新力量New Force总第2542期

新力量New Force 第一上海研究部research@firstshanghai.com.hk总第 2542 期 2016 年 3 月 9 日 星期三 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 研究观点 【大市分析】 缩量回整 进入整固阶段 【行业评论】 地产行业评论：首付去杠杆，一线城市或面临政策从严 环球市场概况 最新资料简评 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com.hk 网址：www.mystockhk.com 第一上海 新力量New Force - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【大市分析】 首席策略师 叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 缩量回整 进入整固阶段 3 月 8 日，港股大盘出现缩量回整的走势，进入短期涨后整固的阶段。事实上，港股已连涨三周，恒指从 2 月 12 日的低点 18279 起步，涨到了周一的最高点 20332，累涨了 2053 点或 11.23％，在进一步上攻去年全年最低点 20368 之前，出现涨后整固是可以理解的合理动作。现阶段，对后市可以保持偏正面的态度，估计恒指仍可朝 20368／20851 来进发，而中短期支持位已在 19500 水平建立。操作上，对于落后股、估值合理的绩优股、以及已形成较强后续性的趋势股，如中资券商股、铁路基建股、以及航空股等等，建议可以继续关注、适度跟进。 恒指昨日出现平开低走的行程，在盘中曾一度下跌 257 点低见 19903，A 股表现波动、日圆出现走强，都是令到市场趁机回吐回整的消息因素。恒指收盘报 20012，下跌 148 点或 0.73％，国指收盘报 8505，下跌 121 点或 1.4％。另外，港股主板成交量回降至 626 亿多元，而沽空金额录得有 78.1 亿元，沽空比例略为增加至12.47％。至于升跌股数比例是 550：902，日内涨幅超过 10％的股票有 27 只，日内跌幅超过 10％的股票有 9 只。技术上，在成交量回降的背景下，港股有进入短期涨后整固的倾向，估计恒指目前的主要上落范围会在 19800 至 20368 之间，后市有延续稳中向好的趋势。 在全球央行稳汇率、放货币的布局下，环球股市得以在抛售暴跌后重现生机。放货币的一步已在做了，印度已推出大型基建投资计划，人行亦已降准、货币政策转为稳健偏宽松，而欧洲央行将于本周四开会，市场憧憬将加大每月买资产规模100 亿欧元。如果在央行新货币政策出台后，各主要货币汇率能够保持趋稳的话，相信这个将会是刺激环球股市做出第二轮上攻的推动因素。目前，央行放货币的行动已展开，而接下来，汇率的表现、能否保持平稳，将会是观察重点。 事实上，环球股市已连涨了三周，尤其是强势股指，已率先带头弹升修复过来。美股道指已回企至 17000 水平，距离去年底收盘价 17425 仅差 2％，而新兴市场MXEF 指数更已升穿了去年底收盘价 794.14。其他主要股指方面，同样的跟其去年底收盘价来相比的话，德国 DAX 指数还差 9％，日本 NKY 指数还差 12％，上综指还差 19％，恒指还差 9％。总体上，估计落后股指在现水平仍存有反弹空间。 第一 侯捷 + 852jay.h 行业 一上海 2 2532 1597 hou@firstshang地产行业 ghai.com.hk 业 本报告不可【行业评论地产行业评 人大代表批3月7号全去政府债务意金融创新来促销售、的担忧，各杆行为告一 深圳与上海2016 年上海14%，而 20价增幅。市拉长、营业涨幅过大，大，短期或 一线城市有我们回顾了刺激社会总同样问题。