华富宏观策略研报

1 二○一六年一月二十九日星期五Friday, January 29, 2016 QUAM SECURITIES & FUTURES 華富嘉洛證券期貨 | 策略研究部 華富宏觀策略研報 Quam Strategy Research 今日重点  證監遏炒 股仔查倉  滙豐實施存息三級制  儲局靜觀其變 3月加息懸疑  減息舒緩數據不俗，道指有望反彈  市場動盪激發新一輪避險需求  傳俄羅斯與OPEC會晤 布倫特原油暴漲10%  政策例會無懸念  庫存爆滿，俄沙談判推高油價 2 市場動態 環球股指 商品外匯 股票市場 Ticker 昨開 昨收 昨高 昨低 變動 變動% 年變動% 恆生指數 19093.77 19195.83 19223.59 18982.22 102.06 0.53% -9.99% 國企指數 7982.11 8028.58 8074.39 7914.86 46.47 0.58% -13.77% A50指數 8793.39 8643.35 8825.69 8586.86 -150.04 -1.71% -14.43% 韓國綜合 1885.38 1906.94 1907.56 1877.78 21.56 1.14% -0.62% 日經225 17059.84 17041.45 17235.44 16942.13 -18.39 -0.11% -7.64% 澳洲標普200 4946.4 4976.164 4988.9 4909.4 29.764 0.60% -5.58% 孟買 9869.49 9855.03 9900.34 9844.65 -14.46 -0.15% -7.73% 道指 15960.28 16069.64 16102.14 15863.72 109.36 0.69% -6.29% 標普 1885.22 1893.36 1902.96 1873.65 8.14 0.43% -5.93% 納指 4533.81 4506.676 4533.81 4447.5 -27.134 -0.60% -8.08% 巴西 38376.37 38630.19 39099.82 37996.09 253.82 0.66% -8.33% 德國DAX 9826.28 9639.59 9905.08 9594.8 -186.69 -1.90% -6.26% 巴黎CAC 4362.55 4322.16 4403.68 4284.38 -40.39 -0.93% -4.43% 富時100 5990.37 5931.78 6020.54 5889.37 -58.59 -0.98% -2.65% 商品外匯 Ticker 昨開 昨收 昨高 昨低 變動 變動% 年變動% 黃金 1125.4 1115.6 1125.7 1109.8 -9.8 -0.87% 3.76% 倫敦銅 4560 4530 4584 4516 -30 -0.66% -1.72% 紐約原油 32.19 33.22 34.82 31.74 1.03 3.20% -9.63% 布蘭特期油 32.84 33.89 35.84 32.56 1.05 3.20% -8.95% 歐元 1.0893 1.094 1.0968 1.087 0.0047 0.43% 1.01% 澳元 0.7027 0.7084 0.7129 0.7008 0.0057 0.81% -3.00% 日元 0.008426 0.008416 0.008445 0.008404 -1E-05 -0.12% 1.26% 加元 1.4096 1.4029 1.4123 1.3948 -0.0067 -0.48% 1.26% 英鎊 1.4234 1.4362 1.4408 1.4233 0.0128 0.90% -2.60% 人民幣 6.6178 6.615 6.619 6.6092 -0.0028 -0.04% 0.69% Source: Bloomberg, 華富嘉洛證券期貨策略研究部 今日經濟數據 07:30 日本12月全國消費者物價指數年率 07:30 日本12月失業率 16:00 瑞士1月KOF領先指標 18:00 歐元區1月消費者物價指數年率 21:30 美國第四季度GDP年化季率初值 日央行公佈利率決議 3 亞太證監遏炒 股仔查倉 太陽報專訊,近期細價股大幅波動，證監會執法行動明顯增加。