华泰期货研究院 师橙 银铅研究员  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 相关研究： 电动自行车销售逐渐进入淡季 下游蓄企需求仍难提振 2019-03-11 节前蓄企补库预期并未兑现 节后持续关注补库动作会否延后 2019-02-11 铅仓单大幅累高 近月偏强逻辑或愈发难以维系 2019-01-16 华泰期货|铅日报 2019-03-14 铅价探底回升 持货商下调升贴水但蓄企采购仍有限 铅日报摘要: 现货市场：昨日日内，沪铅价格呈现震荡并偏弱格局，夜盘则是再度出现小幅回升。而持货商升贴水报价出现小幅上调，而这或许与目前临近交割日期，市场对于原生铅出现些许挺价情绪。但下游实际采购则多转向再生铅，故此原生铅散单成交情况依旧一般。 库存情况：昨日，在目前临近交割日之时，上期所库存却较前一日出现了151吨的小幅小幅，至17,790吨。而参考过往两个月的情况可以发现，在交割期前后库存均出现了较为明显的增长，但本月到目前为止的情况是，并未观察到明显的主流原生铅惜售挺价的情况，同时也暂未看到上期所铅库存呈现出大幅上涨的迹象，之后在交割日（3月15日）之前，需持续关注主流原生铅升贴水报价以及上期所铅库存变化情况。 进口盈亏情况：昨日人民币中间价较前一日再度上调14个基点，报6.7114，当下国内市场现货端依旧呈现出供需两淡格局，市场对于后市需求展望仍然较差，并且当下下游终端产品，电动自行车再度又已经进入需求淡季，故此当下内盘铅价格相对于外盘而言仍然偏弱，进口窗口仍然处于关闭状态。 再生铅与原生铅价差：昨日再生精铅对原生铅价差维持在-150元/吨的水平。目前由于再度接近交割日其，故此市场主流原生铅货源再度呈现出一些稀缺的情况。加之此前再生铅较原生铅大幅升水本就是一个相对较为不合理的现象，故此当下出现一定程度的修复也在情理之中。 操作建议： 近两日铅价格继续窄幅震荡，而当下下游终端电动自行车行业逐渐进入消费传统淡季，故此市场对于下游需求的展望仍然相对较差，昨日现货市场也再度呈现供需两淡格局，故此目前操作上仍然建议以逢高做空为主，而手中持有现货的企业也同样可以继续采取卖出虚值看涨期权收取权利金的操作方式。 后市关注重点： 下游需求能否有所复苏 华泰期货|铅日报 2019-03-14 2 / 9 市场要闻及监测指标变化 现货市场概述 表格 1：国内各地现货升贴水报价 品牌 地区 升贴水报价 升贴水较此前报价变化 当日基准价格涨跌 双燕 上海 暂无报价 —— Pb1904上涨115（11:00） 南方 上海 Pb1904 -20到+30 下降20 Pb1904上涨115（11:00） 金沙 上海 Pb1904 + 40 —— —— 铜冠 长兴 暂无报价 —— —— 南华 广东 SMM1# + 20 上升10 SMM1#上涨50 岷山 河南 暂无报价 —— —— 金利 河南 SMM1#平水 持平 SMM1#上涨50 万洋 河南 SMM1#平水 持平 SMM1#上涨50 豫光 河南 SMM1#平水 持平 SMM1#上涨50 永宁 河南 暂无报价 —— —— 水口山 湖南 SMM1# - 10 持平 SMM1#上涨50 振兴 云南 SMM1# - 350 持平 SMM1#上涨50 江铜 江西 SMM1#平水 持平 SMM1#上涨50 资料来源：SMM 华泰期货研究院 华泰期货|铅日报 2019-03-14 3 / 9 昨日，沪铅价格出现探底后回升，下游蓄电池企业畏跌情绪有所缓和，而持货商也在升贴水上做出了一定让步。但由于再生铅的价格优势目前开始显现，加之下游蓄电池企业采购仍然主要以刚需为主，故此实际现货成交仍然有限。 重要新闻事件汇总： 宏观要闻 1. 3月12日上午7时，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话，双方就文本关键问题进行具体磋商，并确定了下一步工作安排。 2. 2月末，M2同比增长8%，社会融资规模存量同比增长10.1%，保持了平稳增长。前两个月，人民币新增贷款4.1万亿元，同比多增3748亿元；社融新增5.3万亿元，同比多增1.05万亿元。社融同比增速连续两个月均高于2018年末，连续下滑的态势得到初步遏制，为2019年经济金融开局提供保障。总体看，主要是由于宏观调控加大逆周期调节力度、货币政策传导出现边际改善的影响，是稳健货币政策效果的集中体现 3.国家外汇管理局3月7日公布的数据显示，中国2月外汇储备30901.8亿美元，环比增加22.56亿美元，增幅为0.1%。前值30879.2亿美元，预期值30879.5亿美元。 4.昨日（3月5日）在政府工作报告中提及了深化增值税改革，今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%；保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性 服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增。 5.新华社北京3月5日电 国务院总理李克强5日在作政府工作报告时提出2019年经济社会发展主要预期目标，其中“国内生产总值增长6%-6.5%”。 6.国家发改委昨日在其官网发布2018年全国固定资产投资发展趋势监测报告及2019年投资形势展望。 报告指出，全国投资项目在线审批监管平台数据显示，2018 年全国拟建项目（指已经办理审批、核准或备案手续的项目）数量增势较好，同比增长 15.5%，为 2019 年投资平稳运行提供坚实的项目储备基础。 初步预计 2019 年我国固定资产投资运行将呈现企稳态势，中高端制造业、现代服务业投资成为主要拉动力，基础设施投资增长情况略有好转，中西部投资增速继续领先。 7. 2月22日，全国税务系统减税降费工作推进会议在京召开。会议指出，减税降费是党中央、国务院部署的一项重要政治任务，是2019年税收工作的主题。截至目前，省市县三级税务部门全部组建了由“一把手”挂帅的减税降费领导小组，出台了支持小微企业发展的 华泰期货|铅日报 2019-03-14 4 / 9 “1+4”财税文件和征管公告，31个省区市也相继发布了地方税种减免文件。此外，税收征管系统如期升级，统计核算准备就绪，督察督办部署到位，有力促进了减税降费政策落地生根。 8.据国家统计局网站消息，据对24个省(区、市)流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2019年2月中旬与2月上旬相比，22种产品价格上涨，15种下降，13种持平。 9. 2.根据中央经济工作会议精神，保持经济运行在合理区间是2019年重要任务。作为稳增长重要抓手，投资仍然是重大命题，稳投资也成为“六稳”之一。值得关注的是，2019年1月份以来，国家发改委所批复的基建投资项目已超5000亿元，涉及城际铁路、轨道交通以及机场等交通设施。 行业要闻 1. 外媒报道，英国计划建立一家业内领先的动力电池工厂，旨在推动英国电动汽车的发展，英国脱欧与对柴油车型的“负面曝光度过多”伤到了英国的购车需求及汽车业内的就业情况。该工厂将有助于提振英国的汽车业，英国脱欧导致许多公司都在重新考虑其投资计划，中国经济放缓也对需求造成压力，而英国自身因致力于降低环境污染，尽力减少柴油车型的销售额。英国则将电动车的研发与制动作为其汽车业的核心内容，并将其作为英国汽车业发展策略