释放，造成面临调控房坡（图表 1）坚定意志相易成本的调仍是更大的率分步执行 二线城市暂我们看好主地，建议关注中国海外发 图表1：新资料来源：B可对加拿大、论】 评论：首付批评首付加全国人大代表务、包括去工新的杠杆和理去库存”。各类提供首付一段落。 海房价飙升海房价上涨迅015 全年仅增市场开始担忧业税免征标准资金投机倾或出台政策。有成交缩量了2009 年之总需求后的资我们得出如成成交规模下房价下行压力）在严厉政策相关，特别是调控方式都更的战略意图；行看效果推进暂无压力，主流二线城市注在二线城发展（688）、新加坡房屋价loomberge、第- 3 - 日本、美国地付去杠杆，一加杠杆，地产表、重庆市市工商企业债务理财产品为了我们认为这付贷产品的地升，市场担忧迅猛，据中原增长 21%，预忧一线城市中准2改5、新倾向严重，我 量风险，暂无后新加坡、资产升值过快如下结论：1下行；2）长力非常小；3策出台后（是对按揭贷款更为严厉，我4）如果一进。 整体趋势仍市的市场走势城市积极布局融创中国价格指数与新一上海整理 地区及美国国一线城市或产金融创新市长黄奇帆务，还包括金了牟利而加的这可能代表了地产中介与金忧一线城市原地产数据预计短期趋中的北上深可新房售价限我们认为对一无房价下行台北和香港快阶段，与）增加交易端利率下行3）相对于台图表 5）的2款人的总债务我们认为当前线城市面临仍向好，建势，如南京、局的大型房企（1918）。新房成交量籍人士发放 或面临政策新或面临整顿表示，“当金融系统内的杠杆”、了当前高层金融机构或市政策从严 显示，一二势延续则一可能再次受制等方式出一线城市加行风险 港的房价调控2010-2011成本的调控行趋势（图表台北（图表 22013 年底房务偿还比率前中国政府临再次调控，建议关注积、厦门、杭企：绿城中国新从严 顿 前我们国家部的各种杠“绝不能用对一线城市面临整顿，二月份上海房一季度便能超到调控，如台。考虑到强市场监管控历史，彼时年及当下的控方式必定会4）对资产价）和香港（房价开始下滑框架限定，并无此念，政策难以一极布局二线州、武汉、（3900）、华润新力量New F家去杠杆，包杠杆，尤其要用加杠杆的办市房价上涨过银行体外加房价环比上升超越去年全年如购房社保年到短期一线城管的可能性非时正值宽松信的一线城市面会压抑投资需价格有强支撑图表 3），新滑，与其政府较一般增加三四线去库一步到位，大线的大型房成都、重庆润置地（1109Force 包括要注办法过快加杠升了年房年限城市非常信贷面临需求撑，新加府的加交库存大概企庆等9）、 第一 一上海 本报告不可图表2：台资料来源：B 图表3：香资料来源：B 图表4：三政府债券利资料来源：B可对加拿大、台北市信义房loomberge、第香港中原房屋loomberge、第三个城市的利利率） loomberge、第- 4 - 日本、美国地房屋价格指数一上海整理 屋价格指数与一上海整理 利率水平（新一上海整理 地区及美国国数与新房成交与新房成交量新加坡为购房籍人士发放 交量 量 房按揭利率、新、台湾和香新力量New F港为10年期Force 期 第一上海 新力量New Force - 5 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 图表5：新加坡政府于2011年底开始强化房地产交易限制政策 z 2011年12月8日起，实施买方额外印花税Additional Buyer’s Stamp Duty简称（ABSD），全面提高新加坡公民和永久居民的二套以上住房印花税率，外国买家需付额外10%印花税。 z 2013年6月29日起，加强总债务偿还比率框架Total Debt Servicing Ratio简称（TDSR），规定新加坡金融机构在评估个人房地产贷款申请时，必须将申请者的所有债务考虑在内，包括房地产和非房地产贷款，贷款者每月的摊还款额，不得超过收入的60％。 