事件点评：科创板规则落地，建议关注

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019年03月03日 策略类●证券研究报告 科创板规则落地，建议关注 事件点评 投资要点  一、市场运行情况及大市判断： 上周一共五个交易日，呈现先跌后涨的态势。上周上证综指上涨6.77%，深证成指上涨5.97%，中小板指上涨4.41%，创业板指上涨7.66%。从中信风格分类的股票指数看，金融股指数上涨7.96%，周期股指数上涨5.66%，消费股指数上涨6.03%，成长股指数上涨5.46%，稳定股指数上涨5.54%。上周以中信一级行业分类的板块中，涨幅前5的行业分别是银行、钢铁、非银行金融、建材、食品饮料，涨跌幅后5的行业是轻工制造、通信、电子元器件、农林牧渔和电力设备。 上周美国股市呈现先跌后涨趋势。上周道指累跌0.02%，结束九周连涨；纳指累涨0.9%，连涨十周，创1999年后期以来最长连涨周数；标普500指数累涨0.39%。金价累跌约2.5%。周五欧美股市全线收涨，道指涨逾百点，终结日线三连跌，纳指涨近1%，特斯拉跌近8%；金价连跌五日，失守1300美元大关；美油跌超2%。上周，第七轮中美经贸高级别磋商结束，双方在技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业以及汇率等具体问题取得实质性进展，中美贸易摩擦持续缓和。 上周公布了中国2月财新制造业PMI49.9，高于预期的48.5，较前值大幅反弹1.6个百分点，但仍略低于荣枯线。周四公布的官方制造业PMI 49.2，低于预期的49.4，连续第三个月位于荣枯线下方。2月份调查数据显示，中国制造业生产恢复增长，虽然增速轻微，但已终止了年初的小幅收缩态势。月内许多受访厂商鉴于客户需求回升而提高了产量。新订单总量在2月份也略有增长。数据显示，在新出口订单尚轻微减少的背景下，本月制造业恢复增长的主要动力来自内需上升。 近期美联储加息节奏放缓、北上资金持续净流入、国内信用边际宽松、中美贸易谈判取得积极进展和科创板规则落地共同支撑风险偏好修复，我们建议在积极防范风险的同时，结合公司年报和一季报，关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头，关注在事件性影响下优质个股超跌补涨的机会。 我们建议：i.关注中小创的投资机会。相对于沪深300，中小创具有更低的历史估值分位数，更高的历史ROE分位数，叠加国家政策在民营企业和人工智能等方面发力，在市场风险偏好不断攀升的背景下，我们建议积极关注科技板块；ii. 关注北上资金流向。3月1日MSCI宣布分三步把A股纳入因子从5%提升至20%，将为A股带来4000到4500亿人民币的增量资金，北上资金配置比例前三的行业分别是食品饮料、家用电器和休闲服务，建议积极关注；iii.关注受财政扶持的新兴产业龙头以及相关“独角兽概念”、“工业互联网”龙头个股，如高端装备制造、集成电路、人工智能板块，创投板块、工业先进制造等。 iv 关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头， 5G、新能源、高端装备制造、云计算和生物医药等行业龙头值得关注；v. 关注科创板块。3月2日凌晨科创板“2+6”规则落地并实施，科创板加速落地，建议关注与拥有领先的科学技术但在国内现有制度下难于上市的创新型企业有较大关联的上市公司。  二、上周大事 1、 银保监会出台23条措施进一步加强金融服务民营企业 2、 0时45分重磅发布:科创板开闸 2+6规则落地并实施 分析师 谭志勇 SAC执业证书编号：S0910515050002 tanzhiyong@huajinsc.cn 021-20377198 报告联系人 杨谱 yangpu@huajinsc.cn 021-20377063 相关报告 事件点评 http://www.huajinsc.cn/2 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3、发改委：推动国家物流枢纽网络建设 降低车辆通行和港口物流成本  三、宏观基本面 1、上游：工业品价格指数上涨，农产品价格指数下降，美元指数下降 2、中游：发电耗煤量上升，高炉开工率不变，水泥价格下降 3、下游：商品房销售上涨、集装箱运价指数下降 4、价格：猪价不变，石油下降，蔬菜价格不变  四、资金面 1、上周证监会核发3家企业IPO批文，未披露融资规模。