金融期货策略日报（股指）：公开市场净回笼，两市调整

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 联系人： 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（股指）策略周报——利空因子弱化，震荡调整 2016-02-22 中信期货金融期货（股指）策略日报—政策发力，震荡上行 2016-02-23 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2016-02-24 公开市场净回笼，两市调整 策略摘要 昨日A股弱势调整，上证综指收于2903.33点，下跌0.81%，深证成指收于10299.67点，下跌0.69%，两市合计成交5721亿元。行业指数方面，采掘、钢铁、有色金属领涨，国防军工、非银金融板块领跌。资金面，融资融券余额节后缓慢回升，沪股通小幅净流入，资金整体呈现入场趋势。 昨日A股市场出现小幅调整，主要有两方面原因共振所致，首先10家创业板公司发布退市预警，可能引发投资者不理性抛售。其次昨日央行公开市场净回笼资金2600亿元，本周仍有4400亿元逆回购到期，市场对于央行货币政策短期收紧有所担忧。整体来看，上述因子影响有限，尤其是在经济疲弱大背景下，市场需要相对宽松的融资环境，货币政策宽松的主基调将继续维持，继续给结构性慢牛提供流动性支撑。 昨日政策方面值得关注的是营改增进展。楼继伟表示营改增或于5月全面推开，将建筑业、房地产业、金融业、生活服务业纳入试点范围，减税将利好相关行业。结合近期供给侧改革、国企改革相关进程的持续推进，改革预期继续良好，市场风格仍将表现为蓝筹托底，成长股板块贡献弹性的整体特征。 随着两会日益临近，各项政策不断推出。昨日消息显示5月营改增全面推出，国企十项试点近日有望公布，继续改善投资者对于未来经济的判断。流动性方面，昨日公开市场净回笼，短期流动性收紧，考虑到经济下行大背景，宽松主基调未变。短期而言，市场仍处于偏多格局，建议投资者维持多单，关注流动性以及两会前后政策变化。 策略建议： 慢牛格局未改，短期震荡偏多，多单持有。 重要监测点： 1. 市场情绪及成交量； 2. 国际股市变化； 3. 人民币汇率波动和避险情绪； 4. 资金利率水平和流动性； 5. 国企改革进程； 6. 两会预期。 策略风险点： 1. 全球市场流动性波动； 2. 国企改革顶层设计方案及试点推进情况不及预期； 3. 老经济恶化； 4. 地产债务违约升级； 5. 市场突发的“黑天鹅事件”。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年2月24日 2/16 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：昨日沪深300指数收于3089.36 点，下跌0.95%；IF1603合约收于3022.4 点，下跌0.64%。中证500指数收于6070.5 点，下跌0.54%；IC1603合约收于5845 点，下跌0.41%；上证50指数收于2029.52 点，下跌1.19%；IH1603合约收于1998.2 点，下跌0.93%。昨日IF1603合约基差收于-66.963点。IC1603合约基差收于-225.5 点。IH1603合约基差收于-31.322点。 2.期货量仓表现：昨日IF1603合约持仓量上涨0.06%至35773手。昨日IC1603合约持仓上涨0.71%至20712 手。昨日IH1603合约持仓上涨0.85%至16104 手。 3.现货指数和权重股表现：上一交易日A股弱势整荡，创业板指数领跌，下跌1.22%，中小板综指跌幅较小，下跌0.56%。沪深300指数前十大权重股普跌，中信证券下跌2.18%，海通证券下跌2.49%。 4.行业表现：沪深300行业指数涨跌互现，能源、材料板块领涨，信息、工业板块领跌。申万一级行业指数大部分下跌，采掘、有色金属、钢铁领涨，国防军工、非银金融领跌。昨日主要概念指数较为弱势，网络安全指数、宽带提速指数领跌，长江经济带指数、土地流转指数领涨。 5.估值：昨日沪深300指数市盈率下跌0.95%至11.45，中证500指数市盈率下跌0.33%至43.33，上证50指数市盈率下跌1.09%至8.85。 6.融资融券与沪股通：前一交易日融资融券余额上涨0.39%至8873.2亿，融资偿还额上涨29.13%至521.13亿元，融资买入额上涨40.86%至555亿元。昨日AH股溢价指数下跌0.88%至138.9。昨日沪股通净买额2.72亿元。 7.外围市场、利率、汇率：昨日外围市场普跌，德国DAX下跌1.49%,标普500下跌1.25%。昨日人民币即期汇率中间价上涨0.17%至6.5273，即期汇率收于6.5264，上涨0.106%。美元指数上涨0.09%至97.48。SHIBOR利率水平各期限分化，其中7天期利率下跌0.13%至2.283% 二、股指期货信息资讯跟踪 1. 城镇化： 国家主席习近平对深入推进新型城镇化建设作出重要指示，强调坚持以创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念为引领，促进中国特色新型城镇化持续健康发展。 2. 深改组会议： 习近平主持召开中央全面深化改革领导小组第二十一次会议强调，抓好改革落实，盯着抓、反复抓，抓出成效。 3. 房地产： 上海出台房地产新政策推进优化土地和住房供应结构。意见要求进一步加大商品住房用地中小套住房供应比例，中心城区不低于70%，郊区不低于60%。 4. 央行： 中国央行首席经济学家马骏等撰文称，中国债券收益率曲线可以作为预测未来利率的 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年2月24日 3/16 工具。