投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 联系人： 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 府华 021-60812984 fuhua@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（股指）策略周报——震荡调整为主，关注资金面变化 2016-01-18 中信期货金融期货（股指）策略日报——缩量反弹，关注量能 2016-01-19 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2016-01-20 两市放量，宽松预期提振股市 策略摘要 昨日沪深两市延续上行趋势，上证综指、深证成指分别上涨3.22%、3.41%，两市合计成交5800亿元，成交有所放量。资金面，融资融券余额连续十二个交易日下滑，沪股通资金小幅净流入。每年1季度均为公募基金分红旺季，据统计目前已公告分红规模超430亿元，由于分红再申购可免手续费，或引发基金申购量回暖。 昨日反弹由多重因素共振所致，首先，央行货币政策宽松，昨日公开市场实现净投放750亿元，晚间央行开展4100亿元MLF操作，引导融资利率下行。其次，经济数据低于预期，发电量自1968年以来首次回落，固定资产投资增速下滑，经济疲软引发稳增长预期，预计两会期间将有一系列宽松政策陆续推出。另外，国资改革板块昨日表现活跃，2016年两会即将召开，国资改革、文化传媒整合等成为潜在的热点，资金涌入相关板块。 证监会日前已核准7家企业春节前上市，这7家上市均采用新规，申购、缴款等环节均有所变化。2016年第一批新股发行出于试探性考虑，一是检验新系统，二是考虑到年后市场波动较大，为防止市场过激反应，本次发行规模有限，以成长股为主，并实行一日一家的发行模式。加上无需冻结资金，预计对资金面影响有限。此前市场对发行节奏有一定担忧，排队企业积压使得发行节奏存在超预期的可能，但昨日公布的时间表将有望缓解市场避险情绪，利于指数进一步反弹。 综合来看，导致市场前期下行的风险因子正逐步释放，汇率市场稳定提升投资者风险偏好，IPO年前确定时间表利于资金入场。中长期来看经济下行压力加大，政策方面通过推进改革配合产业转型，释放流动性引导企业融资成本下行，若改革有实质性进展，将提升经济回暖预期，吸引资金回流股市。若股市成交额能够继续增长，在情绪回暖的推动下，股指将迎来短期反弹。建议投资者股指少量多单介入，跟随市场量能调整仓位。 策略建议： 慢牛格局未改，股指多单介入，关注量能变化。 重要监测点： 1. 市场情绪及成交量； 2. 国际股市变化； 3. 人民币汇率波动和避险情绪； 4. 资金利率水平和流动性； 5. 国企改革进程； 策略风险点： 1. 全球市场流动性波动； 2. 国企改革顶层设计方案及试点推进情况不及预期； 3. 老经济恶化； 4. 地产债务违约升级； 5. 市场突发的“黑天鹅事件”。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年1月20日 2/15 一、市场重要变化 昨日公布多项经济数据，其中2015年4季度GDP增速上涨6.8%，为近期新低。低频数据同样不理想，发电量增速回落，全年负增长；固定资产投资增速仅10%，依靠投资带动经济的模式效用下降，产业转型为大方向，基建只起到托底作用；另外工业增加值增速5.9%，低于市场预期，在供给侧改革有实质进展前，周期性行业盈利能力回升空间有限。 图 1： 发电量、固定资产投资 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：昨日沪深300指数收于3223.13 点，上涨2.95%；IF1602合约收于3134 点，上涨3.02%。中证500指数收于6197.1 点，上涨3.65%；IC1602合约收于5928.8 点，上涨4.1%。上证50指数收于2128.57 点，上涨2.87%；IH1602合约收于2085 点，上涨2.81%。昨日IF1602合约基差下跌0.396 点至-89.125 点。昨日IC1602合约基差收于-268.295 点，基差较上一交易日上涨15.413 点。昨日IH1602合约基差下跌2.3 点至-43.574 点。 2.期货量仓表现：昨日IF1602合约持仓量上涨4.16%至24760手。昨日IC1602合约持仓上涨3.68%至14526 手。昨日IH1602合约持仓上涨3.38%至9095 手。 3.现货指数和权重股表现：上一交易日主要指数均上涨，中证500指数涨幅最大，上涨3.65%，中小板综指上涨3.41%。沪深300指数前十大权重股集体上涨，海通证券上涨3.71%，中信证券上涨3%。 4.行业表现：沪深300行业指数集体上涨，工业、可选指数涨幅最大，信息、金融涨幅较小。申万一级行业指数集体上涨，大部分行业指数涨幅在3%附近，建筑装饰、机械设备领涨，银行、非银金融涨幅较小。昨日主要概念指数全部上涨，抗癌指数、苹果指数涨幅较小，充电桩、新三板指数涨幅居前。 5.估值：昨日沪深300指数市盈率上涨2.92%至11.94，中证500指数市盈率上涨3.58%至44.1，上证50指数市盈率上涨2.73%至9.22。 6.融资融券与沪股通：前一交易日融资融券余额下跌0.05%至9991.73亿，融资偿还额下跌26.97%至425.39亿元，融资买入额上涨1.06%至419.62亿元。昨日AH股溢价指数下跌0.39%至141.93。昨日沪股通净买额3亿元，连续两日净流入。 7.外围市场、利率、汇率：昨日外围市场大部分上涨，恒生指数领涨，上涨2.07%。