截至2月28日，沪深两市融资余额较2月22日增加392.93亿元；融券余额较2月22日增加3.147亿元；融资融券总额较2月22日环比增加0.05%。上周北上资金净流入120.1263亿元。 2、上周SHIBOR利率下降，截止3月1日，隔夜SHIBOR、周SHIBOR和月SHIBOR利率分别较2月22日变化-27.60BP、-8.90BP和4.40BP。国债收益率上升，截止3月1日, 半年期、1年期、5年期和10年期国债收益率分别较2月22日变化7.24BP、7.46BP、14.36BP和4.19BP。截止3月1日，银行间质押式回购利率1天期和7天期分别较2月22日变化-31.13BP和-24.45BP。通过上述短期利率数据变化可知，流动性较前一周宽松。  五、风险提示：流动性紧张超预期，贸易环境恶化超预期 事件点评 http://www.huajinsc.cn/3 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、 市场运行情况及大市判断 上周一共五个交易日，呈现先跌后涨的态势。上周上证综指上涨6.77%，深证成指上涨5.97%，中小板指上涨4.41%，创业板指上涨7.66%。从中信风格分类的股票指数看，金融股指数上涨7.96%，周期股指数上涨5.66%，消费股指数上涨6.03%，成长股指数上涨5.46%，稳定股指数上涨5.54%。上周以中信一级行业分类的板块中，涨幅前5的行业分别是银行、钢铁、非银行金融、建材、食品饮料，涨跌幅后5的行业是轻工制造、通信、电子元器件、农林牧渔和电力设备。 上周美国股市呈现先跌后涨趋势。上周道指累跌0.02%，结束九周连涨；纳指累涨0.9%，连涨十周，创1999年后期以来最长连涨周数；标普500指数累涨0.39%。金价累跌约2.5%。周五欧美股市全线收涨，道指涨逾百点，终结日线三连跌，纳指涨近1%，特斯拉跌近8%；金价连跌五日，失守1300美元大关；美油跌超2%。上周，第七轮中美经贸高级别磋商结束，双方在技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业以及汇率等具体问题取得实质性进展，中美贸易摩擦持续缓和。 上周公布了中国2月财新制造业PMI49.9，高于预期的48.5，较前值大幅反弹1.6个百分点，但仍略低于荣枯线。周四公布的官方制造业PMI 49.2，低于预期的49.4，连续第三个月位于荣枯线下方。2月份调查数据显示，中国制造业生产恢复增长，虽然增速轻微，但已终止了年初的小幅收缩态势。月内许多受访厂商鉴于客户需求回升而提高了产量。新订单总量在2月份也略有增长。数据显示，在新出口订单尚轻微减少的背景下，本月制造业恢复增长的主要动力来自内需上升。 银保监会表示，目前整个银行业和保险业机构总数接近5000家，其中绝大多数是中小型机构。未来要改善金融供给，增加有效供应，要增加中小银行和保险的数量和业务比重，增加包括银行理财子公司和地方AMC等在内的特色机构和专业机构。 近期美联储加息节奏放缓、北上资金持续净流入、国内信用边际宽松、中美贸易谈判取得积极进展和科创板规则落地共同支撑风险偏好修复，我们建议在积极防范风险的同时，结合公司年报和一季报，关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头，关注在事件性影响下优质个股超跌补涨的机会。 我们建议：i.关注中小创的投资机会。相对于沪深300，中小创具有更低的历史估值分位数，更高的历史ROE分位数，叠加国家政策在民营企业和人工智能等方面发力，在市场风险偏好不断攀升的背景下，我们建议积极关注科技板块；ii. 关注北上资金流向。3月1日MSCI宣布分三步把A股纳入因子从5%提升至20%，将为A股带来4000到4500亿人民币的增量资金，北上资金配置比例前三的行业分别是食品饮料、家用电器和休闲服务，建议积极关注；iii.