金融证券研究院 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 3月进出口数据点评：出口难有明显回升 海关总署4月13日公布2016年一季度我国外贸进出口情况，今年一季度，我国货物贸易进出口总值5.2万亿元人民币，比去年同期（下同）下降5.9%。其中，出口3万亿元，下降4.2%；进口2.2万亿元，下降8.2%；贸易顺差8102亿元，扩大8.5%。 3月份当月，我国进出口总值1.91万亿元人民币，增长8.6%。其中，出口1.05万亿元，增长18.7%；进口8555亿元，下降1.7%；贸易顺差1946亿元，去年同期顺差为146亿元。 3月份出口明显增长主要受同比低基数影响，未来难有明显回升。3月份出口明显增长主要受同比低基数影响。与去年春节假期时间相比，今年春节时间提前至2月上中旬，企业生产和交易活动在3月份基本恢复正常，因此，与去年同期低基数相比，今年3月份出口呈现明显增长，去年为同比下降15.14%。另外，出口价格同比降幅有所收窄也构成重要原因。未来随着供求关系的不断改善，国内商品价格降幅的不断缩小，出口价格降幅也有望不断收窄，从而带动出口数据出现改善，甚至同比转为正增长。但中短期内出口数据大幅明显回升仍不可期。一方面，随着供给侧改革，去产能去库存的不断推进，以及中国经济的企稳，供求关系有望不断改善，国内和出口商品价格降幅不断收窄，甚至出现回升。 3月进出口数据点评：出口难有明显回升 证券研究报告 宏观定期报告 报告日期：2016年04月13日 研究员 贾菲 执业证书编号S0680515010001 研究助理 左聪颖 Email:zuocongying@gszq.com 电话：(8610)57671729 金融证券研究院 2 / 3 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 但商品价格的大幅上涨将难再现。因为当前中国经济的企稳是政府大力稳增长的结果，并非经济的自动周期复苏。经济进入到L型增长的底部，而非U型增长。另一方面，就当前而言，受中国经济增速放缓影响，中短期内世界经济仍将延续低速增长态势，全球贸易进入深度调整期，进而抑制我国出口增长。因此，预计未来出口数据继续改善，进入低速增长的新常态，靠出口带动经济增长难指望。 3月份进口同比降幅大幅缩小主要是由于近期大宗商品价格反弹，以及稳增长效果显现，经济出现短期企稳回升迹象。3月份进口8555亿元，同比下降1.7%，同比降幅较去年同期和上期大幅收窄。3月份进口同比降幅大幅缩小主要是由于近期大宗商品价格反弹，以及稳增长效果显现，经济出现短期企稳回升迹象。3月份进口同比降幅大幅缩小一方面受去年年底以来全球大宗商品价格有所反弹影响，但由于与去年同期相比仍处于低位，导致增速仍维持负增长；另一方面受稳增长效果显现，国内经济出现短期企稳回升迹象带动。当前供求不平衡的局面尚未明显发生转变，预计大宗商品价格持续上涨的动力并不具备，可能再出现下滑。但大幅下滑的可能性不大。如果中国经济能够持续企稳，未来大宗商品价格降幅将逐步缩小，带动进口同比增速数据出现回升。 金融证券研究院 3 / 3 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 评级说明 行业评级： 以报告发布日后的6个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于市场 中 性： 相对表现与市场持平 看 淡： 相对表现弱于市场 上市公司评级： 以报告发布日后的6个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买入：相对强于市场表现 15％以上； 增持：相对强于市场表现 5％～15％； 观望：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动； 卖出：相对弱于市场表现5%以下。 无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 免责声明 国盛证券有限责任公司具有证券投资咨询业务资格。本报告的作者具有证券分析师执业资格，并基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。 本报告的信息皆来源于合规渠道以及国盛证券认为可靠的已公开的资料，但国盛证券不对其准确性、完整性或可靠性作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映国盛证券于发布本报告当日的判断，在不同时期，国盛证券可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，国盛证券也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 在国盛证券有限责任公司及其研究员知情的范围内，国盛证券有限责任公司及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 国盛证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告版权仅为国盛证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为国盛证券有限责任公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国盛证券有限责任公司金融证券研究院 北京市西城区锦什坊街35号3层 电话：(010)57671729 传真：(010)57671748