——美豆短期偏震荡 汇誉理念：汇四海之人、缘、财，享八方之德、美、誉。 经营理念：集人之智、集人之力，诚信汇通、协作共赢。 投资理念：理性、稳健、可持续！ 服务理念：以至善、至诚、至道、至德服务客户、回馈社会。 豆粕周报 2016年3月25日  Soybean Meal weekly Report  您 身 边 的 理 财 专 家  农产品研究院  油脂油料  侯芝芳 houzhifang @huiyusx.com 联系方式：  0351-5620775 免责声明 本报告出自山西汇誉投资管理有限公司，信息均来自于公开、可靠的资料，但对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，本报告力求信息数据的可靠性，但不完全保证其准确性及完整性，所载内容仅供参考，完全以本报告为依据所做出的任何经济和法律活动所带来的后果自负；所载的意见、评估及推测仅为本报告出具日的判断，该等意见、评估及推测无需通知即可更改。本报告版权仅为本公司所有，未经授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，在征得公司同意后，需在允许的范围内使用，不得对本报告进行任何有悖原意的使用，且注明出处为“山西汇誉投资管理有限公司”。 - 1 - 农产品研究院  核心观点 美豆方面： 市场描述：本周美豆主要受宏观因素、通胀预期、美国出口平稳、巴西大豆检验出病毒等因素影响，美豆呈现偏强走势。目前巴西病毒事件还没出现特别大的影响，巴西豆收获进度、销售进度以及装船进度良好，美豆涨幅有限，美豆目前总体走势围绕850-920震荡，下周主要关注美国农业部种植意愿报告和季度库存报告。 供给方面：目前是美豆的上市尾期，巴西的收割期，目前阿根廷天气良好，巴西收割正常，巴西罢工未影响巴西的装船情况，本周巴西雷亚尔相比上周呈现弱势，随着巴西收割的结束、阿根廷收割的开始，大豆的供应将越来越充足。 需求方面：全球大豆需求主要看中国，美国农业部3月供需报告将中国大豆进口量上调150万吨至8200万吨，但是总体增幅不大。受南美丰产的影响，南美大豆对美豆的出口市场份额抢占严重，美国国内需求有限以及美国国内压榨利润相对的较差的情况下美豆国内压榨有限，随着巴西豆的上市，巴西豆的价格优势越来越强，美豆的需求将会越来越弱。 豆粕方面： 供给方面：3月大豆预报到港量为540万吨，天下粮仓预报4-6月大豆到港量在2330万吨，同比增加19%，目前没有出现影响装船的情况，大豆后期到港正常，整体大豆供应量充足。同时目前无论盘面利润相对良好，后期豆粕的供应充足。 需求方面：虽然下游养殖利润良好，但是整体下游能繁母猪存栏以及生猪存栏量偏低；这周部分油厂由于豆粕胀库停机，国内豆粕整体需求偏弱。短期饲料厂对于豆粕观望态度较浓。 - 2 - 农产品研究院 现货方面：上周现货基差持稳（东莞1605+40,1609+40），现货均价基本持平（3月25日为2385，3月18日2405，上周成交一般，上周日均成交量为10.61万吨，前一周日均成交量为10万吨） 本周关注点：美国种植意愿报告、季度库存报告  操作策略 此部分内容由汇誉投研（公众号：huiyutouyan）会员定制专享。  具体分析 1、全球大豆供需平衡表 资料来源：USDA - 3 - 农产品研究院 2、美国大豆情况 （1）美豆供需平衡表 资料来源：USDA （2）美豆销售及压榨情况 本年度累计销售量 销售进度 去年同期 大豆（万吨） 4383 95.30% 99.43% 本年度累计装船量 装船进度 去年同期 大豆（万吨） 4037 87.78% 88.67% 本周美国农业部公布的出口数据显示，截至3月17日美豆的销售进度为95.30%，上周为94.40%，去年同期为99.43%。 - 4 - 农产品研究院 0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%08/26/201509/26/201510/26/201511/26/201512/26/201501/26/201602/26/2016美豆销售进度2015-162010-112011-122012-132013-142014-15 本周美国农业部公布的出口数据显示，截至3月17日美豆的装船进度为87.78%，上周为86.55%，去年同期为88.67%。 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%美豆装船进度2015-162010-112011-122012-132013-142014-1580,000.00 90,000.00 100,000.00 110,000.00 120,000.00 130,000.00 140,000.00 150,000.00 160,000.00 170,000.00 910111212345678美豆月度压榨量2015/162010/112011/122012/132013/142014/15 - 5 - 农产品研究院 01234567美豆现货压榨利润201620112012201320142015 截至2016年2月，2015/2016年度美豆累计压榨量为8.96亿蒲式耳，去年同期为8.94亿蒲式耳，同比增加0.22%；上周现货压榨利润为0.99美元/蒲式耳，较前一周持平，较去年同期2.14美元/蒲式耳下降1.15美元/蒲式耳。 3、南美大豆情况 （1）马托格罗索州收割进度及销售进度 截至3月18日，马托格罗索州收获进度85.06%，去年同期为88.13%。 - 6 - 农产品研究院 截至2月底马托格罗索州大豆销售进度为65.8%，去年同期为59.4%。 （2）CONAB产量预估 Fonte: Conab CONAB 3月报告预估产量为1.0118亿吨，2月预估为1.00933亿吨。 - 7 - 农产品研究院 3、国内大豆方面 （1）大豆开机率 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 135810121416182022242628303234363840424446485052大豆开机率2013201420152016 3月18日当周开机率为42.07%，前一周为50.77%，开机率有所下降。 （2）压榨利润方面 - 8 - 农产品研究院 -200.00 -150.00 -100.00 -50.00 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 大豆现货压榨利润压榨利润 3月25日进口美湾大豆（4月份）盘面榨利为-22元/吨，与上周65元/吨下跌87元/吨；3月25日进口美西大豆（4月份）盘面榨利为-32元/吨，相比上周55元/吨下跌87元/吨；3月25日进口巴西大豆（4月份）盘面榨利28元/吨，相比上周115元/吨下跌87元/吨；3月25日进口阿根廷大豆（4月份）盘面榨利为138元/吨，相比上周146元/吨下降8元/吨；本周现货榨利为-66元/吨，相比上周-56元/吨下降10元/吨。 4、豆粕现货方面 （1）豆粕期现基差 -2000200400600800100005001000150020002500300035004000450050002013/1/42013/3/42013/5/42013/7/42013/9/42013/11/42014/1/42014/3/42014/5/42014/7/42014/9/42014/11/42015/1/42015/3/42015/5/42015/7/42015/9/42015/11/42016/1/42016/3/4豆粕期现基差期现基差豆粕现货价格豆粕期货价格 - 9 - 农产品研究院 （2）豆粕现货基差 01020304050607080901002015/12/72016/1/72016/2/72016/3/7豆粕现货基差16051609（3）豆粕现货均价及成交 0100000200000300000400000500000600000700000800000900000225023002350240024502500255026002650豆粕成交量豆粕成交量豆粕均价 3月25日豆粕期现基差为-42元/吨，相比上周35元/吨下跌77元/吨；3月25日广东东莞豆粕现货基差1605基差为40元/吨，与上周持平，1609基差为40元/吨，与上周持平；本周豆粕成交一般，累计成交量为53.05万吨，与上周50.241万吨基本持平