投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号F3004355 投资咨询资格号Z0010982 联系人： 李劼 021-60812985 lijie@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（国债）日报 ——关注美联储议息会议，期债价格继续震荡 2016-03-16 中信期货金融期货（国债）周报 ——投资者避险情绪升温，期债市场震荡偏强 2016-03-14 中信期货研究|金融期货策略日报（国债） 2016-03-17 国债收益率下降至低位，期债价格高位震荡 策略摘要 昨日期债市场价格上午一直维持在低位，午盘后大幅走高。5年期主力合约TF1606收盘报价100.800，上涨0.12%，日增仓467手，持仓总量2.9万手，成交量1.3万手；10年期主力合约T1606报99.99，上涨0.28%，日增仓501手，持仓3.6万手，成交量2.6万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为160002.IB，IRR报-2.1163%，成交量为9.8亿元；T1606最大成交量可交割券为150023.IB，IRR报-2.5828%，成交量为40.4亿元。 昨日央行进行了200亿元公开市场逆回购操作，实现当日50亿元资金净投放。市场流动性继续保持稳定，各期限资金利率均保持稳定。同时，市场消息称央行在昨日就MLF操作向部分银行询量，并下调各期限利率25个基点。央行下调MLF利率是在向市场传递中长期宽松信号，以降低机构资金成本、稳定企业预期并降低投资风险溢价。受此影响，昨日国债收益率全线下滑，10年期国债收益率降至2.8054%。昨日，美联储决定维持利率不变、且点阵图显示其今年加息的预期中值由4次缩减为2次。受此影响，美国10年期基准国债收益率跌2.1个基点，至1.940%。因此，内外宽松的政策环境给国债收益率维持低位提供了支撑。 目前国债10-5年期收益率利差已经高于均值水平，收益率曲线结构调整面临阻力。同时需要继续关注投资者情绪变化和地方债发行带来的资金影响。预计期债市场价格短期将继续保持在高位震荡。而预计今日国内A股受外盘回稳和美联储年内加息次数降低可能支撑出现回暖，进而使得资金避险短期降低。因此，基于国债价格已经有所反弹的情况，建议投资者多单适量止盈。同时重点关注TF-T价差变化，同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。 策略建议： 多单止盈，关注IRR波动下的高抛低吸机会。 关注因子： 1.股票市场成交情况； 2.国际债市收益率和避险情绪变化； 3.地方债发行情况； 4.人民币汇率波动。 策略风险点： 1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市； 2.人民币汇率贬值带来的资金外流； 3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强； 4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年3月17日 2/ 12 一、 重要因子观测 图 1： 本周经济日历 数据来源：Wind 中信期货研究部 当地时间国家/区域事件预测值实际值上期值去年同期值2016/3/14中国全社会用电量:累计同比(%) 2016/02--2--2.52016/3/15美国上周ICSC-高盛连锁店销售环比(%) 2016/03--1.4-21.22016/3/15美国上周ICSC-高盛连锁店销售年率(%) 2016/03--2.72.52.32016/3/15美国上周红皮书商业零售销售年率(%) 2016/03--0.60.72.72016/3/15美国核心PPI:环比:季调(%) 2016/02--0.10-0.12016/3/15美国零售总额:季调(百万美元) 2016/02--3935913963763814322016/3/15美国零售总额:季调:环比(%) 2016/02---0.30.3-0.82016/3/15美国零售和食品服务销售:同比:季调(%) 2016/02--3.13.41.92016/3/15美国核心零售总额:季调:环比(%) 2016/02---0.30.2-0.42016/3/15美国PPI:最终需求:环比:季调(%) 2016/02---0.20.1-0.52016/3/15美国纽约PMI 2016/03--0.6-16.66.22016/3/15美国核心PPI:同比:季调(%) 2016/02--0.200.62016/3/15美国PPI:最终需求:同比:季调(%) 2016/02--0-0.3-0.62016/3/15美国核心零售总额:季调(百万美元) 2016/02--2992803006312939152016/3/15美国NAHB住房市场指数 2016/03--5858522016/3/15美国商业库存:季调(百万美元) 2016/01--1812265181314117789912016/3/16美国MBA购买指数(1990年3月16日=100) 2016/03----225.7170.42016/3/16美国MBA再融资指数(1990年3月16日=100) 2016/03----2055.91720.32016/3/16美国核心CPI:同比(%) 2016/02----2.21.72016/3/16美国新屋开工:私人住宅(千套) 2016/02----73.661.92016/3/16美国新屋开工:私人住宅:折年数:季调(千套) 2016/02----10999002016/3/16美国CPI:同比(%) 