有色金属策略日报（铝）：沪铝回调 下游需求略有回暖

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人: 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 复产下的变局 铝价春风或已过 2016-04-07 铝反套可行性分析 2015-12-17 短期挺价 中长期将低位波动 2015-12-5 水无常势 花无常开 2015-07-27 中信期货研究|有色金属策略日报（铝） 2016-04-29 沪铝回调 下游需求略有回暖 策略摘要 昨日，沪铝主力开于12720元/吨，日间多头不断平仓，重心接连下移，终跌340元/吨于12480元/吨。夜盘高开于12555元/吨，盘间以震荡整理为主，重心小幅上行，终收于12615元/吨。伦铝昨日开于1646美元/吨，亚洲时段不断下挫，低位触及1632美元/吨，上期所收盘后伦铝稳步震荡上行，终收于1664.5美元/吨，涨18.5美元/吨。 现货方面，昨日期货日间大幅下跌，然未见下游积极入场采购，观望情绪仍然偏浓，但临近五一小长假，整体市场成交有所好转。南储华东铝锭报价12530-12570元，均价12550元，较前一交易日跌290元。南储华南铝锭报价12570-12670元，均价12620元，较上一个交易日下跌280元。昨日氧化铝价格保持不变。 行业方面，昨日青铜峡铝业宣布复产10万吨铝，预计7月出量。上市公司南山铝业近日公布第一季度季报，报告期内，公司实现营收28.05亿元，净利7308.55万元，同比分别减少10.59%、28.05%。 宏观方面，美国一季度实际GDP年化季环比初值0.5%，略低于预期0.7%，前值1.4%。日本央行行长发表讲话，认为经济维持温和复苏趋势，但同时表示如有必要，日本央行将在所有三个维度上扩大宽松。德国4月失业人数变动-1.6万，预期0.0万，前值为-0.2万。世界主要经济体经济指标不尽人意。国内方面，从相关的政府部门了解到，经济下行的压力正在向就业端传导，目前就业与失业率都在可控范围内，但2、3月份调查失业率呈现逐步上升趋势。调查失业率被认为是更接近实际失业情况，但暂不对外公布。 综上所述，由于上周期铝涨幅过快，下游普遍转为观望，现货交投两清，为期铝回调提供了环境。不过，总体而言我们认为短期内沪铝偏强的趋势不变，阶段性反弹仍未结束，料期铝阶段性支撑在12500元/吨左右。操作上建议仍以观望为主，激进者可12600元/吨以上轻仓持多单，止损12400元/吨。 主要关注点： 1）美元指数走势和人民币汇率 2）铝现货成交情况、社会库存水平 3）终端消费需求热度 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年4月29日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：铝价格 国内市场（单位:元/吨） 2016/4/28 2016/4/27 日涨跌 沪铝活跃合约 12480 12820 -340 沪铝连续合约 12480 12800 -320 南储华东均价 12550 12840 -290 南储华南均价 12620 12900 -280 长江有色均价 12560 12840 -280 国外市场（单位:美元/吨） 2016/4/27 2016/4/26 日涨跌 伦铝3月 1646.00 1645.00 1.00 伦铝3月升贴水 -0.75 -6.00 5.25 保税区溢价 100.00 100.00 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪铝期现价差 图2：沪铝期限结构 资料来源： Wind 中信期货研究部 图3：LME铝现货升贴水走势（0-3M） 图4：上海保税区电解铝溢价 资料来源： Wind 中信期货研究部 -300-200-1000100200Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16长江有色铝-沪铝连续(元/吨)1210012200123001240012500126001270012800129001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2016/04/282016/04/272016/04/26-50-40-30-20-100102030Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16LME铝升水(美元/吨)050100150200250300350Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16保税区溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年4月29日 3 / 5 表2：氧化铝价格 氧化铝价格 2016/4/28 2016/4/27 日涨跌 98.5% min 山西（人民币/吨） 1985 1985 0 98.5% min 河南（人民币/吨） 2005 2005 0 98.5% min 广西（人民币/吨） 1835 1835 0 98.5% min 澳大利亚 CIF中国(美元/吨) 262.5 262.5 0 资料来源：亚洲金属网 中信期货研究部 图5：氧化铝价格 资料来源： 亚洲金属网 中信期货研究部 库存 图6：LME铝库存 图7：LME铝注销仓单 资料来源： Wind 中信期货研究部 0501001502002503003501500160017001800190020002100220023002400Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/1698.5% min 山西(人民币/吨)98.5% min 河南(人民币/吨)98.5% min 广西(人民币/吨)98.5% min 澳大利亚CIF 中国(美元/吨）200000030000004000000Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16LME铝全球库存(吨)05000001000000150000020000002500000Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16LME 注销仓单(吨) 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年4月29日 4 / 5 表3：LME铝各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 2652475 -4250 1219350 欧洲 1778025 -1675 969700 亚洲 571125 -1100 19750 北美洲 303325 -1475 226525 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年4月29日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com