早报·股指期货：A股暂停熔断，期指仍难改弱势

1 华信万达期货早报·股指期货 2016-1-11 华信万达期货股份有限公司北京研究所 华信万达期货早报·股指期货 A股暂停熔断，期指仍难改弱势  新闻热点  证监会上周五起暂停熔断机制 机构齐称超预期  周五人民币兑美元中间价涨10个基点终结八连跌  万达观点  周五A股全天巨幅震荡，高开逾2%后快速下杀，9：50左右触及日内低点3056位置后强力回弹，钢铁、煤炭股批量涨停。A股午后涨幅最高达3.5%至3235点，收盘有所回落全天升2%，A股振幅为5.7%，。截至收盘，上证综指涨1.97%报3196.41点，深证成指涨1.2%报10888.91点。当天两市成交金额为7594亿元人民币，上日不足1900亿元人民币。当周，上证综指、深证成指分别下挫9.97%、14%，均连续两周下滑。中小板指涨1.22%；创业板指收跌0.33%。  周五期指早盘高开，随后深“V”剧震，午间短暂红盘，但随后转头向下调整，最终三大主力合约均收跌，IC表现最为弱势。截止收盘，主力合约IF1601、IH1601和IC1601分别跌1.44%、1.20%和3.21%。期指升贴水方面：IF1601贴水52.56点，IH1601贴水25.41点，IC1601贴水170.63点。  熔断机制可能引发了恐慌情绪和流动性丧失的相互传染，周四晚证监会发声表示暂停熔断机制。当前的极端行情给多头带来很大压力，部分资金已经开始面临强行平仓风险，市场情绪比较悲观。目前注册制、战略新兴板等扩容带来股市估值下行的风险；汇率贬值引发资金流出担心；新年开始以来两次熔断也使投资者风险偏好下降。虽然熔断暂停，现货市场有所上涨，但期指仍然维持弱势，后市预计维持弱势震荡格局。  数据提示 美国 12月就业市场状况指数（LMCI） 2 华信万达期货早报·股指期货 2016-1-11 华信万达期货股份有限公司北京研究所 通信计算机电子国防军工休闲服务机械设备轻工制造建筑材料纺织服装医药生物电气设备有色金属传媒汽车化工建筑装饰公用事业综合银行采掘房地产食品饮料商业贸易农林牧渔家用电器钢铁交通运输非银金融-1.0-0.50.00.51.01.52.02.5通信计算机电子国防军工休闲服务机械设备轻工制造建筑材料纺织服装医药生物电气设备有色金属传媒汽车化工建筑装饰公用事业综合银行采掘房地产食品饮料商业贸易农林牧渔家用电器钢铁交通运输非银金融一、股票市场 图表 1 ：市场概况（%） 数据来源：万达期货北京研究所 沪深300涨67.18点，涨幅2.04%，振幅5.49%，总成交量2034.99亿，比上个交易日增加1563.68亿，增幅331.77%。 沪深两市总成交量为1879.57亿，较前一交易日极大减少。 图表 2 ：行业涨跌幅（%） 数据来源：万达期货北京研究所 申万一级行业指数24涨4跌，钢铁上涨7.32%涨幅最大，计算机下跌1.06%跌幅最大。 图表 3 ：风格指数涨跌幅（%） 数据来源：万达期货北京研究所 3 华信万达期货早报·股指期货 2016-1-11 华信万达期货股份有限公司北京研究所 246024802500252025402560-100102030409:309:409:5010:0010:1010:2010:3010:4010:5011:0011:1011:2013:0013:1013:2013:3013:4013:5014:0014:1014:2014:3014:4014:503460348035003520354035600501001502009:309:399:489:5710:0610:1510:2410:3310:4210:5111:0011:0911:1811:2713:0613:1513:2413:3313:4213:5114:0014:0914:1814:2714:3614:4514:54IF1501IF1502IF1503IF1506沪深300340034503500355036003650-500501001502009:309:399:489:5710:0610:1510:2410:3310:4210:5111:0011:0911:1811:2713:0613:1513:2413:3313:4213:5114:0014:0914:1814:2714:3614:4514:54IF1501IF1502IF1503IF1506沪深30032003250330033503400345035003550-100-500501001502002509:309:399:489:5710:0610:1510:2410:3310:4210:5111:0011:0911:1811:2713:0613:1513:2413:3313:4213:5114:0014:0914:1814:2714:3614:4514:54IF1502IF1503IF1506IF1509沪深300图表 4 ：资金流向（万元） 申万一级行业3行业净流入25行业净流出，采掘净流入143304万元居首， 电子净流出196886万元居末。 