消息透露，證監會近一、兩周向券商要求索取部分細價股及創業板股份的交易紀錄，當中不少涉及大股東售股的公司，反映證監會對殼股及創業板炒風的關注。證監會發言人對個別事件不作評論。消息指出，證監會近期根據《證券及期貨條例》第181條，向部分活躍券商發出交易查訊，要求索取多隻股份近月的交易紀錄，主要涉及股價大幅波動的細價股及創業板股份等。除了股價波動因素外，部分股份也涉及大股東售股。消息續指，證監會非常關注殼股及創業板的股價波動，內部曾進行統計，過去幾年有大量上市公司的市值「翻幾番」，惟當中卻有大部分卻是錄得虧損，或只錄得很少盈利，又或市盈率大幅偏高。 熱點新聞 Hot News Today 歐洲滙豐實施存息三級制 星島日報報道)因應巴塞爾協定三的要求，滙豐銀行吸納企業客戶存款，不但講求量，亦要講求質，以反映客戶存款的價值。滙豐銀行將於3月起，為企業及機構客 戶引入全新的存款利率結構，按客戶分層實施存息三級制，打破現行所有企業或機構客戶都享劃一存息，大部分企業客將不受影響，最受影響是享最低息級別的非銀 行金融機構客。滙豐已於昨日開始陸續發信通知客戶。滙豐通知工商客戶的信件中指出，該行將於3月1日起調整計息往來戶口及活期存款戶口的存款利率結構。現時，該行商業戶口適用的港元及美元儲蓄存款息率與個人戶口相同。以昨日為例，港元及美元儲蓄存款年利率均為0.001厘，實際存息視乎戶口結餘水平而定。根據新的存款利率結構，港元及美元的存息結構將分為三層，即一般存款利率、企業存款利率及大型機構存款利率，而調整存息結構旨在更有效地反映不同工商客戶的存款價值。 美洲儲局靜觀其變 3月加息懸疑 經濟日報專訊,聯儲局會後聲明措辭有變化，承認全球有風險，但沒有就當前環球形勢對經濟影響進行評估，各界則對加息時機看法有異。利率期貨認為是7月，一級債商普遍預期今年至少加3次。今次聲明較去年12月的最大分別，是新增對環球形勢的措辭。局方表明「正密切監察環球經濟及金融發展，評估這些發展對美國勞工市場及通脹的影響」，刪除了上月聲明中，指「經濟前景風險大致平衡」的一段，顯示官員正擔心環球市況會否影響本土經濟。不過，儲局的聲明措辭較為保守，未有着墨於環球形勢對美國經濟帶來的可能風險，亦沒有為下次加息時機提供明確方向，令外界揣測局方可能會放慢加息步伐。法巴駐美國經濟師羅斯納（Laura Rosner）指出，聲明反映局方內部的不確定性，意味3月加息的機會大減。 市場動態 環球股指 商品外匯 4 減息舒緩數據不俗，道指有望反彈 美聯儲1月份議息決定維持利率不變，雖然並沒有完全消除3月份再次加息的憂慮，唯獨環球經濟轉弱，以及能源價格下滑對美聯儲的議息決定成為了阻礙。市場預期美聯儲2016年採取加息次數從4次下調到3次，整體利率迫近1%附近，依然處於低位水平。 數據方面，多間美國企業在本週公佈財報，雅培、阿裡巴巴、卡特彼勒、百時美施貴寶、福特汽車、黑石集團、哈雷摩托、好時、諾斯羅普格魯曼、Under Armour以及其他一些公司公佈了財報，大部分企業表現都符合預期，其中facebook和微軟表現較好，股價普遍上升，帶動整體投資氣氛好轉。 我們在2016年道指預測年報中談及，美國股市的拐點不單會參考通脹，更會以核心通脹作為衡量的標準。而目前美國核心通脹水平處於2.1%，正正反映了美國經濟和通脹水平并沒有收到內地股災拖累。而今日美股的反彈，也進一步印證了這個說法。