投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 联系人： 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（股指）策略周报——量能决定节奏，关注市场情绪变化 2016-04-05 中信期货金融期货（股指）策略日报—偏好回归，激进者可加仓 2016-04-06 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2016-04-07 两市震荡调整，美联储鸽派言论提振偏好 策略摘要 昨日两市窄幅震荡，沪指收于3050.59点，下跌0.08%，沪指成交2549亿元。行业指数方面，食品饮料、机械设备板块领涨，银行、非银金融领跌，各概念指数表现分化，高送转概念与次新股相对活跃。资金面，沪股通资金出现流出迹象，新增投资者增速环比下滑，显示投资者回归谨慎。 昨日3月美联储会议纪要公布，多位官员担忧若4月加息，则可能向市场传递美联储急于加息的信号，这可能是不合适的，这意味着美联储4月加息概率不大。目前全球多国实行零利率政策或是负利率政策，全球经济环境对美国经济复苏形成隐患，在各国政策协调合作之前，将限制美国做出加息动作。昨日国际股市大多走高，从而进一步提振市场偏好。受此支撑，国内A股也将继续维持震荡偏强格局。 昨日公布的财新PMI数据继续表现好于预期，表明经济数据现止跌企稳的迹象进一步得到确认，不过后期仍需关注经济数据的持续性表现。短期来看，在美联储鸽派言论和国内经济数据好转之下，市场避险情绪大幅缓解。同时，从央行公开市场操作规模缩量和资金利率水平开始逐步回落的表现来看，加之人民币汇率维持稳定，流动性缓解也支撑资金回流股市，继续关注沪深两市成交额的变化。 总体来看，美联储4月加息概率不大，市场流动性紧张得以缓解，Shibor一周利率持续下行，资金面相对稳健。市场偏好回升的同时，也将伴随着风格指数的转换，在蓝筹托底的整体背景下，短期成长股的表现将有所优化。考虑到两市持续放量，市场情绪相对稳定，建议投资者股指多单继续持有。 策略建议： 慢牛格局未改，股指多单继续持有。 重要监测点： 1. 市场情绪及成交量； 2. 汇率变化及资金流出情况；流动性与公开市场操作； 3. 国企改革、供给侧改革进展； 4. 经济数据； 5. 美联储议息会议以及美联储官员表态； 6. 避险情绪以及资产配置；地缘政治； 策略风险点： 1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升； 2. 全球市场避险情绪升温，美联储释放加息信号； 3. 房地产去库存、国企改革等政策推进受阻，供给侧改革无进展； 4. 地缘政治事件； 5. 标普下调评级导致市场偏好下行。 6. 债转股导致金融体系风险上升。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年4月7日 2/16 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：昨日沪深300指数收于3257.53 点，下跌0.21%；IF1604合约收于3239.2 点，上涨0.1%。中证500指数收于6323.43 点，上涨0.59%；IC1604合约收于6223.4 点，上涨0.53%。上证50指数收于2168.04 点，下跌0.56%；IH1604合约收于2164.2点，下跌0.4%。昨日IF1604合约基差收于-18.128。IC1604合约基差收于-100.034 点。IH1604合约基差收于-3.837点。 2.期货量仓表现：昨日IF1604合约持仓量下跌2.24%至35149手。昨日IC1604合约持仓下跌2.72%至20581手。昨日IH1604合约持仓下跌4.81%至13052 手。 3.现货指数和权重股表现：上一交易日A股窄幅震荡，创业板指数领涨，上涨0.77%，上证50指数领跌，下跌0.56%。沪深300指数前十大权重股集体下跌，民生银行下跌1.84%，浦发银行下跌1.16%。 4.行业表现：沪深300行业指数分化，消费、能源板块领涨，公用、金融板块领跌。申万一级行业中食品饮料、电气设备板块领涨，银行、非银金融指数领跌。昨日主要概念指数走势分化，网络彩票指数，北部湾自贸区指数领跌，福建自贸区指数、工业4.0指数领涨。 5.估值：昨日沪深300指数市盈率下跌0.27%至12.01，上证50指数市盈率下跌0.4%至9.38，中证500指数市盈率上涨0.55%至48.61。 6.融资融券与沪股通：前一交易日融资融券余额上涨1.43%至8866.25亿，融资偿还额上涨7.99%至623.94亿元，融资买入额上涨46.77%至748.21亿元。昨日AH股溢价指数下跌0.54%至138.97。昨日沪股通净买额-4.21亿元。 7.外围市场、利率、汇率：昨日全球股市走势分化，恒生指数上涨0.15%，标普500指数上涨1.05%。昨日人民币即期汇率中间上涨0.14%至6.4754，即期汇率收于6.482，上涨0.13%。美元指数下跌0.26%至94.36。昨日SHIBOR利率水平走势分化，其中7天期利率下跌0.35%至2.294%。 二、股指期货信息资讯跟踪 1. 制造业升级： 国务院总理李克强主持国务院常务会议，会议决定实施《装备制造业标准化和质量提升规划》，引领中国制造升级；部署推进“互联网+流通”行动，促进降成本扩内需增就业；确定2016年深化医药卫生体制改革重点，让医改红利更多惠及人民群众。 李克强：要用先进标准倒逼中国制造升级。我们要打一场制造业的‘攻坚战’，‘中国制造2025’不能只搞装备制造业，而要用消费者的选择，倒逼工业消费品提质和‘中国制造’的升级。 2. 