原油期货一周集萃2016年2月29日~3月6日：市场静待冻产会议，油价突破区间上沿

- 1 - 一周集萃 原油期货 2016年2月29日-3月6日 研究所 能源化工小组 3月6日 - 2 - 市场静待冻产会议，油价突破区间上沿 一、行情回顾 1、两地原油行情回顾 本周国际油价向上突破前期震荡区间30~35美元上沿，总体呈现震荡上行走势。本周国际油价持续受到各大产油国冻产会议在俄罗斯召开的利好因素影响。另外，美国钻井平台数量持续下降，目前钻井平台数量已连续11周下降，为2009年以来首次跌破400座，提振原油市场交易气氛。 截止本周五，WTI主力合约CL1604收36.33美元/桶，上涨3.49美元/桶，涨幅10.63%，成交量265.6万，较上周减少16万，持仓47.1万，较上周减仓3.3万；Brent主力合约BRN1605收38.93美元/桶，上涨3.49美元/桶，涨幅9.85%，成交量153万，较上周增加8.4万，持仓51.9万，较上周减少0.7万。 图表1、本周WTI及Brent原油期货走势 日期 WTI主力合约收盘价 涨跌幅（%） Brent主力合约收盘价 涨跌幅（%） 因素 2016-2-29 33.75 2.96% 35.97 2.48% 美国和欧佩克原油产量下降，沙特阿拉伯表示要限制石油市场动荡，意味着油价距离底部已经不远，国际油价反弹 2016-3-1 34.40 1.93% 36.81 2.34% 俄能源部长称已有73%不少国家同意将原油产量冻结在1月份水平，国际油价盘中急剧上涨，欧美原油期货结算价涨至两个月来最高。但随后Api数据显示上周美国原油库存大幅增长，盘后欧美原油期货在电子交易系统缩窄了涨幅 2016-3-2 34.66 0.76% 36.93 0.33% 市场关注即将进行的产油国冻结产量会谈，抵消了美国原油库存增长的影响，国际油价连续三天上涨，布伦特原油三天连涨累计5% 2016-3-3 34.57 -0.26% 37.07 0.38% 油价盘中大幅度振荡，美国原油库存创历史记录，欧佩克计划冻 - 3 - 结产量，交易商担心油价涨得过多过快，欧美原油期货市场盘中振荡后趋稳 2016-3-4 35.92 3.91% 38.72 4.45% 美国在线钻井数量连续11周下降，美元汇率下跌及技术性因素，国际油价大幅度上涨 图表2、WTI原油期货CL1604合约日K线图 数据来源：博弈大师、广州期货 图表3、Brent原油期货BRN1605合约日K线图 数据来源：博弈大师、广州期货 2、两地原油价差 截止至本周五，两地价差为Brent升水WTI 2.8美元/桶，较上周扩大缩小0.56美元/桶。Brent基金多头持仓量增幅远超WTI基金多头，奠定了Brent上涨快于WTI的基础。另外，美国原油库存及炼厂进入春季检修高峰的预期也打压作为全球用油大国的需求，令WTI油价弱于Brent。 - 4 - 图表4、Brent与WIT价差 数据来源：Wind、广州期货 3、两地裂解价差 截止2月26日当周，美汽油、柴油、取暖油裂解价差分别为10.56美元/桶、8.33美元/桶及10.43美元/桶，分别较上周扩大11.85美元/桶、缩小0.83美元/桶及缩小1.25美元/桶。西北欧方面，汽油、柴油、取暖油裂解价差分别为12.36美元/桶、10.13美元/桶及12.23美元/桶，分别较上周扩大11.38美元/桶、缩小1.3美元/桶及缩小1.72美元/桶。 图表5、美国裂解价差 图表6、西北欧裂解价差 数据来源：Wind、广州期货 二、行业要闻 1、IEA：石油行业投资今年料再次大降，冲击生产前景 - 5 - 国际能源署（IEA）表示，石油产业去年投资支出减少逾1000亿美元，今年将要到来的新一轮大幅减支料将冲击生产前景。预计未来五年石油平均需求将增加120万桶/日。而中国石油需求成长即使放缓，“也仍是相当大的增长”。今年，投资减少的数量级可能与2015年类似，除非油价明显复苏。