——美豆短期偏震荡 汇誉理念：汇四海之人、缘、财，享八方之德、美、誉。 经营理念：集人之智、集人之力，诚信汇通、协作共赢。 投资理念：理性、稳健、可持续！ 服务理念：以至善、至诚、至道、至德服务客户、回馈社会。 豆粕周报 2016年3月4日  Soybean Meal weekly Report  您 身 边 的 理 财 专 家  农产品研究院  油脂油料  侯芝芳 houzhifang @huiyusx.com 联系方式：  0351-5620775 免责声明 本报告出自山西汇誉投资管理有限公司，信息均来自于公开、可靠的资料，但对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，本报告力求信息数据的可靠性，但不完全保证其准确性及完整性，所载内容仅供参考，完全以本报告为依据所做出的任何经济和法律活动所带来的后果自负；所载的意见、评估及推测仅为本报告出具日的判断，该等意见、评估及推测无需通知即可更改。本报告版权仅为本公司所有，未经授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，在征得公司同意后，需在允许的范围内使用，不得对本报告进行任何有悖原意的使用，且注明出处为“山西汇誉投资管理有限公司”。 - 1 - 农产品研究院  核心观点 美豆方面： 市场描述：目前情况下，美豆3月底之前偏弱震荡的概率较高 供给方面：目前是美豆的上市尾期，巴西的收割早期，近期巴西收割进度良好，阿根廷天气良好，目前巴西没有出现特别大的物流问题，未来几个月南美的上市压力依然较大。 需求方面：全球大豆需求主要看中国，目前的经济环境以及下游需求难有起色的情况下，2015/16年度中国大豆需求增速有限（天下粮仓数据显示，2013/14年度大豆进口量为7018万吨，2014/15年度大豆进口量为7830万吨，增加11.6%；2015/16年度进口量为8000万吨，增加2%）。受南美丰产的影响，南美大豆对美豆的出口市场份额抢占严重，美国国内需求有限以及美国国内压榨利润相对的较差的情况下美豆国内压榨有限，总体美国需求依然偏弱。 美国农业部2月农业展望论坛：美豆2016/17种植面积预估为8250万英亩，相比去年8270万英亩下调20万英亩，总体调整幅度不大，综合美豆供需平衡表来看，美豆2016/17年度供需依然比较宽松。 豆粕方面： 供给方面：3月大豆预报到港量为540万吨，目前没有出现影响装船的情况，大豆后期到港正常，今年前3个月进口量相比去年持平，整体大豆供应量充足。同时目前无论盘面利润还是现货利润都相对良好，后期豆粕的供应充足。 需求方面：虽然下游养殖利润良好，但是整体下游能繁母猪存栏以及生猪存栏量偏低；这周油厂开机率恢复正常水平，国内豆粕库存有一定的上升，国内豆粕整体需求偏弱。短期饲料厂对于豆粕观望态度较浓。 现货方面：上周现货基差稳定（东莞1605+60,1609+60），现货均价基本持平（3月4日为2448，2月26日2493，上周成交相对良好，上周日均成交量为14.26万吨，节前日均成交量为7.71万吨） 本周关注点：美国农业部供需报告 - 2 - 农产品研究院  操作策略 此部分内容由汇誉投研（公众号：huiyutouyan）会员定制专享。  具体分析 1、全球大豆供需平衡表 资料来源：USDA - 3 - 农产品研究院 2、美豆方面 （1）美国大豆供需平衡表 资料来源：USDA （2）美国农业部2月农业展望论坛 - 4 - 农产品研究院 2月25-26日美国农业展望论坛显示，2016/17年度美豆种植为8250万英亩，相比2015/16年度减少20万英亩，总体情况2016/17年度美豆依然是宽松格局不变。 （3）南美大豆情况 截至2月26日，马托格罗索州收获进度52.48%，去年同期为53.36%。 农业咨询公司AgRural称，截至2月26日，巴西农户本年度大豆收割进度为33%，五年均值为29%，巴西第二大主产区帕拉纳州收割完成48%。 （4）美豆销售及压榨情况 本年度累计销售量 销售进度 去年同期 大豆（万吨） 4238 92.15% 97.52% 本年度累计装船量 装船进度 去年同期 大豆（万吨） 3762 82.55% 84.64% 本周美国农业部公布的出口数据显示，截至2月25日美豆的销售进度为92.15%，上周为91.35%，去年同期为97.52%。 - 5 - 农产品研究院 0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%09/03/201510/03/201511/03/201512/03/201501/03/201602/03/2016美豆销售进度2015-162010-112011-122012-132013-142014-15 本周美国农业部公布的出口数据显示，截至2月25日美豆的装船进度为82.55%，上周为80.03%，去年同期为84.64%。 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%09/03/201510/03/201511/03/201512/03/201501/03/201602/03/2016美豆装船进度2015-162010-112011-122012-132013-142014-1580,000.00 90,000.00 100,000.00 110,000.00 120,000.00 130,000.00 140,000.00 150,000.00 160,000.00 170,000.00 910111212345678美豆月度压榨量2015/162010/112011/122012/132013/142014/15 - 6 - 农产品研究院 01234567美豆现货压榨利润201620112012201320142015 截至2016年1月，2015/2016年度美豆累计压榨量为7.498亿蒲式耳，去年同期为7.471亿蒲式耳，同比增加0.36%；上周现货压榨利润为0.97美元/蒲式耳，较前一周上涨0.04美元/蒲式耳，较去年同期2.28美元/蒲式耳下降1.31美元/蒲式耳。 3、国内大豆方面 （1）大豆开机率 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 135810121416182022242628303234363840424446485052大豆开机率2013201420152016 2月25日当周开机率为50.19%，前一周为21.03%，开机率回到正常水平。 - 7 - 农产品研究院 （2）压榨利润方面 -200.00 -150.00 -100.00 -50.00 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 大豆现货压榨利润压榨利润 3月4日进口美湾大豆（3月份）盘面榨利为175元/吨，与上周52元/吨上涨123元/吨；3月4日进口美西大豆（3月份）盘面榨利为165元/吨，相比上周42元/吨上涨123元/吨；3月4日进口巴西大豆（3月份）盘面榨利240元/吨，相比上周117元/吨上涨123元/吨；本周现货榨利为10元/吨，相比年前30元/吨下降20元/吨。 - 8 - 农产品研究院 4、豆粕现货方面 （1）豆粕期现基差 -2000200400600800100005001000150020002500300035004000450050002013/1/42013/3/42013/5/42013/7/42013/9/42013/11/42014/1/42014/3/42014/5/42014/7/42014/9/42014/11/42015/1/42015/3/42015/5/42015/7/42015/9/42015/11/42016/1/42016/3/4豆粕期现基差期现基差豆粕现货价格豆粕期货价格（2）豆粕现货基差 0102030405060708090100豆粕现货基差16051609（3）豆粕现货均价及成交 05000010000015000020000025000030000035000040000045000050000023002350240024502500255026002650豆粕成交量豆粕成交量豆粕均价 - 9 - 农产品研究院 3月4日豆粕期现基差为86元/吨，相比上周130元/吨下跌44元/吨；上周广东东莞豆粕现货基差1605