农业行业周报：继续推荐农垦改革、畜禽养殖板块

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 [table_main] 公司点评 农业行业周报 继续推荐农垦改革、畜禽养殖板块 简评报告/农业行业 上周农业指数上涨6.51%，跑赢沪深300指数2.24个百分点 上周（10月8日至10月9日）农林牧渔(申万)指数、中小板指数和沪深300指数分别上涨6.52%、5.53%和4.28%。 行业数据点评 10月9日全国生猪价格17.19元/公斤，较上周上涨0.64%，同比上涨20.29%；猪肉价格27.03元/公斤，较上周下跌3.12%，同比上涨20.08%，猪粮比7.99，自繁自养头均盈利451元；全国仔猪价格32.11元/公斤，二元母猪价格1692元/头。 周六山东烟台鸡苗价格0.40-0.70元/羽，较前一周下跌0.7元/羽；山东烟台毛鸡价格2.63-2.73元/斤，较前一周下跌0.12元/斤。本周威海海参批发价96元/公斤，较上周无变化，同比下滑4%；鲍鱼批发价150元/公斤，较上周上涨6.67%，同比上涨6.67%。 投资策略与建议 1、畜禽板块积蓄力量。近日生猪价格止跌且小幅回升，我们继续维持猪价反转且下跌空间有限的判断，预计本轮上涨周期将延续至2016Q4。2015年8月全国能繁母猪存栏量较上一轮周期低点低15.7%，全国生猪存栏量较上一轮周期低点低10.7%，即使考虑养殖效率提升和需求下滑，生猪养殖去产能也基本到位，继续推荐牧原股份，关注大华农、天邦股份、雏鹰农牧。肉鸡引种量锐减，2016年迎大周期叠加小周期。我们维持鸡价反转的判断：2015年全国祖代鸡引种量将远低于供需平衡点，2016年肉鸡行业将充分享受猪价上涨大周期和鸡价上涨小周期的叠加效应，我们继续推荐圣农发展、仙坛股份、益生股份。 2、继续推荐农垦改革板块。2015年是农垦深化改革元年，农垦政策有望于10月底11月初发布，我们继续推荐北大荒，关注亚盛集团、海南橡胶。 重推北大荒+牧原股份+仙坛股份+圣农发展+益生股份+隆平高科 北大荒：中报业绩大超预期，员工持股计划完成，引入战投、农垦资产注入值得期待； 牧原股份：公司将充分受益猪价反转，控股股东和员工参与定增彰显信心。按照2011年头猪盈利585元测算，对应2016年PE14.2倍； 仙坛股份：祖代鸡引种量锐减，公司将充分受益鸡肉价格反转，按照2011年（盈利高点）单鸡盈利2.6元测算，2016年PE在14.5倍。另外，不排除有引入战投的可能性； 圣农发展：祖代鸡引种量锐减，公司将充分受益鸡肉价格反转，按照2011年（盈利高点）单鸡盈利3.9元测算，2016年PE12.0倍； 益生股份：祖代鸡引种量锐减，公司将充分受益鸡肉价格反转，若2016年父母代鸡苗[table_reportdate] 2015年10月12日 农业行业 行业研究/简评报告 证券分析师： 王莺 执业编号： S0100510120001 Tel： 18502142884 Email： wangying@hcyjs.com [table_investrank] 市场表现对比图(近12个月) 资料来源：Wind 相关研究报告 1、《农业周报：农垦政策渐行渐近，畜禽板块积蓄力量》2015/10/7 1、《农业周报：畜禽价格短期疲弱，农垦政策渐行渐近》》2015/9/28 2、《农业周报：猪价下行空间有限，农垦政策渐行渐近》2015/9/21 3、《农业周报：继续超配畜禽养殖、农垦改革》2015/9/14 4、《农业周报：继续关注畜禽养殖、农垦改革》2015/9/8 5、《农业周报：继续超配畜禽养殖、农垦改革标的》2015/9/2 6、《农业周报：继续超配畜禽养殖、农垦改革标的》2015/8/25 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 公司点评 2 / 23 销售均价恢复至20元/套，商品代鸡苗均价恢复至3.8元/羽，2016年PE在14.0倍； 隆平高科：公司定增申请获得通过，定增完成后，公司实际控制人将变更为中信集团，最终控制人中国财政部，后续产业整合、生物技术布局等值得期待。 投资策略与建议 中国林业未来五年发展将侧重林改等四大重点领域 农发行部署新年度棉花收购信贷管理工作 美国农业部公布2015年10月供需报告 图表1：推荐公司组合 重点公司 EPS 净利润增长率% PE 2014A 2015E 2016E 2014A 2015E 2016E 2015E 2016E 隆平高科 0.36 0.49 0.65 94.4 36.1 32.7 41.4 31.2 北大荒 0.45 0.6 0.74 (312.3) 33.1 15.0 27.0 21.9 牧原股份 0.33 0.98 3.53 (73.6) 197.0 260.2 52.6 14.6 仙坛股份 0.37 0.17 1.87 (6.9) (39.0) 1003.2 161.1 14.6 益生股份 0.08 -0.87 1.21 108.0 (1159.6) 270.8 N.A. 16.3 圣农股份 0.08 0.07 1.2 134.7 (12.5) 1614.3 228.6 13.3 资料来源：华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 公司点评 3 / 23 目 录 一、投资策略与建议 ....................................................................................................................... 6 二、上周行情回顾 ........................................................................................................................... 7 三、估值 ........................................................................................................................................... 9 四、行业一周数据及点评 ............................................................................................................. 10 （一）初级农产品 ................................................................................................................. 10 （二）农产品加工及养殖 ..................................................................................................... 12 五、行业动态 ................................................................................................................................. 15 （一）中国林业未来五年发展将侧重林改等四大重点领域 ............................................. 15 （二）农发行部署新年度棉花收购信贷管理工作 ............................................................. 15 （三）美国农业部公布2015年10月供需报告 ................................................................. 16 1、美国农业部供需平衡表—玉米 ................................................................................... 16 2、美国农业部供需平衡表—大豆 ................................................................................... 17 3、美国农业部供需平衡表—小麦 ................................................................................... 17 4、美国农业部供需平衡表—豆油 ................................................................................... 18 5、美国农业部供需平衡表—豆粕 ................................................................................... 19 6、美国农业部供需平衡表—棉花 ................................................................................... 20 六、风险控制 ................................................................................................................................. 21 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 公司点评 4 / 23 图表目录 图表1：推荐公司组合 ............................................................................................................ 2 图表2：推荐公司组合 ............................................................................................................ 6 图表3：2015年农业板块与沪深300和中小板指数(399101)走势比较 ............................. 7 图表4：今年年初至今各行业涨跌幅比较（按申万分类） ................................................ 7 图表4：重点跟踪公司估值情况 ...............