金融期货策略日报（股指）：两市持续放量，谨慎持有

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 联系人： 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（股指）策略周报——外围市场回暖，跌幅收窄 2016-02-15 中信期货金融期货（股指）策略日报—情绪回暖，放量上行 2016-02-17 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2016-02-18 两市持续放量，谨慎持有 策略摘要 昨日沪指午后强势上行，上证综指收于2867.34点，上涨1.08%，两市合计成交5687亿元，成交金额为近期新高。行业指数方面，国防军工、建筑装饰、建筑材料板块领涨，银行股相对偏弱。资金面，两融余额连续2日回升，杠杆资金有逐渐入场趋势。期指方面，三大期指基差均小幅缩窄，目前贴水幅度不大。 近期反弹与市场不确定性下行有关，首先美联储加息预期减弱，今日美联储公布1月联储会议纪要，大宗商品下挫、金融市场波动、经济下行引发担忧，市场普遍认为3月加息概率不大，美元指数较12月加息时大幅下跌。其次外围市场氛围整体向好，欧美股市近期普涨，但香港Hibor利率昨日飙升，港元兑美元剧烈波动，需引起投资者警惕。 此外银行近期考虑调整拨备覆盖率，调整这一指标可能造成如下影响：首先近期银行信用风险上升，资金面短期存在趋紧的可能，下调拨备覆盖率有利于释放流动性，加大银行放贷意愿。其次银行业绩有改善预期，尤其是拨备率高不良资产率偏低的个股。最后银行风险控制将更为严格，差异化信贷趋势更为明显。 中长期来看，市场仍将保持结构性慢牛格局。流动性方面，央行货币政策相对平稳，1月M2投放超出预期，资金面无忧。改革方面，供给侧改革加速推进，目前来看有两大主思路，一是通过差异化信贷政策、加速兼并重组加速过剩产业去产能，二是通过宽信用、提高直接融资比例降低企业融资成本，两会期间预计将有更多稳增长措施推出，利于市场偏好回归。目前上证综指接近前期密集成交区，上行阻力较大，短期震荡为主，建议投资者谨慎持有，高抛低吸为主，关注市场流动性、汇率以及两会预期。 策略建议： 慢牛格局未改，建议投资者谨慎持有，高抛低吸为主。 重要监测点： 1. 市场情绪及成交量； 2. 国际股市变化； 3. 人民币汇率波动和避险情绪； 4. 资金利率水平和流动性； 5. 国企改革进程； 6. 两会预期。 策略风险点： 1. 全球市场流动性波动； 2. 国企改革顶层设计方案及试点推进情况不及预期； 3. 老经济恶化； 4. 地产债务违约升级； 5. 市场突发的“黑天鹅事件”。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年2月18日 2/15 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：昨日沪深300指数收于3063.32 点，上涨0.87%；IF1602合约收于3045.6 点，上涨0.96%。中证500指数收于5971.41 点，上涨1.17%；IC1602合约收于5947 点，上涨1.12%。上证50指数收于2014.44 点，上涨0.68%；IH1602合约收于2000.8 点，上涨0.61%。昨日IF1602合约基差上涨2.715 点至-17.72点。昨日IC1602合约基差收于-24.412 点，基差较上一交易日下跌2.878 点。昨日IH1602合约基差下跌1.34 点至-13.643点。 2.期货量仓表现：昨日IF1602合约持仓量下跌26.48%至12672手。昨日IC1602合约持仓下跌24.93%至8589 手。昨日IH1602合约持仓下跌23.65%至5208 手。 3.现货指数和权重股表现：上一交易日A股继续反弹，中小板综指领涨，上涨1.25%，上证50指数涨幅较小。沪深300指数前十大权重股大部分上涨，中信证券上涨1.21%，中国平安下跌0.27%。 4.行业表现：沪深300行业指数大部分上涨，电信、工业板块领涨，医药板块下跌。申万一级行业指数集体上涨，建筑装饰、国防军工、建筑材料领涨，银行涨幅相对偏弱。昨日主要概念指数除黄金珠宝指数下跌外其余指数均上涨，创投指数、装饰园林指数领涨。 5.估值：昨日沪深300指数市盈率上涨0.88%至11.36，中证500指数市盈率上涨1.17%至42.57，上证50指数市盈率上涨0.89%至8.77。 6.融资融券与沪股通：前一交易日融资融券余额上涨0.68%至8810.39亿，融资偿还额上涨51.76%至410.24亿元，融资买入额上涨54.04%至467.52亿元。昨日AH股溢价指数上涨1.71%至142.63。昨日沪股通净买额-3.44亿元。 7.外围市场、利率、汇率：昨日外围市场分化，欧美股市普涨，标普500指数上涨1.65%，恒生指数下跌1.03%。昨日SHIBOR利率水平各期限分化，其中7天期利率维持不变。昨日人民币即期汇率中间价上涨0.16%至6.5237，即期汇率收于6.5259，上涨0.189%。美元指数下跌0.03%至96.87。 二、股指期货信息资讯跟踪 1. 国务院常务会议： 李克强今日主持召开国务院常务会议，听取2015年全国两会建议提案办理工作汇报，汇聚众智提高公共决策水平；确定支持科技成果转移转化的政策措施，促进科技与经济深度融合。 2. 房地产： 中国央行、住建部、财政部印发《关于完善职工住房公积金账户存款利率形成机制的通知》，决定自2月21日起，将职工住房公积金账户存款利率，由现行按照归集时间执行活期和三个月存款基准利率，调整为统一按一年期定期存款基准利率执行，目前为1.50%。 