——短期走强为长期放空创造机会 汇誉理念：汇四海之人、缘、财，享八方之德、美、誉。 经营理念：集人之智、集人之力，诚信汇通、协作共赢。 投资理念：理性、稳健、可持续！ 服务理念：以至善、至诚、至道、至德服务客户、回馈社会。 棕榈油周报 2016年03月04  Palm oil weekly Report  您 身 边 的 理 财 专 家  农产品研究院  油脂油料  侯芝芳 houzhifang @huiyusx.com  齐兴 qixingxing @huiyusx.com 联系方式：  0351-5620775 免责声明 本报告出自山西汇誉投资管理有限公司，信息均来自于公开、可靠的资料，但对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，本报告力求信息数据的可靠性，但不完全保证其准确性及完整性，所载内容仅供参考，完全以本报告为依据所做出的任何经济和法律活动所带来的后果自负；所载的意见、评估及推测仅为本报告出具日的判断，该等意见、评估及推测无需通知即可更改。本报告版权仅为本公司所有，未经授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，在征得公司同意后，需在允许的范围内使用，不得对本报告进行任何有悖原意的使用，且注明出处为“山西汇誉投资管理有限公司”。 - 1 - 农产品研究院  核心观点 本周棕榈油期价先抑后扬，价格先震荡走低至周四的4864，随后一路上涨至周五收盘的5072元，此前市场主流观点认为油脂板块整体弱势震荡，原因主要有以下几点:（1）菜油持续低价抛储，对油脂板块形成压力；（2）3月份为油脂消费淡季，油脂成交低迷；（3）船运机构调查数据显示马来西亚棕榈油环比出口量大幅下降，市场对2月份马来西亚库存大幅减少不抱有太大预期。那么周四，周五上涨的动力主要来自以下几个方面:（1）印尼和马来西亚进口棕榈油价差缩小为0，但国内进口利润自春节以来一直保持200-300元的倒挂，进口价格相对坚挺，需要国内现货的上涨给出进口利润；（2）下周MPOB即将公布2月份报告，虽然市场预期产量及库存减少的幅度有限，但空头出于谨慎考虑，选择平仓，加之下周一将召开POC会议，由于会议带有官方性质，所以基调还是以吹多为主。 综合以上观点，棕榈油自周四的上涨为短期因素所驱动，中长期来看棕榈油震荡偏弱格局未变。  操作策略 此部分内容由汇誉投研（公众号：huiyutouyan）会员定制专享。 - 2 - 农产品研究院  具体分析 一、 国外市场 （一）马来西亚供需平衡表 指标名称产量同比环比出口量同比环比期末库存量同比环比进口量2014-011508980-6%-10%1367962-16%-10%1935215-25%-3%157822014-021275812-2%-15%1351441-3%-1%1656931-32%-14%82592014-03149714213%17%1245766-19%-8%1688093-22%2%151402014-04155577714%4%1268648-13%2%1766190-8%5%430592014-05165695720%7%14169581%12%18413411%4%506982014-06156968411%-5%14831915%5%16567561%-10%109932014-071665661-1%6%1446060-1%-3%16847561%2%133082014-08203167717%22%1437795-6%-1%205319923%22%175742014-091896901-1%-7%16432942%14%209052917%2%384912014-101892994-4%0%1611459-3%-2%216631117%4%829712014-111750567-6%-8%1514051-1%-6%227617715%5%989402014-121364797-18%-22%15196220%0%20133261%-12%903532015-011160687-23%-15%1191776-13%-22%1761895-9%-12%899082015-021121628-12%-3%972646-28%-18%17333265%-2%635152015-0314951510%33%1182169-5%22%185863210%7%415742015-0416934259%13%1177805-7%0%218225224%17%650072015-0518105309%7%161532314%37%223972622%3%1011082015-06176366712%-3%169711714%5%214215029%-4%1034962015-0718156349%3%160984611%-5%225816434%5%1428452015-0820510001%13%160806512%0%249220621%10%660062015-0919590643%-4%16805052%5%264156726%6%759622015-1020374668%4%17118696%2%283402531%7%734342015-111653068-6%-19%1499112-1%-12%290849428%3%1218192015-1213993833%-15%1483214-2%-1%263161231%-10%824932016-011129835-3%-19%12790697%-14%230784331%-12%36642马来西亚棕榈油供需平衡表： 最新MPOB报告显示，马来1月底棕榈油库存230万吨，较12月底下降12%；1月产量113万吨，较12月减少19%；1月出口128万吨，减少14%。船运机构ITS最新报告显示，2月份马来西亚棕榈油出口943,135吨，较上月同期的1,145,649吨下滑17.7%，出口的减少主要原因是中国假期因素和印度前期的高库存。 - 3 - 农产品研究院 （1）马来西亚1月份棕榈油产量为1129835吨，较上月1399383吨降19%，较去年同期1160687减少3%。 （2）马来西亚 1月份 出口量为 1279069吨，较上月1483214吨下 滑14% ，较去年同期 1191776增7% 。 - 4 - 农产品研究院 （3）1月期末库存为2307843 吨，较上月1631612 吨降12%，较去年同期1761895吨增长31%。 (二)印尼棕榈油供需平衡 日期产量出口库存2014/8/312.751.722.5752014/9/302.675-3%1.752%2.5-3%2014/10/312.385-11%1.824%2.378-5%2014/11/302.306-3%2.115%2.225-6%2014/12/312.165-6%1.837-13%2.3254%2015/1/312.056-5%1.658-10%2.4134%2015/2/282.0490%1.756%2.4250%2015/3/312.39717%1.83%2.66710%2015/4/302.66211%2.04614%2.602-2%2015/5/312.7744%2.155%2.54-2%2015/6/302.81%2.412%3.04620%2015/7/312.8562%1.92-20%3.25%2015/8/313.19812%1.885-2%3.3926%2015/9/303.11-3%2.23519%3.05-10%2015/10/313.01-3%2.213-1%3.025-1%2015/11/302.8-7%2.093-5%2.95-2%2015/12/302.457-12%2.67528%2.425-18%2016/1/302.23-9%1.97-26%2.05-15% - 5 - 农产品研究院 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%产量环比数据比较印尼路透产量印尼彭博产量马来产量 从路透提供的印尼数据来看，由于印尼新增成熟棕榈油面积的增加，印尼产量变化波动幅度小于马来西亚，1月份印尼棕榈油环比减产9%，幅度仍小于马来西亚，但受到外部需求影响出口量大幅下挫26%，受益于国内棕榈油消费的回升，库存继续下降。 - 6 - 农产品研究院 一、 棕榈油国内供需 第9周，棕榈油日均成交量7320吨。2016年2月1-29日日均成交4691吨。相对比，去年同期2015年2月1-28日的日均成交量2349吨。截止今日，全国港口棕榈油库存量90.92万吨，较昨日的91.94万吨降1.1%，较上月同期的93.09万吨降2.17万吨，降幅2.33%，较去年同期47.86万增43.06万吨，增幅89.97%。 （1）进口利润 时间船期CNF完税价船期CNF完税价船期CNFFOB进口成本价黄埔港现货价印尼CNF-马来FOB2016/2/225554600358548503635.5607.55,220.004,650.00-22.52016/2/15363551904665546036736455,450.004,950.00-102016/2/1636355190466554603670.5642.55,450.004,950.00-7.52016/2/1736305140464052503655.5627.55,330.004,910.002.52016/2/1836355180465553903660.5632.55,390.004,940.002.52016/2/19364052404655539036586305,370.004,970.001