新增投资者： 中证登数据显示，中国股市4月1日止新增投资者46.68万，环比减少12.7%。 3. 融券违约： 华昱能源短融券实质违约，为煤炭行业首例。 4. 并购： 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年4月7日 3/16 毕马威周三公布一项调查显示，在2015年下半年，发达国家在中国境内并购交易量由77宗下跌至35宗，与前六个月相比下降55%，创10年新低，并出现境外收购量首次超过境内交易量。 5. 资管规模： 中国光大银行与波士顿咨询公司发布的报告显示，截止2015年底，中国资产管理市场规模约93万亿元人民币，过去三年年均复合增长率为51%；预计2020年将达到174万亿元，其中剔除通道业务后规模达149万亿元，2015-2020年年均复合增长率为17%。 6. 财新服务业PMI： 中国3月财新服务业PMI 52.2，前值51.2。中国3月财新综合PMI 51.3，前值49.4。中国3月财新服务业就业分项指数从51.3跌至48.9，为2013年8月以来首次落入萎缩区间。 7. 公开市场操作： 中国央行公开市场进行300亿元7天期逆回购操作。另外，公开市场有600亿元7天期逆回购到期。 8. 基金仓位： 据Wind资讯仓位监测报告显示，上周全部偏股型基金平均仓位较上期上升0.52个百分点，至63.55%，其中股票型基金平均仓位上升2.75个百分点至82.66%，混合型基金平均仓位下降0.44个 百分点至60.42%。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年4月7日 4/16 三、市场数据跟踪 1.市场情绪跟踪 图 1： 情绪指数跟踪 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：利用各类市场指标构建的情绪指数旨在给予趋势判断一定的参考，该指数对指数的解释度在85%左右。 2.期货市场 图 2： 股指期货各合约走势 200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0340 0201 6/0 2/0 1201 6/0 2/0 8201 6/0 2/1 5201 6/0 2/2 2201 6/0 2/2 9201 6/0 3/0 7201 6/0 3/1 4201 6/0 3/2 1201 6/0 3/2 8201 6/0 4/0 4IF16 04.CFEIF16 05.CFEIF16 06.CFEIF16 09.CFE沪深300 最新值单日涨跌幅滚动5日涨跌幅沪深3003257.53-0.21%3.89%IF当月3239.400.10%4.36%IF次月3193.800.09%4.65%IF当季3139.00-0.02%4.65%IF下季3015.00-0.25%4.51% 数据来源：Wind 中信期货研究部 050010001500200025003000350040004500-3-2-2-1-10112015/12/012015/12/082015/12/152015/12/222015/12/292016/01/052016/01/122016/01/192016/01/262016/02/022016/02/092016/02/162016/02/232016/03/012016/03/082016/03/152016/03/222016/03/292016/04/05情绪指数上界下界000300.sh0100020003000400050006000700080009000-4-3-2-101232015/12/022015/12/092015/12/162015/12/232015/12/302016/01/062016/01/132016/01/202016/01/272016/02/032016/02/102016/02/172016/02/242016/03/022016/03/092016/03/162016/03/232016/03/302016/04/06情绪指数上界下界中证500昨日沪深300指数收于3257.53 点，下跌0.21%；IF1604合约收于3239.2 点，上涨0.1%。 情绪指数连续五日上涨，沪深300情绪指数收0.339，中证500情绪指数收1.731。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年4月7日 5/16 图 3： 主力合约成交量、持仓量 0.000.501.001.502.002.500.000.501.001.502.002.503.003.504.00201 6/0 3/0 4201 6/0 3/0 6201 6/0 3/0 8201 6/0 3/1 0201 6/0 3/1 2201 6/0 3/1 4201 6/0 3/1 6201 6/0 3/1 8201 6/0 3/2 0201 6/0 3/2 2201 6/0 3/2 4201 6/0 3/2 6201 6/0 3/2 8201 6/0 3/3 0201 6/0 4/0 1201 6/0 4/0 3201 6/0 4/0 5IF当月合约量仓变化持仓量成交量（右轴）最新值单日变动幅度滚动5日变动幅度持仓量35149-2.24%1.81%成交量14521-26.53%-21.88% 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 4： 股指各合约基差监测 -600-500-400-300-200-1000100201 6/0 4/0 6201 6/0 3/3 0201 6/0 3/2 4201 6/0 3/1 8201 6/0 3/1 4201 6/0 3/0 8201 6/0