3. 香港利率上行： 香港隔夜离岸人民币银行同业拆放利率( CNH hibor)涨153个基点至3.4%。一周CNH hibor涨7个基点，至5.07%。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年2月18日 3/15 4. 贷款投放： 财新称，1月新增信贷主要投放向基础设施建设和个人按揭贷款。其援引城商行人士称，目前贷款主要投放地产类20%、生产性企业30%、政府性项目50%，其中政府性项目包括债务置换，约占整体10%。有政府类项目利用政府信用，一个项目多方融资的情况出现，“政府在加杠杆。”一位大行东部沿海地区的分行长也透露，目前都是大力投政府类项目。 5. 银行拨备率： 接近银行高层人士表示，在春节前夕，多家大行对银监会等多部门高层表达了降低拨备覆盖率这一监管指标的诉求，监管高层表示将根据经济形势抓紧时间研究，尽快回复。 6. 就业： 发改委称，中国经济稳定发展的基本面没有变，就业增长具有稳定的经济基础。今年“双创”将继续深入推进，创业带动就业的能力还将进一步增强。随着经济结构加速调整，新产业、新业态和服务业等蓬勃发展，创造了大量就业岗位。化解过剩产能、淘汰落后产能带来的过剩劳动力顺利实现跨地区、跨行业流动就业，没有出现待岗滞留等问题。 7. 政府投资基金： 财政部发布财政资金注资政府投资基金支持产业发展指导意见。意见提到，合理运用政府投资基金聚焦支持重点产业。公共财政运用政府投资基金方式支持产业，限定于具有一定竞争性、存在市场失灵、外溢性明显的关键领域和薄弱环节。主要支持外部性强、基础性、带动性、战略性特征明显的产业领域及中小企业创业成长。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年2月18日 4/15 三、市场数据跟踪 1.市场情绪跟踪 图 1： 情绪指数跟踪 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：利用各类市场指标构建的情绪指数旨在给予趋势判断一定的参考，该指数对指数的解释度在85%左右。 2.期货市场 图 2： 股指期货各合约走势 200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0340 0360 0380 0400 0201 5/1 2/1 4201 5/1 2/2 1201 5/1 2/2 8201 6/0 1/0 4201 6/0 1/1 1201 6/0 1/1 8201 6/0 1/2 5201 6/0 2/0 1201 6/0 2/0 8201 6/0 2/1 5IF16 02.CFEIF16 03.CFEIF16 06.CFEIF16 12.CFE沪深300 最新值单日涨跌幅滚动5日涨跌幅沪深3003063.320.87%3.89%IF当月3045.600.96%3.61%IF次月2987.800.84%3.76%IF当季2835.800.45%3.27%IF下季2704.600.66%3.22% 数据来源：Wind 中信期货研究部 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 2015/06/03 2015/06/17 2015/07/01 2015/07/15 2015/07/29 2015/08/12 2015/08/26 2015/09/09 2015/09/23 2015/10/07 2015/10/21 2015/11/04 2015/11/18 2015/12/02 2015/12/16 2015/12/30 2016/01/13 2016/01/27 2016/02/10 情绪指数 上界 下界 000300.sh 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 2015/06/03 2015/06/17 2015/07/01 2015/07/15 2015/07/29 2015/08/12 2015/08/26 2015/09/09 2015/09/23 2015/10/07 2015/10/21 2015/11/04 2015/11/18 2015/12/02 2015/12/16 2015/12/30 2016/01/13 2016/01/27 2016/02/10 情绪指数 上界 下界 中证500 昨日沪深300指数收于3063.32 点，上涨0.87%；IF1602合约收于3045.6 点，上涨0.96%。 情绪指数小幅上涨，沪深300情绪指数收-0.23，中证500情绪指数收0.982。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年2月18日 5/15 图 3： 主力合约成交量、持仓量 0.000.501.001.502.002.500.000.501.001.502.002.503.00201 6/0 1/1 1201 6/0 1/1 3201 6/0 1/1 5201 6/0 1/1 7201 6/0 1/1 9201 6/0 1/2 1201 6/0 1/2 3201 6/0 1/2 5201 6/0 1/2 7201 6/0 1/2 9201 6/0 1/3 1201 6/0 2/0 2201 6/0 2/0 4201 6/0 2/0 6201 6/0 2/0 8201 6/0 2/1 0201 6/0 2/1 2201 6/0 2/1 4201 6/0 2/1 6IF当月合约量仓变化持仓量成交量（右轴）最新值单日