金融证券研究院 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 12月进出口均好于预期，2016难有明显改善 ——2015年12月进出口数据点评 2015年12月，我国进出口总值2.48万亿元人民币，下降0.5%。其中，出口1.43万亿元，增长2.3%，预期降4.1%；进口1.05万亿元，下降4%，预期降7.9%；贸易顺差3820.5亿元，扩大24.7%。12月进出口双双好于预期。2015年，我国货物贸易进出口总值24.59万亿元人民币 ，比2014年下降7%。其中，出口14.14万亿元，下降1.8%；进口10.45万亿元，下降13.2%；贸易顺差3.69万亿元，扩大56.7%。 12月进出口均好于预期主要受益于人民币贬值、德法意制造业数据普涨，欧元区经济重拾复苏动能，以及国内需求边际改善影响。其中，自8.11汇改以来，人民币持续贬值，人民币兑美元汇率在12月份降幅达1.4%。而Markit周一(1月4日)公布的数据显示，欧元区主要成员国，德国、法国，以及意大利制造业呈现普涨现象，表明欧元区经济重拾复苏动能。12月进口数据好于预期则与12月份PMI数据表现一致。12月PMI数据有所好转，PMI进口和出口分项在连续两月出现下滑后明显反弹。 2015年，欧美日经济复苏乏力，新兴经济体动荡不安，国内实体经济下行幅度较大，致全年进出口双降。从出口 来看，由于欧美日经济复苏乏力，新兴经济体动荡不安，2015年出口14.14万亿元，同比下降1.8%。2014年为同比上涨4.9%。其中，对美国出口同比上涨3.4%，同比涨幅较2014 12月进出口均好于预期，2016难有明显改善 证券研究报告 宏观定期报告 报告日期：2016年01月13日 研究员 贾菲 执业证书编号S0680515010001 研究助理 左聪颖 Email:zuocongying@gszq.com 电话：(8610)57671729 金融证券研究院 2 / 4 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 年下降4.1个百分点；对欧洲出口同比下降4%，2014年为同比上涨9.4%；对日本同比下降-9.2%，同比降幅较2014年扩大8.8个百分点。 从进口来看，全球大宗商品价格的大幅下跌和大宗商品进口量增速的放缓是2015年我国进口值出现下降的重要原因。2015年进口10.45万亿元，下降13.2%。其中，2015年我国进口价格总体下跌11.6%。铁矿砂、原油、成品油、大豆、煤炭和铜等大宗商品价格跌幅较深。再者，国内经济下行，大宗商品进口量的增速有所放缓。2015年我国原油进口量增长8.8%，铁矿砂进口量增长2.2%，而煤、铜、钢材进口量则分别下降29.9%、0.3%和11.4%，均比上年有不同程度的回落。 全年进出口虽双降，但贸易竞争力未减弱。全球货物贸易第一大国的地位继续得到保持。目前我国已经是全球第一大货物贸易大国和第一大出口国。根据商务部估算，2015年我国仍将保持货物贸易总值全球居首这一地位，出口市场份额也将达到13%，较上一年继续有所提升。这说明我国贸易竞争力仍在增强。同时，2015年我国出口明显好于全球主要经济体，按美元计价，前10个月我国出口下降 2.5%，而同期美国出口下降6.5%，欧盟下降13.2%，日本下降9.5%。另外，贸易条件明显改善。2015年，我国出口价格总体下跌1%，跌幅明显小于同期进口价格总体下跌幅度。根据商务部测算，2015年我国贸易价格条件指数为112.1，表明我国出口一定数量的商品可以多换回12.1%的进口商品，意味着我国贸易价格条件明显改善，对外贸易效益有所提升。 2016年进出口难有明显改善。受人民币贬值，以及欧美日经济继续缓慢复苏，叠加2015年基数相对较低影响，预计2016年出口将有小幅改善，但难有明显改善。受中国经济下行，新兴经济体衰退影响，2016年世界经济低增长、外 金融证券研究院 3 / 4 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 需低迷的情况，不会有明显的改善。就进口而言，当前中国经济下行压力仍较大，加之中央更加强调供给侧改革，不搞大规模刺激，2016年进口难言乐观，仍将维持下滑态势。预计，贸易顺差将进一步扩大，对风雨下的汇率构成重要支撑。其中，2015年贸易顺差3.69万亿元，扩大56.7%，创下新高。 金融证券研究院 4 / 4 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 评级说明 行业评级： 以报告发布日后的6个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于市场 中 性： 相对表现与市场持平 看 淡： 相对表现弱于市场 上市公司评级： 以报告发布日后的6个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买入：相对强于市场表现 15％以上； 增持：相对强于市场表现 5％～15％； 观望：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动； 卖出：相对弱于市场表现5%以下。 无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 免责声明 国盛证券有限责任公司具有证券投资咨询业务资格。本报告的作者具有证券分析师执业资格，并基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。 本报告的信息皆来源于合规渠道以及国盛证券认为可靠的已公开的资料，但国盛证券不对其准确性、完整性或可靠性作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映国盛证券于发布本报告当日的判断，在不同时期，国盛证券可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，国盛证券也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 在国盛证券有限责任公司及其研究员知情的范围内，国盛证券有限责任公司及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 国盛证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告版权仅为国盛证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为国盛证券有限责任公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国盛证券有限责任公司金融证券研究院 北京市西城区锦什坊街35号3层 电话：(010)57671729 传真：(010)57671748