农业行业周报：生猪价格持续上行，继续推荐畜禽板块

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 [table_main] 公司点评 农业行业周报 生猪价格持续上行，继续推荐畜禽板块 简评报告/农业行业 上周农业指数上涨1.43%，跑输沪深300指数0.93个百分点 上周（8月3日至8月7日）农林牧渔(申万)指数、中小板指数和沪深300指数分别上升1.43%、3.57%、2.36%。 行业数据点评 8月7日全国生猪价格18.35元/公斤，较上周上涨1.61%，同比上涨26.46%；猪肉价格27.54元/公斤，较上周上涨6.62%，同比上涨22.56%，猪粮比7.61，自繁自养头均盈利462元；全国仔猪价格35.58元/公斤，二元母猪价格1764元/头。 周日山东烟台鸡苗价格2.35-2.65元/羽，较上周日上涨0.25-0.15元/羽；山东烟台毛鸡价格3.72-3.82元/斤，较上周日上涨0.04-0.02元/斤。本周威海海参批发价100元/公斤，较上周上涨6.38%，同比下滑19.35%；鲍鱼批发价120元/公斤，较上周上涨3.45%，同比增长9.09%。 投资策略与建议 1、 继续推荐畜禽养殖板块。维持猪价反转判断，上涨周期有望延续至2016Q4。2015年6月全国能繁母猪存栏量较上一轮周期低点低14.9%，全国生猪存栏量较上一轮周期低点低11.3%，即使考虑养殖效率提升和需求下滑因素，生猪养殖去产能也基本到位。此外，牛羊肉价格走低（2000-2014年连续上涨），鸡肉价格低迷表明需求继续疲弱，猪价淡季强势突破18元/公斤均反映生猪产业供不应求。我们初步判断，猪价上涨周期有望延续至2016年第四季度。继续推荐牧原股份，关注大华农、天邦股份。肉鸡引种量锐减，2016年迎大周期叠加小周期。我们维持鸡价反转的判断：（1）鸡肉和猪肉具有替代性，鸡价大周期和猪价大周期基本重合；（2）受美国禽流感影响，全年祖代鸡引种量或降至80万套以内，将导致2016年鸡肉供不应求，肉鸡行业将充分享受猪价上涨大周期和鸡价上涨小周期的叠加效应。我们继续推荐圣农发展、仙坛股份，关注益生股份、民和股份。 2、继续推荐农垦改革板块。2015年是农垦深化改革元年，农垦改革方案已在排期上国务院会议，继续推荐北大荒，关注亚盛集团、海南橡胶。 重推北大荒+隆平高科+牧原股份+仙坛股份+圣农发展 北大荒：公司退市风险已消，引入战投、股权激励、农垦资产注入值得期待，后续申诉成功是大概率事件，定增将不受影响。我们继续看好公司土地扩张和租金上涨的增长逻辑； 隆平高科：定增完成后，公司实际控制人将变更为中信集团，最终控制人中国财政部，后续产业整合、生物技术布局等值得期待； 牧原股份：公司将充分受益猪价反转，控股股东和员工参与定增彰显信心。按照2011[table_reportdate] 2015年8月10日 农业行业 行业研究/简评报告 证券分析师： 王莺 执业编号： S0100510120001 Tel： 021-31758467 Email： wangying@hcyjs.com [table_investrank] 市场表现对比图(近12个月) 资料来源：Wind 相关研究报告 1、《农业周报：生猪价格破18，继续超配畜禽养殖》2015/8/2 2、《农业周报：继续强推畜禽养殖、农垦改革标的》2015/7/26 3、《农业周报：继续加仓畜禽养殖、农垦改革标的》2015/7/19 4、《农业周报：生猪价格破17，把握畜禽板块建仓良机》2015/7/12 5、《农业周报：生猪均价突破16元，农垦政策仍需等待》2015/7/5 6、《农业周报：暴跌后战略配置五大品种》2015/6/28 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 农业周报 2 / 23 年头猪盈利585元测算，对应2016年PE18.0倍； 仙坛股份：祖代鸡引种量锐减，公司将充分受益鸡肉价格反转，按照2011年（盈利高点）单鸡盈利2.6元测算，2016年PE在18.4倍。另外，不排除有引入战投的可能性。 圣农发展：祖代鸡引种量锐减，公司将充分受益鸡肉价格反转，按照2011年（盈利高点）单鸡盈利3.9元测算，2016年PE16.5倍左右。 投资策略与建议 转变农业发展方式意见出台 现代农业概念股将受益 农业部：对生猪市场运行密切关注 但不宜轻易干预 美国农业部公布2015年7月供需报告 图表1：推荐公司组合 重点公司 EPS 净利润增长率% PE 2013A 2014A 2015E 2013A 2014A 2015E 2014A 2015E 隆平高科 0.45 0.39 0.49 8.9 108.9 24.7 63.3 50.3 北大荒 -0.21 0.45 0.39 2648.0 (312.3) (12.7) 35.2 40.6 仙坛股份 0.4 0.37 0.8 (45.1) (6.9) 188.9 55.3 25.6 圣农股份 -0.24 0.08 0.52 7.8 (134.1) 550.0 274.1 42.2 牧原股份 1.43 0.35 0.98 (8.0) (72.2) 493.8 185.3 66.2 资料来源：华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 农业周报 3 / 23 目 录 一、投资策略与建议 ....................................................................................................................... 6 二、上周行情回顾 ........................................................................................................................... 7 三、估值 ........................................................................................................................................... 9 四、行业一周数据及点评 ............................................................................................................. 10 （一）初级农产品 ................................................................................................................. 10 （二）农产品加工及养殖 ..................................................................................................... 12 五、行业动态 ................................................................................................................................. 15 （一）转变农业发展方式意见出台 现代农业概念股将受益 ......................................... 15 （二）农业部：对生猪市场运行密切关注 但不宜轻易干预 ........................................... 15 （三）美国农业部公布2015年7月供需报告 ................................................................... 15 1、美国农业部供需平衡表—玉米 ................................................................................... 16 2、美国农业部供需平衡表—大豆 ................................................................................... 16 3、美国农业部供需平衡表—小麦 ................................................................................... 17 4、美国农业部供需平衡表—豆油 ................................................................................... 18 5、美国农业部供需平衡表—豆粕 ................................................................................... 19 6、美国农业部供需平衡表—棉花 ................................................................................... 20 六、风险控制 ................................................................................................................................. 20 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 农业周报 4 / 23 图表目录 图表1：推荐公司组合 ............................................................................................................ 2 图表2：推荐公司组合 ............................................................................................................ 6 图表3：2015年农业板块与沪深300和中小板指数(399101)走势比较 ............................. 7 图表4：今年年初至今各行业涨跌幅比较（按申万分类） ................................................ 7 图表4：重点跟踪公司估值情况 ......................................