有色金属策略日报（铝）：沪铝涨势受阻 关注下游回暖状况

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人: 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 铝反套可行性分析 2015-12-17 短期挺价 中长期将低位波动 2015-12-5 水无常势 花无常开 2015-07-27 中信期货研究|有色金属策略日报（铝） 2016-02-24 沪铝涨势受阻 关注下游回暖状况 策略摘要 昨日，沪铝主力上涨势头受阻，小幅冲高后震荡走低，最终收于11230元/吨。夜盘继续走低，收于11150元/吨。伦铝进入欧洲时段后市场震荡下行，终收跌1.81%于1547美元/吨。 现货方面，下游厂商需求持续回升，惜售情绪得以持续。随后期货价格快速下跌，引发采购方观望情绪，全天两市成交仍较为积极，但与前日相比降温明显。南储华东铝锭报价10960-11000元，均价10980元，较上一个交易日上涨20元。南储华南铝锭报价11010-11110元，均价11060元，较上一个交易日上涨20元。氧化铝价格涨势趋缓，山西市场涨20元/吨，河南市场涨10元/吨，广西市场价格较昨日持平。 行业方面，海关数据显示，受世界经济形势不景气拖累，我国1月份铝合金出口共计45336吨，同比下降12.98%，铝材出口共计330000吨，同比下降13.2%，铝产品出口形势严峻。另外，国内铝材行业龙头辽宁忠旺专用车项目在营口已经开始前期准备，项目共投资60亿元，将在2016年规划建设，2017年可以投产。分两期投资，一期投资30亿元，每年生产5万辆车。该项目的立项反应了在地产行业去库存、新增投资失速的大环境下铝制品消费结构的变化。国外方面，世界最大铝生产商之一挪威海德鲁（Norsk Hydro）降低了之前对全球铝需求的预测，由原来的4-5%降低至3-4%。 宏观方面，市场研究机构Markit公布的数据显示，美国2月Markit制造业PMI初值51，预期为52.5，1月为52.4。此外，德国2月制造业PMI初值50.2，预期值51.9，前值52.3。2月份日本制造PMI指数下滑至50.2%，1月份新出口订单指数从53.1大幅下滑至47.9。由于日本系我国铝制品出口主要消费国之一，其制造业数据走低和出口订单的下降为今年我国铝行业发出了危险的信号。 综上所述，房地产行业的利好刺激作用有限，沪铝后劲不足，现货交易降温，消费端需求并未在全球实体经济的基本面上寻得数据支持。在经济形势不甚明朗的大环境下，我们维持沪铝短期内或震荡整理的预期，建议投资者场外观望。激进投资者可11190元/吨以上短线试空，止损11400元/吨。 主要关注点： 1）电解铝厂复产情况 2）国家相关部门关于电解铝产业相关政策 3）“去库存”政策的其他具体措施 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年2月24日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：铝价格 国内市场（单位：元/吨） 2016-02-23 2016-02-22 日涨跌 沪铝活跃合约 11225 11210 15 沪铝连续合约 11150 11145 5 南储华东均价 10980 10960 20 南储华南均价 11060 11040 20 长江有色均价 10980 10960 20 国外市场（单位：美元/吨） 2016-02-22 2016-02-19 日涨跌 伦铝3月 1575.50 1551.00 24.50 伦铝3月升贴水 13.25 13.75 -0.50 保税区溢价 100.00 100.00 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪铝期现价差 图2：沪铝期限结构 资料来源：Wind中信期货研究部 图3：LME铝现货升贴水走势 图4：上海保税区电解铝溢价 资料来源：Wind中信期货研究部 -400 -300 -200 -100 0 100 200 Jan/15Feb/15Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16长江有色铝-沪铝连续(元/吨)1070010800109001100011100112001130011400115001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2016/02/232016/02/222016/02/19-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 Feb/15Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16LME铝升水(美元/吨)0 50 100 150 200 250 300 350 400 Jan/15Feb/15Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16保税区溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年2月24日 3 / 5 表2：氧化铝价格 氧化铝价格 2016-02-23 2016-02-22 日涨跌 98.5% min山西（人民币/吨） 1735.00 1715.00 20.00 98.5% min河南（人民币/吨） 1765.00 1755.00 10.00 98.5% min广西（人民币/吨） 1565.00 1565.00 0.00 98.5% min澳大利亚 CIF中国(美元/吨) 227.5 224.5 3.00 资料来源：亚洲金属网中信期货研究部 图5：氧化铝价格 资料来源：亚洲金属网中信期货研究部 库存 图6：LME铝库存 图7：LME铝注销仓单 资料来源：Wind中信期货研究部 0501001502002503003504001500160017001800190020002100220023002400Jul/15Jul/15Aug/15Aug/15Sep/15Sep/15Oct/15Oct/15Nov/15Nov/15Dec/15Dec/15Dec/15Jan/16Jan/16Feb/16Feb/1698.5% min 山西(人民币/吨)98.5% min 河南(人民币/吨)98.5% min 广西(人民币/吨)98.5% min 澳大利亚CIF 中国(美元/吨）0 1000000 2000000 3000000 4000000 5000000 Feb/15Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16LME铝全球库存(吨)0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 Jan/15Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16LME 注销仓单 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年2月24日 4 / 5 表3：LME铝各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 2789150 7,300.00 740,150.00 欧洲 1949100 11225 550,200.00 亚洲 446725 -1600 20,225.00 北美洲 393325 -2325 178,725.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年2月24日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com