昨日SHI BOR利率水平各期限走势分化，其中7天期利率有所反弹，上涨0.35%至2.316%。昨-10 -5 0 5 10 15 20 2014/02/01 2014/04/01 2014/06/01 2014/08/01 2014/10/01 2014/12/01 2015/02/01 2015/04/01 2015/06/01 2015/08/01 2015/10/01 2015/12/01 产量:发电量:当月同比 8 10 12 14 16 18 20 2014/02/01 2014/04/01 2014/06/01 2014/08/01 2014/10/01 2014/12/01 2015/02/01 2015/04/01 2015/06/01 2015/08/01 2015/10/01 2015/12/01 固定资产投资完成额:累计同比 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年1月20日 3/15 日人民币即期汇率中间价上涨0.01%至6.5596，即期汇率收于6.5782，下跌0.017%，小幅升值。美元指数下跌0.06%至99.05。 三、股指期货信息资讯跟踪 1. 经济数据： 中国四季度GDP同比6.8%，预期6.9%，前值6.9%。中国四季度GDP环比1.6%，预期1.8%，前值1.8%。 中国12月规模以上工业增加值同比5.9%，预期6%，前值6.2%。中国1-12月规模以上工业增加值同比6.1%，预期6.1%，前值6.1%。 中国1-12月城镇固定资产投资同比10.0%，预期10.2%；1-11月同比10.2%。 1-12月，全国房地产开发投资同比名义增长1.0%；1-11月增长1.3%。1-12月，房屋新开工面积同比下降14.0%；1-11月下降14.7%。1-12月，商品房销售面积同比增长6.5%；1-11月增长7.9%。1-12月，商品房销售额同比增长14.4%；1-11月增长15.6%。 中国12月发电量同比下降3.7%，前值增长0.1%。中国1-12月发电量同比下降0.2%；前值增长0.1%。 2. MLF： 中国央行1月19日对22家金融机构开展中期借贷便利操作共4100亿元，其中3个月期3280亿元，利率下调至2.75%；1年期820亿元，利率下调至3.25%，引导加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。 3. IPO： 证监会核发7家企业IPO批文。其中上交所3家，中小板1家，创业板3家。这7家企业为今年1月1日新股发行制度改革新规施行后，首批适用新规发行的公司，发行流程以及申购、缴款等环节较之前进行了调整。证监会表示，考虑到新股申购系统刚上线，为保证新规实施初期交易系统的安全运行，上述7家公司将在春节前陆续安排发行，发行日同一天全市场只安排1家新股进行申购。 4. 发电量、煤炭产量下滑： 国家统计局数据显示，中国2015年发电量为5.618万亿千瓦时，较上年下降0.2%，为1968年以来首次出现年度下滑。粗钢产量下降2.3%至8.038亿吨，为1981年以来首次年度下滑。此外，2015年煤炭产量下滑3.5%，为连续第二年下降。 5. 新能源： 财政部、科技部、工信部、发改委、国家能源局联合发布通知，2016－2020年中央财政将继续安排资金对充电基础设施建设、运营给予奖补。 6. 私有化： 智联招聘宣布，公司董事会已接到初步非约束性私有化要约。买方联盟提议以每股美国存托股(ADS)17.50美元(相当于每股普通股8.75美元)的现金收购智联招聘控股股东SEEK International Investments尚未持有的智联招聘全部发行股。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年1月20日 4/15 7. 中海油调低产量目标： 中海油19日发布新一年战略展望，调低资本开支和产量目标。中海油2016年的产量目标为470-485百万桶油当量，比2015年的495百万桶下调了2%-5%，是1999年上市以来首次调低产量目标。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年1月20日 5/15 四、市场数据跟踪 1.市场情绪跟踪 图 2： 情绪指数跟踪 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：利用各类市场指标构建的情绪指数旨在给予趋势判断一定的参考，该指数对指数的解释度在85%左右。 2.期货市场 图 3： 股指期货各合约走势 200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0340 0360 0380 0400 0201 5/1 1/2 0201 5/1 1/2 7201 5/1 2/0 4201 5/1 2/1 1201 5/1 2/1 8201 5/1 2/2 5201 6/0 1/0 1201 6/0 1/0 8201 6/0 1/1 5IF16 02.CFEIF16 03.CFEIF16 06.CFEIF16 12.CFE沪深300 最新值单日涨跌幅滚动5日涨跌幅沪深3003223.132.95%0.23%IF当月3134.003.02%-1.96%IF次月3073.602.77%-1.90%IF当季2923.602.87%-5.32%IF下季2792.601.81%-6.13% 数据来源：Wind 中信期货研究部 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 2015/06/03 2015/06/17 2015/07/01 201