2016/02----1.402016/3/16美国工业总体产出指数:环比(%) 2016/02----0.9-0.22016/3/16美国美国联邦公开市场委员会宣布利率决定--------2016/3/16美国API库存周报:原油(千桶) 2016/03----51249.8445102016/3/16中国银行售汇:当月值(亿美元) 2016/02--1276.81930.21358.32016/3/16中国银行代客涉外收付款差额:当月值(亿美元) 2016/02---304.7-557.6156.52016/3/16中国银行结售汇差额:当月值(亿美元) 2016/02---339.4-544.4-171.82016/3/16中国银行结汇:当月值(亿美元) 2016/02--937.41385.81186.52016/3/17美国持续领取失业金人数:季调(人) 2016/03----222500023990002016/3/17美国当周初次申请失业金人数:季调(人) 2016/03----2590002930002016/3/17美国MBA30年期抵押贷款固定利率(%) 2016/03----3.73.82016/3/17美国费城联储制造业指数:季调 2016/03-----2.810.7 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年3月17日 3/ 12 图 2： 本周利率债发行情况 数据来源：Wind 中信期货研究部 交易代码债券简称发行起始日发行规模(亿)发行期限(年)票面利率(%)中标价位中标区间认购倍数160209Z.IB16国开09(增发)2016/3/156012.29100.12100.12-100.123.56160208Z2.IB16国开08(增2)2016/3/157032.72100.15100.15-100.154.06160207Z3.IB16国开07(增3)2016/3/156073.2499.9499.94-99.945.47160206Z4.IB16国开06(增4)2016/3/157052.96100.20100.2-100.24.151605040.IB16江苏债082016/3/15105.5103.063.063.06-3.061.931605039.IB16江苏债072016/3/15158.273.053.053.05-3.051.851605038.IB16江苏债062016/3/15158.252.762.762.76-2.761.761605037.IB16江苏债052016/3/15105.532.582.582.58-2.582.111605036.IB16江苏债042016/3/15121.8103.063.063.06-3.061.981605035.IB16江苏债032016/3/15182.573.053.053.05-3.051.811605034.IB16江苏债022016/3/15182.552.762.762.76-2.761.771605033.IB16江苏债012016/3/15121.832.642.642.64-2.642.29160410Z2.IB16农发10(增2)2016/3/1630203.95160409Z2.IB16农发09(增2)2016/3/1620153.95160408Z2.IB16农发08(增2)2016/3/1680103.37160407Z2.IB16农发07(增2)2016/3/167073.28160006.IB16附息国债062016/3/1620072.751606028.IB16青岛定向072016/3/169.9954103.291606027.IB16青岛定向062016/3/166.663673.281606026.IB16青岛定向052016/3/1616.665.002.981606025.IB16青岛定向042016/3/1617.1810.003.291606024.IB16青岛定向032016/3/1617.187.003.281606023.IB16青岛定向022016/3/1617.185.002.981606022.IB16青岛定向012016/3/165.733.002.84751813.SHWI1603032016/3/17200.003.002.55160205Z6.IB16国开05(增6)2016/3/1730.0020.003.80150218Z18.IB15国开18(增18)2016/3/17120.0010.003.74Z16031016.IB16重庆债062016/3/1765.007.00Z16031013.IB16重庆债052016/3/1765.005.00Z16031010.IB16重庆债042016/3/1742.0010.00Z16031007.IB16重庆债032016/3/1751.007.00Z16031004.IB16重庆债022016/3/1751.005.00Z16031001.IB16重庆债012016/3/1726.003.00Z16031113.IB16天津债052016/3/1826.9510.00Z16031110.IB16天津债042016/3/1823.267.00Z16031107.IB16天津债032016/3/1849.755.00Z16031104.IB16天津债022016/3/185.505.00Z16031101.IB16天津债012016/3/188.643.00合计2,650.702.87 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年3月17日 4/ 12 二、债市基本信息 （1）昨日期债市场价格上午一直维持在低位，午盘后大幅走高。5年期主力合约TF1606收盘报价