农业牧渔行业周报：本周生猪价格开涨，继续推荐畜禽养殖

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 农业行业周报（20190527-20190602） 推荐（维持） 本周生猪价格开涨，继续推荐畜禽养殖  一周市场回顾 农业指数上涨11.71%，跑赢沪深300指数10.71个百分点。  行业数据点评 根据搜猪网披露，周六全国瘦肉型猪出栏均价14.87元/公斤，周环比上涨4.4%，同比上涨35.2%，周六全国仔猪价格41.85元/公斤，周环比下跌0.3%，同比上涨66.7%，周六猪粮比7.33，周环比上涨1.5%。根据鸡病专业网披露，周日山东烟台鸡苗价格8.30-9.20元/羽，周环比跌1.0-1.2元/羽，周日山东烟台毛鸡价格4.88-4.98元/斤，周环比跌0.4元/斤。  投资要点 本周生猪价格明显上涨，继续推荐生猪养殖板块 我们认为，猪价创出历史新高的大逻辑正在兑现之中： ① 农业部最新数据显示，生猪养殖行业仍在加速去产能，4月全国能繁母猪存栏量同比下降22.3%，环比下降2.5%，4月全国生猪存栏量同比下降20.8%，环比下降2.9%。据我们草根调研结论，能繁母猪存栏量降幅超过22.3%； ② 由于非洲猪瘟病毒特殊，研发难度极高，不排除始终无法研制出有效疫苗，非瘟疫苗难以一蹴而就。非瘟疫苗推出遥遥无期，复产成功案例有限，猪价尚未大涨，养殖户补栏积极性低。 我们在上周周报提出，压制猪价上行的因素正在减弱，6月猪价或将缓慢上行。本周生猪价格环比上涨4.4%，其中，广东、东北地区强势上涨。经历数月去产能，疫情压制猪价的边际效应在减弱，最初东北、江苏、河南疫病严重爆发，当地猪价用时5个月左右才跌至最低点，而广西猪价仅耗时半个月左右见底。我们预判，即使两湖、四川非瘟疫病日趋严重，对猪价影响有限。 需要注意的是，下周上市生猪养殖企业将陆续公布5月销量数据，我们预判出栏同比增速将继续放缓。 白羽肉鸡产品价格小幅回落，屠宰端库存有待消化 2019年第21周(5月20日-5月26日)父母代鸡苗价格66.20元/套，周环比上涨0.2%；父母代鸡苗销量72.45万套，周环比下跌1.1%，同比大降25.1%。在产祖代存栏70.58万套，周环比上升2.9%；后备祖代存栏51.70万套，周环比下降3.6%。5月31日白羽鸡产品价格12,760元/吨，周环比小幅回落0.55%。 站在当前时点，我们认为白羽肉鸡行业仍将维持高景气：①强制换羽在本轮周期中难以大幅增加下游供给，白羽肉鸡行业将延续2018年以来供需紧平衡格局；②2019-2020年猪肉供给料将下降25%-30%，由于禽肉是猪肉消费主要替代品，禽肉需求量有望大幅攀升61%-73%，白羽鸡价格或将再创历史新高。 白羽肉鸡产业链价格短期回落的主要原因是，屠宰企业库存高，贸易商库存仍偏低，待屠宰端库存消化后，产业链价格有望重拾升势。白羽肉鸡板块经历过两波大行情，2011Q3和2016Q3均是当轮周期盈利最高点，根据季度盈利高点年化，2011年民和、益生、圣农PE最高分别达到11倍、8倍、22倍，2016年民和、益生、圣农、仙坛PE最高分别达到26倍、19倍、33倍、30倍。我们预计本轮周期高点，父母代鸡苗、商品代鸡苗、鸡肉季度均价可分别达到60元/套、12元/羽、1.45万元/吨，对应目前民和、益生、圣农、仙坛PE分别为3.5倍、4.0倍、6.2倍、5.7倍，较历史估值高点仍有较大上涨空间，继续推荐肉鸡养殖板块。  风险提示：疫病；销售价格不及预期。 证券分析师：王莺 电话：021-20572510 邮箱：wangying@hcyjs.com 执业编号：S0360515100002 占比% 股票家数(只) 92 2.54 总市值(亿元) 11,629.57 1.99 流通市值(亿元) 9,147.84 2.14 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.97 54.63 27.73 相对表现 8.91 38.95 30.24 《全球猪业发展大会纪要：非瘟疫苗研发难一蹴而就，生猪产业呈现三大趋势》 2019-05-21 《【华创农业】第20周报：猪价上行压制因素减弱，继续推荐畜禽养殖》 2019-05-26 《【华创农业科创板系列研究之二】申联生物：猪用口蹄疫合成肽疫苗龙头》 2019-05-27 -25%-5%16%37%18/0618/0818/1018/1219/0219/042018-06-01～2019-05-31 沪深300 农林牧渔 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 农林牧渔 2019年6月2日 农业行业周报（20190527-20190602） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、上周行情回顾 ..................................................................................................................................................................... 5 二、估值 ..................................................................................................................................................................................... 6 三、行业一周数据 ..................................................................................................................................................................... 8 （一）初级农产品 ............................................................................................................................................................. 8 （二）畜禽价格 ............................................................................................................................................................... 10 （三）水产品价格 ........................................................................................................................................................... 15 四、行业动态 ........................................................................................................................................................................... 15 （一）中国农业科学院公布《非洲猪瘟防控科研计划（2018-2022）》 .................................................................. 15 （二）广西、云南及贵州新发三起非洲猪瘟疫情 ....................................................................................................... 17 （三）西藏林芝市巴宜区、工布江达县、波密县非洲猪瘟疫区解除封锁 ............................................................... 17 （四）朝鲜发生首例非洲猪瘟疫情 ............................................................................................................................... 17 （五）4月份我国鸡肉进口量超6万吨，同比涨幅持续扩大 .................................................................................... 17 （六）1~4月全国规模以上定点屠宰企业屠宰量7423.24万头 ................................................................................. 17 （七）6月1日起广东开展为期一个半月非洲猪瘟等动物疫病集中大消毒活动 .................................................... 18 （八）农业农村部：兽药经营企业全面实施兽药追溯管理，养殖场开展试点 ....................................................... 18 （九）新疆霍尔果斯市发生一起家禽H5N6亚型高致病性禽流感疫情 ................................................................... 19 （十）海关总署：4月进口玉米66万吨，同比增长75.1% ....................................................................................... 19 五、非洲猪瘟疫情更新 ........................................................................................................................................................... 19 农业行业周报（20190527-20190602） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 2016年1月至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较 ................................................................................ 5 图表 2 2019年年初至今各行业涨跌幅比较（按申万分类） ............................................................................................ 5 图表 3 农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类） ................................................................