投资下滑程度严重，无疑将对产量前景造成重大影响。对伊朗的制裁解除之后，该国石油产量料将明显增加，但可能仍低于潜力水平。因为伊朗石油大部分产自老油田，这些油田的开采需要较为高端的技术。 2、伊拉克至土耳其输油管道将在未来几天内重启 一条从伊拉克北部至土耳其的石油管道自2月17日以来一直停运，预期将在未来几天内恢复运营。 他在周四称，土耳其政府加强了这条输油管道的安保措施，这些改变料将限制今年剩余时间里这条输油管道的停运时间。有分析师称我们预期这条输油管道将在几天内恢复运营，或对目前油价上涨形成压力。 3、亚洲汽油需求增加，恐将出现逾15年来首次供应短缺 油价低廉且汽车销售强劲，推动亚洲地区汽油需求增长，恐将令该地区汽油供应出现逾15年来首次短缺。 中国及印度汽车销售飙升，每月合计有300万辆新车上市，而澳大利亚及台湾的炼油商关闭炼厂。咨询公司FGE称，这预期将令今年亚洲汽油供应平均每日短缺10,000桶，到2017年时供应缺口可能扩大至90,000桶。 汽油市场趋紧，将与2016年末至2017年初全球原油供应过剩量预期下降一并支撑油价回升，目前油价仍较2014年中期的水准低近70%。 4、OPEC观察伊朗和俄罗斯产量情况，6月不太可能减产 根据石油输出国组织(OPEC)消息人士及代表称，即使油价维持在极低水准，OPEC也极不可能在6月的下次会议上减产，因还无法确定伊朗产量增速如何。 包括多名中东国家官员在内的消息人士称，沙特阿拉伯等OPEC成员国亦希望先检验俄罗斯坚守冻结产量的承诺，再进一步采取措施稳定油价。沙特阿拉伯石油部长欧那密上周表示，降低供应并不在考虑之列，但他也指出冻结产量只是平衡油市的第一步。日前油价已跌至2003年以来最低水准。 一名OPEC中东成员国的消息人士称：“或许到年底，伊朗实际产量真的明显符合其宣称的水准时，减产会变得有可能。但不会是在6月。” 三、市场分析 1、供需数据 截止2月26日当周，美原油产量为907.7万桶/日，较上周下降2.5万桶/日，环比减 - 6 - 少1.5%，同比减少2.6%。美国原油产量连续6周下滑，钻井平台数量骤降逐渐传道至美原油产量上，但就减少幅度来看有减缓的迹象，预计未来一周美原油产量仍然下降，但降幅会低于本周。 图表7、美原油产量（百万桶/天） 数据来源：EIA、广州期货 截止2月26日当周，美国原油进口量平均829.2万桶/日，较上周增加49万桶/日，本周原油进口量自上周小幅回落后大幅回升。汽油进口量45.4万桶/日，较上周减少11.2万桶/日。馏分油进口量为30.6万桶/日，较上周增加6.4万桶/日。 图表8、美国原油进口量（百万桶/天） 数据来源：EIA、广州期货 至2月26日当周，美原油总需求1585.2万桶/日，较上周增加16.7万桶/日。其中美国汽油产出为933.5万桶/日，较上周减少67.4万桶/日。柴油产出为452.3万桶/日，较上周增加31万桶/日。馏分油产出为480.1万桶/日，较上周增加36.3万桶/日。 图表9、美国柴汽油及取暖油需求 - 7 - 数据来源：EIA、广州期货 截止3月4日的一周，美国在线钻探油井数量392座，为2009年来最低，比前周减少8座。美国在线原油钻井平台数量连续11周下降,2009年末以来首次降低至400座以下。过去27周，美国在线钻井有25周减少，但是没有减少到足以解决原油供应过剩的程度。预计未来一周美钻井平台数量减少为大概率事件。 图表10、美国原油和油气钻井平台数 数据来源：Baker Hughes、广州期货 图表11、美钻井平台数与新井产量 - 8 - 2、美元汇率影响 本周公布的美国数据整体上表现强劲，消费支出上涨，4季度GDP增速高于预期，再加上周五公布的美国非农报告，所有这些使得市场重燃年内加息预期。另外，市场重燃对英国退欧的忧虑，欧元和英镑承压，美元因此受益。