拟投资建设数字医疗中心，积极布局健康医疗领域

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 一、事件概述 10月19日晚公司发布公告，拟向下属全资公司京东方健康投资管理有限公司增资36亿元，投资建设京东方（成都）数字医学中心项目。 一、 二、分析与判断  投资建设数字医疗中心，积极布局健康医疗领域 1、公司拟投资60亿元建设数字医疗中心（增资36亿，差额由项目公司通过银行贷款解决），以“打造国内领先的数字医学中心”为目标，建设一家以心血管、骨科、肿瘤、康复及妇儿为重点科室的三级营利性综合医院。该项目计划于2019年9月底结构封顶，2020年底开业运营。 2、国内健康服务产业进入创新发展新时期，成为经济发展重要引擎，公司作为一家为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和服务的物联网公司，致力打造“芯屏气/器和”物联网新生态，将显示、传感、人工智能和大数据等技术与医学、生命科学跨界融合，积极布局医疗领域，未来将成为公司业绩增长点。  LCD行业领军企业，全面屏和OLED为未来业绩增长亮点 1、公司为LCD行业领军企业，2017年上半年智能手机液晶显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏市占率全球第一；显示器显示屏市占率全球第二；液晶电视显示屏市占率全球第二。据汤森路透发布的《2016全球创新报告》显示，公司已成为半导体领域全球第二大创新公司。 2、目前公司全面屏已于今年7月正式供货HOV，成都AMOLED产线本月已量产，预计华为将成为公司第6代柔性AMOLED的首个客户。同时合肥10.5带线设计产能12万张/月，预计今年年内投产。随着全面屏和OLED手机的渗透率不断加快，公司产能陆续释放，未来业绩弹性增大。 二、 三、盈利预测与投资建议 公司是国内LCD行业领先企业，随着公司全面屏的量产以及OLED市场前景广阔，公司未来业绩有望保持快速增长。预计公司2017~2019年EPS分别为0.25元、0.36元、0.46元，考虑公司产业领先地位，给予公司2018年20~25倍PE，未来12个月合理估值为7.2~9.0元，给予公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示： 1、LCD面板价格下滑；2、OLED发展不及预期。 [Table_Invest] 强烈推荐 维持评级 合理估值： 7.2~9.0元 [Table_MarketInfo] 交易数据 2017-10-18 收盘价（元） 5.29 近12个月最高/最低（元） 5.39/2.42 总股本（百万股） 34,798 流通股本（百万股） 33,860 流通股比例（%） 97.30 总市值（亿元） 1841 流通市值（亿元) 1791 [Table_QuotePic] 该股与沪深300走势比较 0%17%34%52%69%87%16/1017/117/417/7京东方A沪深300 资料来源：wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：郑平 执业证号： S0100516050001 电话： 010-85127512 邮箱： zhengping@mszq.com 研究助理：周昊 执业证号： S0100117060004 电话： (8610)8512 7512 邮箱： zhouhao@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.京东方A(000725)公司点评：《量产AMOLED预期提前，保持行业领先地位》2017.7.18 2.民生电子行业事件点评：《苹果拟投资OLED，iPhone8量产将顺利进行》2017.7.5 [Table_Title] 京东方A（000725） 公司研究/简评报告 拟投资建设数字医疗中心，积极布局健康医疗领域 简评报告/电子元器件 2017年10月19日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 京东方A（000725） [Table_Profit] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2016 2017E 2018E 2019E 营业收入（百万元） 68,896 97,481 128,901 158,982 增长率（%） 41.7% 41.5% 32.2% 23.3% 归属母公司股东净利润（百万元） 1,883 8,956 12,734 16,045 增长率（%） 15.1% 375.7% 42.2% 26.0% 每股收益（元） 0.05 0.25 0.36 0.46 PE（现价） 98.0 20.8 14.6 11.6 PB 2.4 2.1 1.9 1.6 资料来源：公司公告、民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 京东方A（000725） 