%；后备祖代种鸡存栏54.78万套，环比下降3.7%。在产父母代种鸡存栏1414.41万套，环比上升1.3%；后备父母代种鸡存栏943.27万套，环比下降1.1%。3月15日白羽鸡产品价格12010元/吨，周环比大涨3.3%，下周一山东烟台鸡苗价格9.3-9.8元/羽，周环比上涨0.3元/羽，本周日山东烟台毛鸡价格4.98-5.08元/斤，周环比持平。 父母代鸡苗换羽效果不佳，2H2019禽链价格或将再创新高，继续推荐禽链。预计2019年5月前禽链价格主要受自身供需影响，5-6月开始受益于猪肉供给缺口，继续推荐禽链：① 2018年10月父母代换羽开始增加，但换羽效果始终很差，商品代鸡苗价格频创新高，原因包括种公鸡紧缺、父母代肝病仍然严重、换羽周龄普遍偏大，本轮周期换羽不会再严重增加下游供给；② 受非洲猪瘟疫情影响，2H2019禽链价格或将再创新高。由于非洲猪瘟疫情持续扩，本轮猪价涨幅可对标2006-2007年蓝耳病，2007年公司鸡肉价格最高12000元/吨，商品代鸡苗价格超过7元/羽。  风 险提示：疫病；销售价格不及预期。 证 券分析师：王莺 电话：021-20572510 邮箱：wangying@hcyjs.com 执业编号：S0360515100002 占比% 股票家数(只) 94 2.62 总市值(亿元) 11,330.08 1.86 流通市值(亿元) 8,818.79 2.0 % 1M 6M 12M 绝对表现 23.41 51.4 22.7 相对表现 11.24 35.88 30.37 《【华创农业】第7周报：非洲猪瘟再爆5例，继续推荐畜禽养殖》 2019-02-25 《【华创农业】第8周报：生猪毛鸡价格企稳回升，继续推荐畜禽养殖》 2019-03-03 《【华创农业】第9周报：畜禽价格大涨超预期，继续推荐养殖板块（附美国农业部3月报告）》 2019-03-10 -27%-7%13%33%18/0318/0518/0718/0918/1119/012018-03-19～2019-03-15 沪深300 农林牧渔 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 农林牧渔 2019年3月17日 农业行业周报（20190311-20190315） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、上周行情回顾 .................................................................................................................................................5 二、估值 ...............................................................................................................................................................6 三、行业一周数据 .................................................................................................................................................8 （一）初级农产品 ..........................................................................................................................................8 （二）畜禽价格 ............................................................................................................................................ 10 （三）水产品价格 ........................................................................................................................................ 15 四、行业动态 ...................................................................................................................................................... 15 （一）农业部公布2019年2月400个监测县生猪存栏信息 ........................................................................... 15 （二）华商储备商品管理中心发布《关于做好第二次中央储备冻猪肉收储加工入库工作的通知》 ................. 15 （三）四川邻水县发生非洲猪瘟疫情 ............................................................................................................ 16 （四）2019年3月13日越南新发56起非洲猪瘟疫情 ................................................................................... 16 五、非洲猪瘟疫情更新 ........................................................................................................................................ 16 农业行业周报（20190311-20190315） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 2016年1月至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较 .......................................................................5 图表 2 2019年年初至今各行业涨跌幅比较（按申万分类） .................................................................................5 图表 3 农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类） .............................................................................................6 图表 4 农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类） .............................................................................................6 图表 5 农业行业配置比例对照图 .........................................................................................................................7 图表 6 农业PE和PB走势图（2010年至今，周） ...............................................................................................7 图表 7 农业股相对PE（2010年至今，周） .........................................................................................................8 图表 8 农业股相对PB（2010年至今，周） .........................................................................................................8 图表 9 CBOT玉米期货价走势图 ..........................................