国债收益率曲线有助于货币政策通过预期渠道实现对实体经济的传导。建议加强央行对短期债券利率和货币市场利率的引导。建议适当提高国债发行频率，完善国债发行结果、方式和品种。 5. 社会融资规模： 中国央行公布初步统计数据，2016年1月末社会融资规模存量为141.57万亿元，同比增长13.1%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为95.29万亿元，同比增长14.9%；占同期社会融资规模存量的67.3%，同比高1.0个百分点。 6. 结售汇： 外管局：1月银行结售汇逆差3568亿元（等值544亿美元），其中银行代客结售汇逆差4548亿元。1月境内银行代客涉外收付款逆差3654亿元（等值558亿美元）。 7. 营改增： 1月底的国务院常委会议明确，今年全面推开营改增。目前尚有建筑业、房地产业、金融业和生活性服务业四大行业未进入试点，这四大行业营改增或将于今年5月全面推开。后续营改增全面推开，尤其是不动产营改增，带来的减税效果将非常明显。财政部部长楼继伟认为，不动产业转成征收增值税，是营改增最难的部分。 8. 规范土地储备： 财政部等四部委发文规范土地储备和资金管理，禁止以土地名义融资。将合理确定土地储备总体规模。现有土地储备规模偏大的，要加快已储备土地的前期开发和供应进度，相应减少或停止新增以后年度土地储备规模。避免由于土地储备规模偏大而形成土地资源利用不充分和地方政府债务压力。 9. 国企改革： 消息称，相关部门近日将针对国企“十项改革试点”召开发布会，或将启动第二批国企改革试点。业内人士指出，今年国企改革力度、深度将进一步加大，“十项试点”将从点到面全面推开，并购重组、混改、员工持股、整体上市等多个领域将加快探索。同时，地方改革试点也将进一步推进，进入实际操作阶段。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年2月24日 4/16 三、市场数据跟踪 1.市场情绪跟踪 图 1： 情绪指数跟踪 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：利用各类市场指标构建的情绪指数旨在给予趋势判断一定的参考，该指数对指数的解释度在85%左右。 2.期货市场 图 2： 股指期货各合约走势 200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0340 0360 0380 0400 0201 5/1 2/1 8201 5/1 2/2 5201 6/0 1/0 1201 6/0 1/0 8201 6/0 1/1 5201 6/0 1/2 2201 6/0 1/2 9201 6/0 2/0 5201 6/0 2/1 2201 6/0 2/1 9IF16 03.CFEIF16 04.CFEIF16 06.CFEIF16 09.CFE沪深300 最新值单日涨跌幅滚动5日涨跌幅沪深3003089.36-0.95%1.72%IF当月3022.40-0.64%0.19%IF次月2956.20-0.93%-0.22%IF当季2846.00-0.84%0.81%IF下季2707.00-0.78%0.74% 数据来源：Wind 中信期货研究部 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 -3 -2 -2 -1 -1 0 1 1 2015/12/01 2015/12/08 2015/12/15 2015/12/22 2015/12/29 2016/01/05 2016/01/12 2016/01/19 2016/01/26 2016/02/02 2016/02/09 2016/02/16 情绪指数 上界 下界 000300.sh 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 2015/12/01 2015/12/08 2015/12/15 2015/12/22 2015/12/29 2016/01/05 2016/01/12 2016/01/19 2016/01/26 2016/02/02 2016/02/09 2016/02/16 情绪指数 上界 下界 中证500 昨日沪深300指数收于3089.36 点，下跌0.95%；IF1603合约收于3022.4 点，下跌0.64%。 情绪指数小幅回落，沪深300情绪指数收-0.603，小幅下跌，中证500情绪指数收1.182，小幅上涨。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年2月24日 5/16 图 3： 主力合约成交量、持仓量 0.000.200.400.600.801.001.201.401.601.802.000.000.501.001.502.002.503.003.504.00201 6/0 1/1 5201 6/0 1/1 7201 6/0 1/1 9201 6/0 1/2 1201 6/0 1/2 3201 6/0 1/2 5201 6/0 1/2 7201 6/0 1/2 9201 6/0 1/3 1201 6/0 2/0 2201 6/0 2/0 4201 6/0 2/0 6201 6/0 2/0 8201 6/0 2/1 0201 6/0 2/1 2201 6/0 2/1 4201 6/0 2/1 6201 6/0 2/1 8201 6/0 2/2 0201 6/0 2/2 2IF当月合约量仓变化持仓量成交量（右轴）最新值单日变动幅度滚动5日变动幅度持仓量357730.06%76.90%成交量18091-0.75