据美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(3月4日)公布的数据显示，投资者10周以来首次增持美元多头押注。不过，美元净多头头寸依然位于2014年5月晚些时候以来最低水平。对于油价来说，本周美元指数和油价呈现正相关，美国经济良好的复苏预期推动能源类消费品需求，油价因此获得支撑。 图表12、WTI与美元指数走势 数据来源：博弈大师、广州期货 3、美国原油库存及炼厂开工情况 美国原油库存创历史记录，EIA数据显示，截止2月26日当周，美国原油库存5.1798亿桶，比前周增加1040万桶，达到历史最高水平；美国原油和成品油加上战略储备已经超过了20亿桶，可以满足100天的市场需求。美国官方数据还显示，截止2月26日当周，美国库欣地区原油库存达到了6630万桶的历史最高记录，已经接近最大的库存容量。 图表13、美国商业原油库存及库欣地区库存（单位：千桶） - 9 - 数据来源：Wind、广州期货 3月份为美国炼厂春季传统检修期，届时炼厂开工率会逐步回落。截至2月26日，美国炼厂开工率为88.3%，较上周增加1%。炼厂集中检修期将会阶段性减少原油需求量，油价或得到刺激而走强。 图表14、美国炼厂开工率 数据来源：EIA、广州期货 4、CFTC基金净多持仓及USO原油ETF持仓 美国商品期货交易委员会（CFTC）周五（3月4日）发布的报告显示，截至3月1日当 - 10 - 周，投机者持有的纽约原油投机性净多头增加6662手合约，至212518手合约，表明投机者看多原油的意愿上升。不过，从细分层面上看，纽约原油的多头仓位却也减少了3507手合约，但空头仓位却也骤减10169手合约，以致投机性净多头整体有所增加。 图表15、CFTC基金净多持仓情况 数据来源：Wind、广州期货 截至2016年3月7日，美国USO原油ETF资产净值总额达到40.31亿美元，持仓量为11.2万桶，较前两周减少3656桶。具体情况如下： 图表16、USO原油ETF持仓 持有原油期货合约种类 持仓量 （桶） 结算价 总市值 持仓量变动 （桶） 2016-02-29 NYMEX WTI Crude Oil CL APR16 115,890 32.78 $3,798,874,200.00 818 2016-03-07 NYMEX WTI Crude Oil CL APR16 112,234 35.92 $4,031,445,280.00 -3,656 数据来源：USO、广州期货 四、技术分析 美国WTI主力合约CL1604目前已向上突破前期震荡区间35.35美元上沿，且突破当日收光头阳线，表明突破力度较强；并沿5日线一路上涨，表明延续性较好；均线系统已呈现 - 11 - 向上扩散的走势，这就是较为明显的多头启动行情。接下来或将开启中期的上升趋势，目前消息面不减产、也没达成冻产协议，但仍走出趋势性行情,操作上建议做多为主。重点关注上方37.59美元的压力位。 图表17、WTI技术图表 数据来源：广州期货、文华行情 五、行情展望 目前油价走出阶段性反弹行情，主要因为市场对产油国冻产会议的关注度不断升温，各大产油国冻产谈判已于3月1日结束，但并未做出实质性举动，市场预计下次冻产会议将在3月20日在俄罗斯召开。冻产会议的利好因素盖过美国原油库存增加的影响，本周美国EIA原油库存增量超1000万桶，创下2015年4月以来的增幅，但并未改油价震荡上行趋势。基本面，美国和OPEC原油产量继续小幅回落，OPEC产量下降主要是沙和伊拉克产量的回落，而需求端则走势平稳，过剩压力并未减少。基本面并未改善，而油价持续走高，很大原因是由于空头回补造成的，也是市场负面情绪和空头布局仍然存在的体现。数据表明最近空头急剧减少，但是多头增加有限。目前油价已有效突破震荡区间上沿35美元，阶段性反弹行情基本确立，上方关注37.37美元一线压力位的突破力度，若能在量价配合之下突破，油价反弹的基础将更加坚实一些。另外，我们建议