关注受财政扶持的新兴产业龙头以及相关“独角兽概念”、“工业互联网”龙头个股，如高端装备制造、集成电路、人工智能板块，创投板块、工业先进制造等。 iv 关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头， 5G、新能源、高端装备制造、云计算和生物医药等行业龙头值得关注；v. 关注科创板块。3月2日凌晨科创板“2+6”规则落地并实施，科创板加速落地，建议关注与拥有领先的科学技术但在国内现有制度下难于上市的创新型企业有较大关联的上市公司。 事件点评 http://www.huajinsc.cn/4 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 二、上周大事 （一）银保监会出台23条措施进一步加强金融服务民营企业 2月25日周一下午，银保监会发布《关于进一步加强金融服务民营企业有关工作的通知》，以落实中办、国办《关于加强金融服务民营企业的若干意见》的一系列措施。 银保监会通知指出，抓紧建立“敢贷、愿贷、能贷”的长效机制。商业银行要于每年年初制定民营企业服务年度目标，在内部绩效考核机制中提高民营企业融资业务权重，加大正向激励力度；提高不良贷款考核容忍度。商业银行要尽快建立健全民营企业贷款尽职免责和容错纠错机制。 通知还指出，加快商业银行资本补充债券工具创新，通过发行无固定期限资本债券、转股型二级资本债券等创新工具补充资本，支持保险资金投资银行发行的二级资本债券和无固定期限资本债券。加快研究取消保险资金开展财务性股权投资行业范围限制，规范实施战略性股权投资。 银保监会表示，商业银行要在2019年3月底前制定2019年度民营企业服务目标，结合民营企业经营实际科学安排贷款投放。国有控股大型商业银行要充分发挥“头雁”效应，2019年普惠型小微企业贷款力争总体实现余额同比增长30%以上，信贷综合融资成本控制在合理水平。银保监会将在2019年2月底前明确民营企业贷款统计口径。按季监测银行业金融机构民营企业贷款情况。 此前，中办、国办在意见中指出，要求银行、险资、交易所全面支持民企融资，加快民营企业首发上市和再融资审核进度，抓紧推进在上交所设立科创板并试点注册制，研究扩大定向可转债适用范围和发行规模，研究取消险资开展财务性股权投资行业范围限制。（来源：华尔街见闻） （二）0时45分重磅发布:科创板开闸 2+6规则落地并实施 3月2日凌晨0：45分，八大规则出齐，科创板来了！证监会及其上交所层面，设立科创板并试点注册制主要制度规则正式发布，共2+6个相关政策，对科创企业注册要求和程序、减持制度、信息披露、上市条件、审核标准、询价方式、股份减持制度、持续督导等方面进行了规定。另外，中国结算还发布了《中国证券登记结算有限责任公司科创板股票登记结算业务细则（试行）》，规范了科创板股票登记结算业务。 关键点一：征意期刚满即发布规则，史无前例。 设立科创板并试点注册制主要制度规则自2019年1月30日向社会公开征求意见至征求意见结束期间，证监会及上交所、中国结算通过邮件、信函、热线电话等渠道收到各类意见建议共700多份，并召开座谈会、发放调查问卷听取了相关各方意见。 上交所层面共有6项主要业务规范，包括：《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》；《上海证券交易所科创板股票上市委员会管理办法》；《上海证券交易所科技创新咨询委员会工作规则》；《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》；《上海证券交易所科创板股票上市规则》；《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》。 事件点评 http://www.huajinsc.cn/5 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 征求意见刚结束就发布正式规则，效率之高史无前例。尤其是在两会召开前期，证监会凌晨发布科创板规则，可见资本市场改革的紧迫性和证监会的重视。正式版本，较此前的征求意见稿版本相比，在注册要求和程序、减持制度、信息披