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元） 2016 2017E 2018E 2019E 主要财务指标 2016 2017E 2018E 2019E 营业总收入 68,896 97,481 128,901 158,982 成长能力 营业成本 56,586 73,957 97,234 119,590 营业收入增长率 41.7% 41.5% 32.2% 23.3% 营业税金及附加 459 618 831 1,019 EBIT增长率 17.1% 176.6% 38.4% 25.0% 销售费用 1,984 2,734 3,648 4,485 净利润增长率 15.1% 375.7% 42.2% 26.0% 管理费用 5,618 8,424 10,930 13,567 盈利能力 EBIT 4,248 11,748 16,258 20,321 毛利率 17.9% 24.1% 24.6% 24.8% 财务费用 2,299 1,332 1,131 836 净利润率 2.7% 9.2% 9.9% 10.1% 资产减值损失 1,594 494 147 148 总资产收益率ROA 0.9% 4.0% 5.1% 5.8% 投资收益 151 163 159 160 净资产收益率ROE 2.4% 10.2% 12.7% 13.8% 营业利润 505 10,085 15,140 19,497 偿债能力 营业外收支 2,007 0 0 0 流动比率 2.2 2.1 2.0 2.0 利润总额 2,512 11,776 16,936 21,259 速动比率 2.0 1.9 1.8 1.8 所得税 467 2,191 3,151 3,956 现金比率 1.4 1.3 1.2 1.2 净利润 2,045 9,585 13,785 17,303 资产负债率 0.6 0.5 0.5 0.5 归属于母公司净利润 1,883 8,956 12,734 16,045 经营效率 EBITDA 14,621 22,950 28,836 34,090 应收账款周转天数 64.6 61.6 62.6 62.3 存货周转天数 46.6 48.0 47.5 47.7 资产负债表（百万元） 2016 2017E 2018E 2019E 总资产周转率 0.4 0.5 0.5 0.6 货币资金 58153 64883 74710 89654 每股指标（元） 应收账款及票据 17562 17983 24310 29765 每股收益 0.1 0.3 0.4 0.5 预付款项 709 761 1073 1290 每股净资产 2.2 2.5 2.9 3.3 存货 7833 10374 13457 16565 每股经营现金流 0.3 0.7 0.9 1.0 其他流动资产 5883 5883 5883 5883 每股股利 0.0 0.0 0.0 0.0 流动资产合计 91042 100534 120268 144203 估值分析 长期股权投资 1356 1356 1356 1356 PE 98.0 20.8 14.6 11.6 固定资产 69948 78925 87037 95438 PB 2.4 2.1 1.9 1.6 无形资产 0 0 0 0 EV/EBITDA 13.3 8.2 6.2 4.8 非流动资产合计 114093 120846 127308 132216 股息收益率 0.6% 0.0% 0.0% 0.0% 资产合计 205135 221381 247576 276419 短期借款 4917 4917 4917 4917 现金流量表（百万元） 2016 2017E 2018E 2019E 应付账款及票据 14476 16356 21486 26433 净利润 2,045 9,585 13,785 17,303 其他流动负债 1209 1209 1209 1209 折旧和摊销 11,968 11,696 12,725 13,918 流动负债合计 41440 48101 60510 72051 营运资金变动 (6,871) 3,414 2,356 2,401 长期借款 49885 49885 49885 49885 经营活动现金流 10,073 25,918 29,988 34,777 其他长期负债 21794 21794 21794 21794 资本开支 30,488 16,264 17,243 16,917 非流动负债合计 71679 71679 71679 71679 投资 5,082 0 0 0 负债合计 113119 119780 132190 143730 投资活动现金流 (24,495) (16,101) (17,084) (16,756) 股本 35153 35153 35153 35153 股权募资 4,500 0 0 0 少数股东权益 13316 13945 14996 16254 债务募资 22,818 0 0 0 股东权益合计 92016 101601 115386 132689 筹资活动现金流 26,141 (3,087) (3,077) (3,077) 负债和股东权益合计 205135 221381 247576 276419 现金净流量 11,719 6,7