数据来源：万达期货北京研究所 二、股指期货市场 IF1506收5230.4点，涨1.69%；IF1507收5240.8点，涨1.72%；IF1509 IF1507收4212.4点，跌10%；IF1508收4204.6点，跌10%；IF1509收IF1507收3696.8点，跌7.42%；IF1508收3619.2点，跌9.07%； IF1508收3647.8点，跌10%；IF1509收3593.8点，跌10%；IF1512收IF1508收3693.4点，涨0.35%；IF1509收3625.2点，涨0.25%；IF1512收3547.8点，跌0.38%；IF1603收3549.2点，跌0.85%。 市场成交总量为2039295手（单边），较上个交易日减少316838手。 IF1512收3593点，涨0.39%；IF1601收3512.4点，涨0.31%；IF1603收3394.8点，涨0.38%；IF1606收3282点，涨0.07%。 IF1601收3309点，跌1.44%；IF1602收3260点，跌1.92%；IF1603收3198点，跌1.85%；IF1606收3091.4点，跌1.74%。 市场成交总量为23210手（单边），较上个交易日增加17627手。 市场总持仓量为39009手，较上个交易日增加2972手。 图表 6 ：当日基差走势 数据来源：万达期货北京研究所 图表 5 ：当日行情 合约代码 收盘价 结算价 收盘涨跌 结算价涨跌 成交量 成交量变化 持仓量 日增仓 IF1601 3309.0 3336.4 -1.44% -0.63% 19258 14531 27917 1434 IF1602 3260.0 3284.4 -1.92% -1.19% 1521 1299 2524 821 IF1603 3198.0 3231.6 -1.85% -0.82% 2137 1593 6950 618 IF1606 3091.4 3105.8 -1.74% -1.28% 294 204 1618 99 合计 23210 17627 39009 2972 数据来源：万达期货北京研究所 4 华信万达期货早报·股指期货 2016-1-11 华信万达期货股份有限公司北京研究所 -25000-20000-15000-10000-50000-150000-100000-500000500001000001500002015-02-252015-02-262015-02-272015-03-022015-03-032015-03-042015-03-052015-03-062015-03-09前20多仓前20空仓前20净多仓020040060080010001200-20000-15000-10000-5000050001000015000200002015-10-212015-10-222015-10-232015-10-262015-10-272015-10-282015-10-292015-10-302015-11-02前20多仓前20空仓前20净多仓图表 7 ：股指期货合约基差离散性分析 IF1601 IF1602 IF1603 IF1606 MAX 0.00 0.00 0.00 0.00 MIN -56.64 -148.01 -163.85 -275.97 MAX-MIN 56.64 148.01 163.85 275.97 Q3 -23.59 -74.83 -128.20 -237.91 Q1 -35.68 -86.07 -139.52 -254.06 Q3-Q1 12.09 11.24 11.32 16.15 数据来源：万达期货北京研究所 由基差分析可知：四合约经常性离散幅度分别为12.09，11.24，11.32和16.15，处于中等水平。最大离散幅度分别为56.64，148.01，163.85和275.97，处于中等水平。 图表 8 ：主力合约会员持仓变化（手） 数据来源：万达期货北京研究所 前20名会员持仓中，合约IF1601多方持仓减少1126手至20421手，空方持仓减少1228手至20621手。以当天前20持仓会员相对于这些会员前一天的持仓来讲，多方持仓减少1126手，空方持仓减少1228手。 三、新闻热点 证监会上周五起暂停熔断机制 机构齐称超预期 在熔断制度推出后的第四个交易日，A股仅交易15分钟就被停止交易至收盘。昨日晚间，证监会表示，1月8日起暂停实施指数熔断。对此，机构齐称超预期。机构原预期监管层仅可能是取消7%的阈值，而保留5%阈值。 正如证监会发言人所称，机构普遍认为，熔断机制不是市场大跌的主因。新财富最佳宏观分析师任泽平近期发文称，1月4日的A股暴跌是基本面、资金面等预期改变引发的市场内在正常调整，熔断机制可能引发了恐慌情绪和流动性丧失的相互传染，但不是根本性原因。 任泽平进一步解释称，去年11月下旬以来，A股赚钱效应减弱，而且 5 华信万达期货早报·股指期货 2016-1-11 华信万达期货股份有限公司北京研究所 缺少新的利好催化剂，市场本身有内在调整要求。更重要的是，市场增加了新的压力，于是选择向下。这些新增压力包括：一是筹码供给的压力，资金存量博弈之下市场对1月8日解禁的担忧临近，注册制、战略新兴板等扩容的担心也未消除；二是汇率贬值引发资金流出担心和风险偏好下降，中美不在一个经济和货币政策周期上，