所以投資策略上，讀者可以稍微進取少少，開始部署美股乃至道指看好的策略。 Fig1:道指期貨日線圖 圖解市況 Technical Analysis 市場動態 環球股指 商品外匯 5 Hot News Today 熱點新聞 金屬市場動盪激發新一輪避險需求 在全球金融市場動盪的背景下，黃金成為一匹黑馬。從開年至今，美元計價的倫敦金累計上漲5.5%左右，並一舉拿下1120美元/盎司的關鍵心理價位。滬金1606主力合約價格也累計上漲近6%。世界黃金協會認為，受股市、原油下跌以及人民幣貶值影響，市場激發了新一輪避險需求，大量資金流入黃金等避險資產，黃金ETF持倉量也大幅上漲。對於此輪黃金價格的反彈，國投中穀期貨研究所貴金屬研究員丁沛舟表示，“全球股市的暴跌，使得投資者避險情緒急升，大幅拉高黃金價格。現在，全球股市波動雖有所減緩，但尚未看到企穩跡象，權益類資產或繼續向下探底，這將使得本輪避險需求短時間或難以消退，利於黃金價格的上漲。” 能源傳俄羅斯與OPEC會晤 布倫特原油暴漲10% 原油價格暴漲，布倫特原油上漲10.00%，報每桶36.41美元，NYMEX原油上漲6.07%，報每桶34.30美元，之前國際文傳報導俄羅斯將與OPEC會晤。國際文傳電訊社報導，俄羅斯認為考慮下調石油產量是合理的。歐佩克計畫在2月組織歐佩克和非歐佩克會議，俄羅斯收到邀請。據俄新社報導，俄羅斯能源部長Novak：OPEC與其他產油國將於2月召開部長級會議。減產5%的說法可能涉及所有產油國。渣打銀行今日表示預計今年油價或大幅反彈，而布倫特原油價格甚至有可能上漲到每桶75美元。伊朗總統哈桑-魯哈尼（Hassan Rouhani）週四表示，油價不會長期低迷，當前產油國承受的壓力意味著原油市場將在短期內恢復平衡，路透社報導。 外匯政策例會無懸念 市場參與者當前都在談論隔夜的兩大央行焦點事件，不過美元/日元始終沒有脫離專業人士的雙眼，即便匯價本周尚未掀起太大波瀾。對於匯價而言，週五(1月29日)結束的日本央行(BOJ)貨幣政策例會將是焦點，包括週五的美國4季度GDP也有可能在年初時造成意外。央行的政策變化眼下看可能特別突兀，不過若對比日本首相安倍晉三(Shinzo Abe)3年前祭出經濟刺激計畫三支箭時設定的目標，加大貨幣刺激顯得尤為必要。市場越發擔心日本經濟難以取得進展，並有可能聲稱施政力度不足造成了通脹目標無法的達成，直到目前為止，所謂的(安倍經濟學)最可見的成效是日本央行祭出的量化寬鬆先鋒變革。 市場動態 環球股指 商品外匯 6 庫存爆滿，俄沙談判推高油價 星期三公佈的美國上周EIA原油庫存變化，預期為增加400萬桶，結果卻是838.3萬桶，總存貨量高達4.95億桶，創出1930年新高，也是為EIA開始跟蹤該資料以來的最高水準。而美國原油交割地庫欣庫存 減少77.1萬桶，意味著北達科他州在減產。按照美國的庫存狀況觀察，高存貨令到原油存活入倉變得困難，從而對油價造成壓力。 然而，在星期四油價不升反跌，最主要推動油價反彈的最主要因素還是在於OPEC的會議。羅斯石油管道壟斷企業Transneft的高管Nikolai Tokarev星期三表示，俄羅斯官員已經決定，應該同沙烏地阿拉伯和其他石油輸出國組織（OPEC）成員國討論減產以提振油價。這一言論幫助推動全球油價大幅上漲。 事實上俄羅斯並不是第一個呼籲減產的國家，部分中東地區例如車臣和敘利亞，油價長期低於成本價格令到國家經濟大受打擊，而美國磚井數目持續減少，在本輪會議初期一直有減產的聲音出現，而落俄羅斯的象征意義比實際作用更深。就算俄羅斯本身，其减产仍有相当多障碍存在。两名高层官员在能源部会议前对路透表示，与OPEC就产量合作的基础尚未奠定，但不應忽視兩國達成協議的可能性。 技術面上，原油依然有反彈的欲望。上方阻力位我們維持34.5水平。以星期一的回調幅度觀察，反彈的過程恐怕不會太舒服。 Fig2:日元期貨四小時圖 圖解市況 Technical Analys