重组顺利完成，“联合舰队”扬帆起航

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 机械设备 专用设备 重组顺利完成，“联合舰队”扬帆起航 一年该股与沪深300走势比较 [Table_Summary] 报告摘要 公司重大资产重组顺利完成，恢复上市。2016年11月，在中国机械工业集团公司的部署下，江苏苏美达集团有限公司和*ST常林（600710）完成重大资产重组。原*ST常林业务、资产和负债全部置出，苏美达集团100%股权整体置入，苏美达集团成为*ST常林的唯一、全资子公司。同时公司股票于2017年7月31日恢复上市。 公司新注入优质资产，盈利能力大幅提升。得益于本次重组中优质资产的注入，2016年，*ST常林实现扭亏为盈，营业收入501.73亿元，归母净利润2.07亿元，去年同期亏损5.27亿元。如剔除重大资产交割前*ST常林的亏损，苏美达集团2016年完成利润总额14.49亿元，归母净利润3.65亿元，继续保持稳健增长势头。 苏美达集团定位明确，“贸工技金”四位一体助力发展。苏美达战略定位是：专注于贸易与服务、工程总承包、投资发展的现代制造服务业企业集团，贸易作为公司传统核心业务是发展的稳定器，“工”代表实业制造是贸易的基础，“技”代表技术创新是公司产品富有竞争力的源头保障，“金”代表金融和资本，公司通过实施产业并购和产业投资来寻找新的盈利增长点。贸工技金相辅相成，协同助力苏美达集团保持健康快速发展。 盈利预测及投资建议。我们预测公司2017年-2019年EPS分别是0.30元、0.35元、0.41元，对于PE分别是23X、20X、17X，我们看好公司长期稳健发展，保持优势竞争力，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：全球宏观经济下行风险；外汇风险；系统性风险等。 [Table_ProfitInfo]  盈利预测和财务指标： 2016 2017E 2018E 2019E 营业收入(百万元) 50172.73 68524.43 90395.01 108218.12 68524.43 90395.01 108218.12 （+/-%） 5575.88% 36.58% 31.92% 19.72% 归母净利润(百万元） 206.66 398.34 453.67 533.59 （+/-%） 178.92% 92.75% 13.89% 16.30% 每股收益(元) 0.16 0.30 0.35 0.41 市盈率(PE) 44 23 20 17 资料来源：Wind，太平洋证券整理  走势比较 (12%)(6%)(1%)5%10%16%16/9/516/9/2816/10/2616/11/1616/12/716/12/2817/1/1917/2/1617/3/917/3/3017/4/2417/5/1617/6/817/6/2917/7/2017/8/1017/8/31ST常林沪深300 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 1,307/640 总市值/流通(百万元) 9,147/4,482 12 个月最高/最低(元) 7.55/6.64 [Table_Author] 证券分析师：刘国清 电话：021-61372597 E-MAIL：liugq@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517040001 证券分析师：钱建江 电话：021-61372597 E-MAIL：qianjianjiang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517070002 联系人：刘瑜 电话：010-88695233 E-MAIL：liuyubj@tpyzq.com 联系人：徐也 电话：010-88695236 E-MAIL：xuye@tpyzq.com [Table_Message] 2017-09-04 公司深度报告 买入/首次 ST常林(600710) 目标价：10 昨收盘：7.0 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司深度报告 P2 重组顺利完成，“联合舰队”扬帆起航 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、 重组完成ST常林王者归来，“贸易+现代制造服务”舰队整装待发 ..................................... 4 (一) 苏美达集团成长史 ........................................................................................................................... 4 (二) 苏美达整体注入，本次重组前后公司股权变动............................................................................ 5 (三) 苏美达集团经营模式：贸易巨舰化身联合舰队，扬帆远航 ........................................................ 7 (四) “协同发展+多元化经营”提升盈利水平 ..................................................................................... 8 二、 “集团公司+行业子公司”航母舰队优势起航 ........................................................................... 9 (一) 技贸公司 ........................................................................................................................................... 9 (二) 成套公司 ......................................................................................................................................... 10 (三) 五金公司 ......................................................................................................................................... 11 (四) 轻纺公司 ......................................................................................................................................... 11 (五) 机电公司 ......................................................................................................................................... 12 (六) 船舶公司 ......................................................................................................................................... 13 三、 苏美达集团经营及财务状况分析： ........................................................................................... 14 (一) 主营业务毛利率稳中有升 ............................................................................................................. 15 (二) 境外业务高速增长 ......................................................................................................................... 15 四、 公司的竞争优势分析 ................................................................................................................... 16 (一) 三大业务板块协同效应显现，提升公司核心竞争力.................................................................. 16 (二) 打造国际知名自有品牌 ................................................................................................................. 16 (三) 技术创新优势 ................................................................................................................................. 17 五、 盈利预测及估值 ........................................................................................................................... 18 (一) 盈利预测 ......................................................................................................................................... 18 (二) 估值及投资建议 ............................................................................................................................. 18 六、 风险提示 ....................................................................................................................................... 19 公司深度报告 P3 重组顺利完成，“联合舰队”扬帆起航 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表1：苏美达集团历次股权变动情况 ............................................