z 2013年10月6日起，金融管理局收紧了住宅的贷款条例，对房屋贷款与价值比率上限做出新规定，按照住房套数、申请者年龄和贷款年限，相应提高各档的LTV（Loanto Value）。 资料来源：Bloomberge、第一上海整理 图表6：台湾地区于2011年开征住房奢侈品税 z 2011年6月1日起，在台湾持有非自用住宅的房屋及其坐落基地、空地，在两年内转移，将分别按照实价裸征未满1年者15%、1到2年者10%的奢侈税。 资料来源：Bloomberge、第一上海整理 图表7：香港政府于2012年和2013年相继强化的购房印花税政策 z 2012年10月27日起，香港政府提高额外印花税Special Stamp Duty（简称SSD）税阶5%，并将适用期延长至36个月。买入后首半年内出售单位的征收率增至20％，超过半年而不超过一年15％，超过一年而不超过三年，一概征收10％。 z 2012年10月27日起，香港政府新增买家印花Buyer Stamp Duty，简称（BSD），非香港永久居民及所有公司购买香港住宅，除了缴付一般印花税，还需缴付15%的买家印花税。 z 2013年2月23日起，香港政府上调从价印花税各档征税率，最低征税费用从100元港币上调至总价的1.5%，其余各档较之前税率倍增。 资料来源：Bloomberge、第一上海整理 【环球市场概况】 最新资料简评 昨日美国没有重要数据，中国公布的出口及进口数字远逊预期，加上欧央行议息会临近，投资者在美股处于一月以来高位先行沽货离炀，商品价格回落也拖累昨日急升的油股及矿业向下，天然气股切萨皮克能源(CHK)跌18%、墨菲石油(MUR)跌12%；力拓(RIO)及必和必拓(BHP) 跌9%、迈克默伦(FCX)跌12%。在能源及金融股领跌下，道指终止五连涨，收报16,964点，跌109点，成份股中的可口可乐(KO)及威讯通信(VZ)创下52周新高。标普500指数收报1,979.26点，跌22点，504只成份股中有93只上升，411只下跌。生物科技股跌幅较大，福泰制药(VTRX)跌超过4%，纳指收报4,648点，跌59点，连跌第二日。各交易所成交量跌5%至86亿股，仍多于平均每日成交量的69亿股。 彭博在美的中资股指数连跌第二日，跌1.2%，途牛(TOUR)跌6%，收报8.99；搜房(SFUN)跌3%，收报5.52；网易(NTES)跌3%，收报137.68；易居中国(EJ)跌3%，收报6.07； 第一上海 新力量New Force - 6 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 阿里巴巴(BABA)跌2%，收报71.07；百度(BIDU)跌2%，收报172.81。新能源股跌幅明显，美国太阳能公司(SPWR)跌7%，收报22.53；阿特斯太阳能(CSIQ)跌6%，收报21.36；韩华新能源(HQCL)跌5%，收报16.58；晶科能源(JKS)跌5%，收报22.92；英利(YGE)跌4%，收报4.75。 有报导指大众汽车的排放作假的调查扩大，现任CEO穆伦指事件对公司造成严重的财务损害，一众汽车股受压，大众(VOW)跌4%、戴 姆 勒(DAI)跌3%、宝 马(BMW)跌2%，欧元区50只大型上市公司股票的Euro Stoxx 50指数收报3,002点，跌19点，连跌第二日。德国DAX指数收报9,692点，跌86点。法国CAC指数收报4,404点，跌38点。 欧元区昨日公布的第四季GDP初值按季升0.3%，符合预期，主要受益于政府及民间消费带动。欧央行将周四晚上公布议息结果，料负利率由-0.3%扩大至-0.4%，债务回购的规模也有机会提高。3月欧元期货变动不大，收报1.10050，跌0.1%。英国央行行长卡尼指英国脱欧是当地金融业的最大风险，多间机构或会迁出英国。3月英镑期货连升六日后小幅回吐，收报1.4217，跌0.3%。 高盛唱淡商品价格，加上美国能源部将于今晚公布原油库存，获利盘先行离场，4月期油高见38.39的去年高位后由升转跌，收报36.50美元，