台灣股市 | 科技 產業深入分析 請參閱末頁之免責宣言 1 Fubon Research 2016年1月4日 優於大盤 資料來源：CES網站 張宜立 策略分析師，研究部主管 (886-2) 6606-2206 kevin.y.chang@fubon.com 吳岳璋 (886-2) 6606-6086 dany.wu@fubon.com 徐力雯 (886-2) 6600-5965 liwen.hsu@fubon.com 李昀軒 (886-2) 2781-5995 ext. 37027 erik.lee@fubon.com 台灣科技產業 2016年CES展 – 尋找下一個成長動力 2016年CES展投資主題 今年的CES展(Consumer Electronics Show，消費電子展)將於1月6-9日在拉斯維加斯舉行，展上對台灣科技產業供應鏈有重要意涵的主題包括：1) VR (virtual reality，虛擬實境)裝置 – 新市場和生態系統的興起；2)消費者或工作場所使用的雲端連結機器人；3)智慧駕駛和安全等汽車應用；4)健康、運動和健身的穿戴裝置及配件；以及5)從智慧城市到智慧家庭到處都是IoT，同時我們預期HDR (high dynamic range，高動態範圍)、大尺寸、WCG (wide color gamut，高色域)、UHD TV等新的顯示技術會擄獲消費者的目光。 雖然我們謹慎看待2016年智慧型手機、NB/平板和電視市場的前景，但仍看好台灣電子供應鏈中的贏家和領導廠商，這些企業可望受惠於IoT需求成長、汽車電子、VR平台及機器人相關產品對先進IC裝置、關鍵零組件和ODM/EMS服務的訂單，我們推薦的CES概念股包括台積電(2330 TT)、力成(6239 TT)、中磊(5388 TT)、廣華(1338 TT)、同致(3552 TT)、台達電(2308 TT)和樺漢(6414 TT)。 從虛擬到實際 – 生態系統讓VR裝置成真 我們預期VR會是2016年CES展的主題之一，因為VR技術和產品今年之後會逐步成熟，主要的VR業者可望於1H16推出新產品，包括宏達電搭配高階PC和顯示卡使用的Vive和Oculus Rift，以及Sony的PlayStation VR，這個產品會完全和PlayStation 4相容。而台灣電子產業的成長機會來自像宏達電Vive平台這種市場先行者、或各式VR產品平台對音效/相機鏡頭/顯示/觸覺/輸出入裝置的IC和零組件採購需求、以及高階遊戲機和PC。根據富邦共同品牌合作夥伴Jefferies的預估，全球VR市場的潛在規模是3~5年內年度出貨量1000萬台、之後達到5000萬台。 消費者或工作場所使用的雲端連結機器人 我們也預期會見到各式主打消費者和商業用途的機器人技術，包括機器人家電和教育、醫療、娛樂陪伴的機器人。原型先進機器人和虛擬個人助理預料會快速發展，預告機器助手新紀元來臨，此外機器人的發展也可望帶動台灣的供應鏈，包括：1)機器人和物聯網使用的控制器、感應器、無線、臉部辨識或壓力感測的晶圓代工/IC設計/封測，2)提供機械手臂和控制系統的電動機械、IPC與自動化設備製造商，3)機器人顯示設備，如平板電腦，以及4) ODM/EMS廠，例如幫SoftBank代工Pepper的鴻海。 智慧駕駛及安全等汽車應用 打算參加CES展的汽車大廠包括豐田、雪弗蘭、奧迪、現代、賓士和菲亞特克萊斯勒，預期這些車廠都會展出無人駕駛汽車技術和下一代電動及氫氣駕駛系統，富邦過去一段時間以來都很看好汽車電子系統的長線成長題材。根據意法半導體(STMicroelectronics)的預估，2020年汽車電子零件和相關裝置會佔整體汽車生產成本50%(高於2015年25%)，市場規模可達到2000億美元。我們的相關推薦個股為廣華、同致和東陽(1319 TT，增加持股)。 台灣股市 | 科技 產業深入分析 請參閱末頁之免責宣言 2 2016 CES展最佳概念股 圖表1：推薦股 公司 代碼 市值 富邦 價格 目標價 EPS (元) PE (X) PB (X) ROE (%) 殖利率 (%) (百萬美元) 評等 (元) (元) FY15F FY16F FY15F FY16F FY15F FY16F FY15F FY16F FY15F FY16F 台積電 2330 TT 112,556 增加持股 143 155.0 11.6 12.2 12.4 11.7 3.0 2.6 26.4 23.9 3.1 3.1 力成 6239 TT 1,542 增加持股 65 70.0 5.2 5.8 12.7 11.2 1.4 1.3 9.8 10.4 4.6 4.6 樺漢 6414 TT 784 買進 372 407.0 13.0 18.5 28.7 20.1 8.9 6.9 23.4 28.5 1.7 2.2 廣華 1338 TT 303 增加持股 119 157.0 9.0 10.5 13.2 11.3 1.5 1.4 12.0 12.9 3.4 3.8 同致 3552 TT 818 買進 320 360.0 9.2 13.8 34.9 23.2 7.2 6.0 22.0 28.1 1.6 2.0 中磊 5388 TT 634 買進 87 100.0 5.7 7.2 15.2 12.0 3.1 2.7 21.4 24.2 4.3 5.8 台達電 2308 TT 12,261 增加持股 156 197.0 7.6 9.0 20.4 17.2 3.9 3.7 15.8 18.3 4.1 4.8 宏達電* 2498 TT 1,966 評論中 78 N.A -18* -9* N.M. N.M. 0.99 1.13 -21.6 -14.5 N.M. N.M. 資料來源：*為Bloomberg市場預估值，依據2015/12/31收盤價預估 台灣股市 | 科技 產業深入分析 請參閱末頁之免責宣言 3 免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容之一切著作權，禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。 本研究報告原文為英文，如對中譯版之內容正確性有任何疑問，請參考原始英文版 富邦的股票評等標準 評等 定義 買進 預估未來6個月內的絕對報酬超過 30% 增加持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於 10-30% 中立 預估未來6個月內有絕對報酬介於10%與負10%之間 降低持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於負10-負30% 賣出 預估未來6個月內的絕對報酬高於負30% 未評等 由於富邦目前與該公司有特定交易或沒有足夠的基本資料判斷該公司評等 評估中 目前正在研議個股的投資評等，將於3到6個月內提供投資評等 產業評等 定義 優於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現突出 持平 預估該產業在未來6個月內與大盤指數表現相較持平 劣於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現較差